Hyperliquid如何在11人團隊下達成3300億交易量

Hyperliquid如何在只有11名員工的情況下達到3300億美元的月交易量

了解Hyperliquid這個精簡的自資層1去中心化金融（DeFi）交易所如何在2025年7月達到3300億美元的月交易量。

關鍵要點：
– Hyperliquid在2025年7月處理了約3300億美元的交易量，短暫超越了Robinhood。
– 分鏈設計使其速度達到中心化交易所（CEX）水平，同時保持資產保管和執行在鏈上。
– HLP金庫和援助基金的回購機制使交易者、市場做市商和代幣持有者形成了一個強化的循環。
– 大規模空投、Phantom Wallet集成和自資運營幫助吸引用戶並維持採用率。

自從推出自己的層1（L1）以來，Hyperliquid已成為去中心化金融（DeFi）頂尖的永續合約交易平台之一，在2025年7月登錄了約3190億美元的交易量。值得注意的是，據信其核心團隊僅有11人。

Hyperliquid是什麼？
Hyperliquid是一個建立在自定義層1上的去中心化永續合約交易所。

其鏈分為兩個緊密相連的組件：HyperCore，負責鏈上訂單簿、保證金、清算和結算；以及HyperEVM，一個通用的智能合約層，直接與交易所狀態互動。

這兩者都由HyperBFT保護，這是一種HotStuff風格的證明股份（PoS）共識，強制執行單一交易順序，而不依賴於鏈外系統。HyperEVM於2025年2月18日在主網上啟動，為交易所核心增加了可編程性。

3300億美元的月份：數據顯示了什麼
7月是Hyperliquid最強的月份。來自DefiLlama的數據顯示，該平台處理了約3190億美元的永續合約交易量，使得DeFi整體的永續合約交易量達到4870億美元，較6月增長34%。

同時，行業追蹤者強調了3308億美元的總數字，其中還包括現貨交易。頭條新聞指出，這意味著Hyperliquid短暫超越了Robinhood。

Robinhood的7月數據提供了比較基礎：2091億美元的股票名義加上168億美元的加密貨幣交易，以及Bitstamp（Robinhood的子公司）的119億美元，總計約2378億美元。

幾個媒體指出，7月是Hyperliquid連續第三個月的交易量超過Robinhood，這對於只有11人的團隊來說是一個驚人的結果。而這些都是月度數據，而非累計總數，這意味著該平台顯示出持續的高頻活動，而非一次性激增。

工程設計以提高吞吐量
Hyperliquid的規模來自於一個精心劃分的狀態機，運行在一個共識之下。

HyperCore作為交易引擎，中央限價訂單簿、保證金會計、匹配和清算都完全在鏈上進行。文檔強調避免使用鏈外訂單簿。每個資產的訂單簿作為鏈狀態的一部分存在於鏈上，並按照價格時間優先進行匹配。

HyperEVM是與以太坊虛擬機（EVM）兼容的環境，運行在同一區塊鏈上。由於它與HyperCore共享共識和數據可用性，應用程序可以在不離開L1的情況下圍繞交易所構建。

這種結構與典型的去中心化交易所（DEX）模型不同：自動化市場製造商（AMM）依賴於流動性池，或混合訂單簿DEX將訂單保留在鏈上，但在鏈外進行匹配。

Hyperliquid則完全在鏈上運行其核心交易邏輯（訂單簿、匹配、保證金和清算），同時仍然允許基於EVM的應用程序進行本地集成。

運營模型：11人如何達到CEX的速度
Hyperliquid的組織設計故意精簡。

創始人Jeff Yan表示，核心團隊大約有11人，招聘過程中故意選擇，以保持速度和文化的凝聚力。重點在於小而協調的團隊，而不是快速擴大人數。

該項目完全自資，並拒絕了風險投資。Yan將此視為使所有權與用戶對齊，並保持優先事項獨立於投資者的時間表。這種方法也解釋了為什麼缺乏主要的中心化交易所上市，重點仍然在技術和社區的採用上。

執行遵循緊密的反饋循環。當7月29日的API故障導致訂單執行中斷37分鐘時，團隊在下一個工作日向受影響的交易者賠償了199萬美元。對於一個DeFi平台而言，這種快速的反應突顯了其“發佈、修復、負責”的心態。

