Hyperliquid DEX代幣兩個月漲300%：這股熱潮能持續嗎？

Hyperliquid DEX代幣在兩個月內增長300%：這股熱潮是否合理？

HYPE代幣在短短兩個月內上升了300%，Hyperliquid在去中心化永續合約市場中佔據領導地位。然而，考慮到其380億美元的估值和僅有21個驗證者，有人質疑這一增長是否可持續。

**市場分析**

**主要要點**：

* HYPE自四月以來上漲超過300%，這得益於Hyperliquid交易所的使用增長和投資者的興趣上升。
* Hyperliquid目前在去中心化永續合約市場中占據領導地位，處理超過70%的DEX永續合約交易量。
* 協議的97%費用收入被再投資於HYPE回購，將代幣激勵與平台增長對齊。

Hyperliquid正處於一個關鍵時刻。自四月的低點以來，HYPE代幣在短短兩個月內上漲超過300%，並於6月17日達到歷史高點，隨後略微回落。與此同時，支持該平台的Layer-1區塊鏈已悄然成為DeFi領域的主要參與者之一。

數據顯示，Hyperliquid目前在所有區塊鏈中按鎖倉總值（TVL）排名第八，根據DefiLlama的數據顯示，鎖倉總額達到17.5億美元。其旗艦產品——高性能的DEX，每日交易量超過4.2億美元，位居所有去中心化交易所的第六位。

而最近，納斯達克上市的獅子集團宣布將持有6億美元的儲備，以HYPE作為其主要的國庫資產。

然而，問題依然存在：這一代幣的快速上升是否有基本面支持，還是僅僅是另一波炒作？

Hyperliquid的特點

Hyperliquid於2023年由哈佛同學Jeff Yan和Iliensinc創立，是少數幾個在沒有外部資金支持的情況下啟動的主要加密項目之一。

Hyperliquid的目標雄心勃勃：提供去中心化交易所的自我保管和透明度，同時複製集中式平台的速度和便利性。在實踐中，這個DEX確實提供了流暢的體驗，擁有一鍵交易、來自超過30條鏈的直接存款，以及對現貨、保證金和永續市場的訪問。值得注意的是，它通過提供與代幣價格掛鉤的永續合約，避免了資產橋接的複雜性，這種設計雖然提高了效率，但限制了可組合性和跨鏈互操作性，並且對價格預言機和資金利率機制的準確性寄予了相當大的信任。

這個DEX建立在Hyperliquid區塊鏈上，這是一個使用一種稱為HyperBFT的拜占庭容錯（BFT）共識的定制Layer-1。該協議依賴於節點之間快速、高容量的通信，聲稱支持每秒高達200,000筆交易。然而，這種吞吐量是有代價的：去中心化。目前，該網絡僅有21個授權驗證者，與以太坊的14,200個執行層節點形成鮮明對比。

該平台在2024年11月達到了一個關鍵的轉折點，日交易量從20億美元激增至超過200億美元，現在擁有超過50萬用戶。

HYPE代幣經濟學

建立一個優秀的產品是一回事，而以一種能夠實質上惠及代幣持有者的方式來獲利則是另一回事。

HYPE代幣於2024年11月通過空投推出，將10億個代幣的31%分配給用戶。迄今為止，這是歷史上最有價值的空投，其價值在一個月內達到110億美元。目前，334萬HYPE代幣的市值為124億美元，這意味著完全稀釋的估值約為380億美元。

HYPE既是Hyperliquid鏈的燃料代幣，也是治理資產。它可以在平台上進行質押，無論是直接質押還是通過驗證。

然而，問題依然存在：持有HYPE是否提供長期價值？

Moonrock Capital的CEO Simon Dedic在X平台上表達了他的懷疑：

“我喜歡Hyperliquid。我真心欣賞他們所建立的一切，並且誠實地認為這是所有加密中最好的項目之一。但說真的——誰會在接近500億美元的完全稀釋估值下購買HYPE？這裡的風險/回報比還算合理嗎？”

回覆的用戶，包括加密分析師Ansem，對此有清晰的看法，認為估值問題忽略了Hyperliquid的表現和該行業的潛力。

例如，Hyperliquid目前在所有去中心化永續合約交易中佔有70%的市場份額，但僅佔Binance全球交易量的10%。如果美國的監管環境改善，縮小這一差距的潛力是巨大的。

此外，HYPE的供應量也得到了精心管理。在過去的六個月中，Hyperliquid的援助基金已累積了9.1億美元的HYPE回購，將約97%的平台費用收入再投資於HYPE。目前，僅有34%的總供應量在流通中，團隊的代幣（總供應量的23.8%）在2027-2028年之前均未解禁。幾乎39%的總供應量被指定用於“社區獎勵”，將逐步分配。由於該項目從未向風投籌集資金，因此沒有外部壓力去拋售代幣。

在這種情況下，380億至450億美元的完全稀釋估值可能看起來很高，但對於相信該協議發展軌跡的長期持有者來說，並不一定不合理。根據Ansem的說法，目前的買家可能包括被排除在早期輪次之外的晚期風投、將市盈率邏輯應用於加密的傳統金融分析師，以及將ETH或SOL資金轉向他們認為是下一個主導交易層的巨頭。

Hyperliquid似乎在吸引資本方面處於良好位置。然而，這並不總是一種優勢。投資者和用戶多次偏好集中式平台，因為其便利性，卻在後來被提醒去中心化不僅僅是一種意識形態偏好——它是韌性的設計選擇。集中風險通常不會被重視——直到它突然變得重要。

這篇文章不包含投資建議或推薦。每一次投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決定時應進行自己的研究。

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