Hims減肥藥轉型路　挑戰保險市場新局

Hims & Hers健康押注現金支付市場，冀減肥藥需求帶動業務增長

記者Amina Niasse報道——Hims & Hers Health正押注現金支付市場，期望借此推動減肥藥的顧客需求增長，但部分分析師認為該公司需要調整其網上平台，以應對美國市場日益激烈的競爭。

Hims曾因提供價格較低的配方減肥藥而在市場上取得成功，這些配方版的藥物包括Novo Nordisk（諾和諾德）的熱門減肥藥Wegovy。美國食品藥品監督管理局（FDA）曾允許在藥物供應短缺期間使用配方藥，但隨著供應問題解決，FDA要求所有配方藥銷售必須於5月22日前停止。

Leerink醫療分析師Michael Cherny表示：「隨著semaglutide（Wegovy的活性成分）短缺問題結束，Hims必須轉型，從其廣泛的減重計劃中尋找其他產品來推動增長。」

FDA截止日期後的一周內，Hims股價下跌了14%，自2月高峰以來跌幅約18%。

Hims現時以「個人化」劑量銷售Wegovy，每月約165美元，聲稱此舉是基於臨床理由，如減少副作用。公司同時銷售liraglutide（諾和諾德舊款糖尿病藥的通用版本，亦有助減肥）、品牌Wegovy及Eli Lilly（禮來）旗下競爭產品Zepbound。

不過，分析師質疑這些所謂「個人化」的產品是否真正合規，且尚不清楚諾和諾德是否會容許此做法，因為該公司曾表示大量生產仿製藥屬於違法行為。

此外，分析師建議Hims應轉向與保險公司合作，這是Hims發言人表示公司暫無計劃的方向。其競爭對手Ro和Noom同樣聲稱其配方產品為個人化，但已與保險商合作。

美國大型健康服務商CVS Health和保險公司Cigna近期公布了新策略，限制對減肥藥的保險覆蓋範圍或患者自付費用。

Cherny指出，若保險覆蓋範圍擴大，將減少現金支付市場及配方藥的需求，從而抑制Hims的增長，且若消費者轉向其他渠道，Hims可能無法達成增長目標。

公司目標是2030年收入達65億美元。根據LSEG數據，分析師預期Hims 2025年收入為24億美元，較2024年的15億美元增加，且每股盈利為65美分。

與諾和諾德合作的挑戰

Hims行政總裁Andrew Dudum上月向投資者表示，許多消費者選擇現金支付，是因為其保險自付額過高。他稱公司正針對這些「保險不足」的用戶，並計劃通過收購一家診斷實驗室，推出更多個人化產品，如低睾酮及更年期治療，並擴展至英國和歐洲市場。

不過，Hims繼續銷售配方semaglutide的計劃，可能令其與諾和諾德合作的直接支付藥房NovoCare關係複雜化，兩位分析師及一名投資者向路透透露。

Truist分析師Jailendra Singh指出，這可能引發更多訴訟，甚至導致諾和諾德終止合作。該公司已在美國34個州提起近120宗訴訟，控告涉嫌非法銷售其藥物仿製品的企業。

根據財務報告，Hims於2024年5月開始銷售配方semaglutide。2025年第一季度，公司預計所有針對GLP-1蛋白（Wegovy、Zepbound及禮來的Mounjaro均屬此類）的藥物銷售額至少達7.25億美元。

Hims配方semaglutide價格約為Wegovy標價的三分之一，但這些購買不計入保險患者的自付額，後者可高達數千美元。患者自付費用視保險計劃而異，可能是固定金額或約1000美元標價的一定百分比。

美國大型藥房福利管理公司之一的Cigna Express Scripts上月達成協議，患者可用200美元自付額購買品牌Wegovy，該定價針對現金支付市場。

CVS旗下Caremark PBM自7月1日起將Wegovy列為首選減肥藥，稱此舉反映諾和諾德降價，希望吸引過去因減肥藥保險費用過高而未投保的健康計劃客戶。

Hims於2024年9月開始向部分合資格人士提供最低每月99美元的配方semaglutide。

Singh表示：「如果你想成為一站式解決不同健康需求的公司，必須給予顧客多樣選擇。」

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評論與啟示

Hims & Hers在當前減肥藥市場的策略，反映了美國醫療市場中現金支付與保險覆蓋之間的矛盾和挑戰。雖然配方藥能以更低價格快速吸引消費者，但缺乏保險支持令這種模式存在法律和合規風險，亦可能引發與藥廠的訴訟糾紛。這種短期的市場機會，可能無法持續支撐公司長遠發展。

另一方面，市場趨勢正朝著保險公司更積極管控減肥藥費用的方向發展，這將削弱現金支付市場的空間。Hims若堅持不與保險商合作，可能在競爭中落後於如Ro和Noom等同業。由此看來，Hims未來需要更靈活地調整策略，或許應該加強與保險體系的整合，甚至與藥廠建立更穩固的合作關係，才能穩健成長。

此外，Hims透過收購診斷實驗室，拓展個人化醫療產品線，並進軍英國和歐洲市場，顯示其嘗試多元化發展，這是應對美國市場競爭與監管壓力的明智之舉。但在全球範圍內，如何平衡合規、成本和客戶需求，仍是Hims必須面對的難題。

總結來說，Hims的案例提醒我們，醫療健康行業創新需與監管政策和市場結構同步調整。過度依賴短期套利手法可能帶來風險，而真正具備長遠競爭力的企業，必須在產品、合作和市場策略上做到靈活和多元。香港及其他地區的相關企業亦可從中借鑒，尤其是在推動個人化醫療和保險合作方面，應提早布局，避免重蹈覆轍。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。