HPE收購Juniper後展望穩定盈利增長

S&P環球評級將惠普企業展望由負面調整至穩定，確認信用評級為‘BBB’

標普環球評級（S&P Global Ratings）近日更新惠普企業（Hewlett Packard Enterprise, HPE）的信用展望，由此前的負面調整為穩定，這是因為該公司完成了對Juniper Networks的收購。標普同時維持HPE的‘BBB’信用評級不變。

該評級機構預測，HPE完成收購後的調整後負債比率（pro forma adjusted leverage）將在2026財政年度結束時降至低於1倍。早於2024年1月收購消息公佈時，標普曾將HPE列入負面展望，擔心負債比率可能會超過2倍。

隨着交易完成，標普估計HPE的調整後負債比率將低於2倍，並有望在2026財政年度末降至約1倍水平。標普亦預計，HPE在2025及2026財政年度的營收增長將達到約15%的中高位百分比，其中2025年部分來自Juniper的貢獻，2026年則為全年貢獻。

此外，標普預測HPE的調整後息稅折舊攤銷前利潤率（EBITDA margin）將於2026財政年度擴大至約15%，這主要受惠於Juniper帶來的較高利潤率以及高達4.5億美元的目標成本節省。這將帶來2026財政年度約25億至30億美元的自由營運現金流。

評級機構預期HPE會將大部分的額外現金流用於償還與收購相關的定期貸款，除非是支付股息及小規模的股票回購。HPE亦可能出售其在H3C業務中剩餘的逾10億美元持股，進一步降低負債。

標普將HPE的業務風險評級由“公平”（fair）升至“令人滿意”（satisfactory），反映出其競爭地位的改善。Juniper的加入使HPE的網絡業務營收翻倍，達約100億美元，佔合併後營運收入超過一半。

獨立HPE業務展望與AI產品需求帶動增長

對於未計入Juniper的HPE核心業務，標普預計2025財政年度營收將穩健增長約8%，主要受惠於持續增長的人工智能（AI）相關產品需求及HPE GreenLake雲服務。HPE於2025財政年度第二季度錄得6%營收增長，AI系統訂單累積達83億美元，季度末訂單積壓達32億美元。

標普認為，HPE未來兩年將在整合Juniper的同時，於營收及利潤率方面實現溫和增長，並成功應對不斷變化的硬件市場環境，這是其將展望調整為穩定的重要理由。

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記者評論：HPE的收購策略與未來挑戰

HPE透過收購Juniper Networks大幅提升網絡業務規模，這不僅強化了其在企業IT基礎設施的競爭力，也讓它在5G、邊緣計算和AI應用等新興領域佔據重要位置。不過，這一切仍需時間驗證整合成效及成本節省目標是否落實。

標普的評級調整反映市場對HPE未來財務健康的信心回升，但同時也提醒投資者，HPE面臨的挑戰依然存在：硬件市場競爭激烈，技術變革迅速，AI和雲計算的需求雖然強勁，但能否持續轉化為盈利能力增長仍需觀察。

對香港及亞洲投資者而言，HPE的發展值得關注，尤其是在數碼轉型大潮下，企業IT支出的變化將直接影響其業績表現。未來HPE如何平衡收購後的負債管理與創新投資，將是決定其能否長期領先的關鍵。

總括來說，HPE的穩定展望和‘BBB’評級維持，為市場注入正面信號，但投資者仍應留意其整合過程中的風險，以及硬件行業的宏觀挑戰。這是一個典型的轉型期企業故事，值得從多角度持續跟蹤。

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