如何Grayscale首次將加密質押引入華爾街
Grayscale的現貨加密ETF為主流投資者帶來了受監管的質押收益，將加密獎勵與傳統華爾街的投資結合起來。
關鍵要點
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* Grayscale推出了首個公開交易的質押投資工具，成功將傳統金融與去中心化的加密世界連接起來。
* 其質押支持的交易所交易產品（ETP）允許投資者在不運行驗證者節點或管理複雜技術和保管風險的情況下獲得區塊鏈獎勵。
* Grayscale的以太坊和Solana ETP是美國首個結合現貨加密敞口與質押獎勵的產品，通過基金的淨資產價值或直接支付來支付收益。
* 這些產品面臨運營挑戰，例如驗證者表現問題和流動性鎖定，以及與機構質押相關的監管和集中風險。
華爾街和加密世界長期以來一直在不同的空間運作。華爾街以傳統金融和明確的監管標準為特徵，而加密行業則圍繞著去中心化系統和不斷變化的法規發展。現在，隨著首個專門針對加密質押的公開交易投資工具的推出，這一鴻溝正在縮小。
由Grayscale Investments推出的這一質押支持的交易所交易產品（ETP）標誌著加密成熟和與傳統金融整合的新階段。這不僅僅是一個基金，而是一座橋樑，為傳統投資者提供了一條受監管的途徑，讓他們能夠利用加密質押的增長潛力。
這篇文章討論了什麼是加密質押，什麼阻礙了更大範圍的機構參與，以及Grayscale如何促進加密投資的機構化。它還強調了圍繞質押的監管和市場變化，並解釋了Grayscale的現貨加密ETP如何向投資者提供質押收益。最後，它概述了與質押基金相關的風險，並展示了Grayscale的ETP如何將加密從價格跟蹤資產轉變為產生收入的資產。
加密質押與機構障礙
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加密質押涉及將數字資產（如以太坊或Solana）投入以幫助保護和驗證基於權益證明（PoS）區塊鏈的交易。作為回報，參與者獲得獎勵——類似於獲得利息——以支持網絡運營。
與比特幣的工作量證明（PoW）模型不同，後者依賴於耗能的挖礦，PoS系統的運作原理則不同。它們依賴於質押資本和驗證者表現，而非計算能力。這一設計使其更具能源效率，並讓更廣泛的參與者能夠進入。
一般來說，零售和機構投資者仍然專注於購買和持有代幣以獲得價格增長，而非進行質押。運行驗證者節點需要大量資本、技術知識和不間斷的運行時間。這也使參與者面臨如削減懲罰和保管挑戰等風險。此外，在許多司法管轄區，對質押獎勵的監管處理仍然不明確。
Grayscale在加密機構化中的角色
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Grayscale在加密機構化方面發揮了核心作用。成立於2013年的Grayscale已成為全球最大的數字資產投資平台之一，管理著超過350億美元的資產。現在，它推出了質押支持的產品，將區塊鏈收益機制引入華爾街的傳統框架。
通過提供受監管且用戶友好的投資產品，Grayscale使投資者能夠在不管理錢包、運行節點或處理驗證者風險的情況下獲得加密貨幣的敞口。通過質押支持的產品，如Grayscale以太坊信託（ETHE）和Grayscale Solana信託（GSOL），Grayscale將區塊鏈網絡的收益生成特徵與傳統金融的監管和保管標準相結合。
通過使用受信任的保管機構、多樣化的驗證者合作夥伴網絡和透明的報告，Grayscale為投資者參與質押建立了一種安全且合規的方式。它將質押從一個複雜的、面向零售的過程轉變為一個專業的投資機會。
轉折點：監管和市場變化
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Grayscale推出質押支持基金的舉措標誌著一個關鍵的里程碑，這一里程碑受到不斷演變的監管和日益增長的市場競爭的影響。美國證券交易委員會在2025年5月發布了針對加密ETP的指導，明確指出某些保管質押活動在通過受監管的保管機構和透明結構管理時可能符合現有證券法。這一發展減輕了早期阻礙ETF獲得鏈上獎勵的障礙。
與此同時，隨著BlackRock和Fidelity等主要參與者進入加密ETF領域，競爭加劇，推動了創新。作為回應，Grayscale推出了質押支持的ETP，將收益生成與傳統基金框架相結合。為了增強投資者信任，它推出了“質押101：保護區塊鏈，獲得獎勵”等教育計劃，以促進透明度和理解。
Grayscale的現貨加密ETP如何向投資者提供質押收益
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Grayscale以太坊信託（ETHE）和Grayscale以太坊迷你信託（ETH）是現在支持鏈上質押的現貨以太坊ETP。Grayscale Solana信託（GSOL）也在場外交易中啟用了質押。這些產品是美國上市的首個結合現貨加密敞口與質押獎勵的產品。
每個基金都有獨特的獎勵結構。ETHE將質押獎勵直接支付給投資者，而ETH和GSOL則將獎勵納入基金的淨資產價值（NAV），逐漸影響股價。在扣除保管和贊助費用後，投資者從驗證者獎勵中獲得淨收益。
在運營上，Grayscale使用機構保管人和多樣化的驗證者提供商進行被動質押。這一配置有助於管理如削減或停機等風險，同時支持流動性。清晰的披露、報告和遵循監管框架增強了投資者的信心。
Grayscale在啟用以太坊ETP的質押後，質押了32,000 ETH（約1.5億美元），成為首個通過美國上市的現貨產品提供基於質押的被動收入的加密基金發行商。
Grayscale質押基金的風險和批評
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監管不確定性仍然是質押支持產品的一個關鍵問題。與根據1940年投資公司法完全註冊的ETF不同，Grayscale的ETHE和ETH被構建為ETP，具有不同的投資者保護和披露要求。GSOL仍在場外交易，等待監管批准以進行上市，這為其長期狀態和監管帶來不確定性。未來的政策變化或更嚴格的SEC執法可能會進一步複雜化該模型或限制在受監管基金內的質押。
在運營上，驗證者表現、削減事件和停機等風險仍然存在。在確保流動性與質押鎖定之間取得平衡，並確保在股東之間公平、透明地分配獎勵，為基金管理增加了進一步的複雜性。
市場採用也是另一個挑戰。質押支持的ETP在與以太坊ETF競爭時的表現仍有待觀察。
去中心化的擔憂也非常重要。機構質押可能會加強驗證者的控制，使大型基金對基礎區塊鏈的治理和網絡安全擁有過大的影響力，這與去中心化的核心原則相悖。
Grayscale的ETP如何將加密從價格跟蹤資產轉變為收入資產
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Grayscale的質押支持ETP對華爾街和更廣泛的加密生態系統產生了重大影響。它將基於區塊鏈的收益與受監管的金融產品聯繫起來，將加密ETP從簡單的價格跟蹤器轉變為產生收入的資產。這一舉措標誌著機構採用的一個重要進展。在以太坊和Solana上進行受監管的質押可能會為這些網絡吸引大量新資本，同時作為與其他PoS區塊鏈或代幣化資產相關的產品的模型。
在網絡層面上，機構質押可能會增強安全性和協議穩定性。然而，如果大型基金主導驗證者角色，可能會引發對集中化的擔憂。這可能會影響收益和治理平衡。Grayscale的質押支持ETP將塑造未來的基金，影響透明度、風險披露、稅收和投資者保障的標準。
這篇文章不包含投資建議或推薦。每項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決策時應進行自己的研究。
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