HelloFresh股價急跌5% 摩根士丹利因即食餐數據疲弱下調評級
HelloFresh周二股價下跌超過5%，源於摩根士丹利將這家提供餐盒及即食餐服務的公司的評級，從「與大市持平」下調至「減持」。摩根士丹利指出，HelloFresh在美國的即食餐業務出現第四季度進一步惡化的跡象。
該券商根據最新的應用程式使用量和流量數據，發現HelloFresh旗下即食品牌Factor的需求有所減弱，可能無法達到市場預期的季度環比改善，第三季度已錄得按年下跌5%的表現。
摩根士丹利表示：「最新數據顯示第四季度的收入可能會低於市場共識預期。」他們引用了SensorTower和SimilarWeb的趨勢，指出自11月中旬以來，相關指標已轉為負面。
此外，摩根士丹利指出，Factor在美國的每日活躍用戶自11月中旬起大幅減少，按年比較的趨勢自11月14日起轉為負增長。
HelloFresh的即食餐收入在過去一年逐步放緩，第一季度按年增長8%，第二季度下降1%，第三季度在固定匯率基礎下下跌5%。摩根士丹利現預計第四季度將按年下跌6.3%，並將2026年即食餐收入預測由原先的3%增長調整為持平。
競爭日益激烈是原因之一，摩根士丹利提到私營競爭對手CookUnity在2025年5月報告經常性收入增長90%，達5億美元。其他競爭者如Hungryroot和Home Chef，根據流量數據似乎也在奪取市場份額。
HelloFresh的餐盒業務同樣面臨壓力。該公司表示，繼續專注於核心的定期用戶，但競爭環境越來越激烈。摩根士丹利指出，英國市場的新合作關係，例如2025年11月Deliveroo與Dishpatch的協議，顯示配送平台可能會擴大餐盒的可獲得性。
摩根士丹利指出，餐盒收入按年以「高個位數字百分比」下跌，核心客戶基礎的底部「尚不明朗」。
該券商將2025年至2027年的調整後EBITDA預測分別下調3%、6%和7%，並將2026年至2027年的即食餐利潤率預期下調1個百分點至2%及3%。
這些調整使得其2026年自由現金流估計由約1.8億歐元降至約1.3億歐元。摩根士丹利補充，疲弱的發展趨勢意味著HelloFresh「2026年需要投入更多資金以穩定即食餐業務」。
摩根士丹利將目標股價從8.30歐元下調至5.50歐元，基於折現現金流分析及2026年10倍市盈率估值。該目標價反映「長期增長路徑的不確定性加劇以及競爭加劇」，相比12月5日收市價6.07歐元，意味約有9%的下行空間。
券商建議：「我們會等候餐盒業務穩定，因為目前收入正以高個位數百分比按年下跌，以及即食餐收入穩定後，才會轉向更正面看法。」
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評論與啟示
HelloFresh作為全球知名的餐盒和即食餐供應商，其業績和股價表現受到市場和投資者高度關注。摩根士丹利此次下調評級，主要基於即食餐業務的疲弱數據，反映出消費者偏好和市場競爭格局的變化。
首先，即食餐業務需求下滑，可能與消費者飲食習慣改變、競爭加劇及市場飽和有關。競爭對手如CookUnity、Hungryroot等快速增長，顯示市場分散且充滿活力。HelloFresh若不能有效創新產品和提升服務質素，將難以保持市場領先。
其次，餐盒業務雖仍是核心，但收入亦呈下滑趨勢，且核心用戶基數底部不明朗，意味用戶忠誠度和粘性可能不足。新合作如Deliveroo與Dishpatch的結盟，或許會改變市場分布和用戶獲取模式，HelloFresh需要積極調整策略應對。
第三，摩根士丹利下調自由現金流和利潤率預測，反映出公司短期內或需加大投資力度以應對挑戰，這對股東回報構成壓力。
對香港投資者而言，這是檢視全球即食餐及餐盒行業趨勢的良好案例。隨著生活節奏加快和健康飲食意識提升，市場對即食餐和餐盒服務的需求仍有潛力，但競爭激烈，企業必須不斷創新和優化用戶體驗。
總括而言，HelloFresh當前面臨的挑戰提醒我們，任何一個行業的龍頭企業都不能掉以輕心，必須靈活應對市場變化。投資者在評估此類企業時，應密切關注其用戶數據、競爭格局及財務健康狀況，才能作出更明智的投資決策。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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