“招聘錯誤的人比不招聘更糟，”Yan在保持精簡的過程中表示。

選擇性招聘、獨立於風險投資以及快速的事件管理共同解釋了為什麼一個小團隊能夠以中心化交易所的節奏運作，同時保持資產保管和執行完全在鏈上。

HLP + 援助基金的循環
協議機制將交易者活動與流動性提供相結合。

Hyperliquidity Provider (HLP)金庫
HLP是一個協議管理的金庫，處理HyperCore上的市場製造和清算。任何人都可以存入資本，貢獻者共享金庫的盈虧和部分交易費用。通過使市場製造基礎設施開放和規則化，HLP減少了對其他地方常見的雙邊市場製造商交易的依賴。

援助基金（費用回購）
根據DefiLlama的儀表板，93%的協議費用流入援助基金，該基金回購並銷毀HYPE代幣，而7%流向HLP。這創造了一個反饋循環：更高的有機交易量為更大的回購提供資金，減少代幣供應，同時仍然分配一部分以支持金庫。

資金機制
Hyperliquid上的永續資金完全是點對點的，沒有協議提成，每小時支付，最高為每小時4%。

利率結合了固定利息（每八小時0.01%，按小時計算）和來自聚合中心化交易所現貨價格的變動溢價。

這種結構有助於保持永續價格與現貨的對齊。支付由訂單簿的雙方進行，加強了風險共享，而不嵌入收益承諾。

分配和社區
Hyperliquid的代幣分配重點放在用戶身上。

2024年11月29日，該項目啟動了HYPE創世空投，向早期參與者分發了約3.1億個代幣。這一事件與代幣的交易首秀同時進行，強化了以社區為先的方式。

Hyperliquid的HYPE代幣用於在HyperBFT中進行質押和鏈上支付燃料費。

在2025年中期，Phantom Wallet將Hyperliquid的永續合約直接集成到應用中，分析師和媒體指出流量和採用明顯增長。

VanEck的7月報告將26.6億美元的交易量、130萬美元的費用和約20900名新用戶歸因於Phantom的推出。獨立報導追蹤到在前16天內的18億美元路由交易量。

在產品方面，HyperEVM於2025年2月18日上線，使通用智能合約得以實現，並為錢包、金庫和上市流程的集成創造了途徑。這種靈活性鼓勵外部開發者融入生態系統，支持新市場的穩定管道。

批評與風險因素
去中心化與驗證者集
在2025年初，研究人員和驗證者對驗證者透明度和集中化提出了擔憂。團隊承認了這一問題，並表示在加強安全性後將開源代碼。他們還概述了擴大驗證者參與的計劃。

集中風險
Hyperliquid的市場份額（通常估計在去中心化永續合約交易中佔75%-80%）帶來集中挑戰。評論者指出了網絡效應的好處，但也指出了如果流動性轉移或衝擊發生在單一平台上的系統性風險。

運營事件
7月29日的37分鐘API故障暫時停止了交易。Hyperliquid在次日向用戶賠償了約200萬美元。雖然迅速的退款強化了其響應能力的聲譽，但該事件也突顯了槓桿交易者在故障期間面臨的風險。

治理與金庫執行
觀察者有時會審查協議管理的金庫如何在鏈外或跨鏈分配資本，以及回購機制的設計。這些在Hyperliquid擴展時仍然是需要關注的運營風險領域。

總結：為什麼Hyperliquid在其他平台停滯時實現了擴張
四個因素幫助解釋Hyperliquid的超常增長。

首先，其執行優先的鏈設計：HyperCore處理鏈上匹配和保證金，而HyperEVM提供可組合性，兩者都在HyperBFT下有序運行。這種設置在保持資產保管和狀態完全在鏈上的同時，提供了接近CEX級別的延遲。

第二，通過援助基金的費用回購和開放的HLP金庫，激勵對齊創造了一個反射性流動性循環，隨著交易量的擴大而增長。

第三，保持約11名成員的精簡核心團隊，最小化了管理開支，保持了快速的產品週期。

第四，分配優勢（尤其是Phantom Wallet的集成）減少了入門摩擦，並在鏈上衍生品的有利周期中擴大了覆蓋面。

對於評估長期耐久性的人來說，有幾個觀察點值得注意：
– 驗證者去中心化和代碼開源是否如承諾進展
– 現貨市場、中央限價訂單簿活動和第三方應用圍繞HyperEVM的建設速度
– 隨著競爭對手開始採用類似模型，收入和交易量是否保持韌性。

這篇文章不包含投資建議或推薦。每一項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決定時應進行自己的研究。

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