Genmab遭降評級：專利到期陰影，股價恐承壓？

Bernstein分析師下調Genmab評級至「表現不佳」

根據最新報告，Bernstein分析師已將丹麥生物技術公司Genmab A/S的評級從「市場表現」下調至「表現不佳」。此評級變動是在周二發布的報告中提出的。

該公司股價在美東時間05:18（格林威治標準時間09:18）下跌了2.1%。這一決定反映出對公司未來前景的擔憂，特別是關於其主要抗血癌藥物Darzalex即將失去專利獨占權的問題。

此外，Bernstein的報告還提到，Genmab近期在其「Hexabody」產品線上的失利進一步影響了這一評級的調整。分析指出，目前股價未能充分考慮到Darzalex專利到期後預期的收入下降。

該券商預測，Genmab的集團收入在2030年至2040年間將下降三倍。即使在樂觀情境下，假如Genmab的三個增長驅動因素（Epkinly、acasunlimab和Rina-S）都能達到其巔峰銷售目標，Bernstein分析師認為股價仍面臨潛在的下行風險。

此外，分析師對Genmab在併購方面的能力持懷疑態度，認為這可能難以抵消專利懸崖帶來的影響。Bernstein將Genmab的新目標價格定為1,000丹麥克朗，這一目標與之前的1,580丹麥克朗相比大幅下調，顯示出對於2028至2031年預期收益回落的擔憂，並且比全球生物科技同行的價格低47%。

分析師還將2025年至2029年的每股收益預測下調了多達15%，這些新預測比彭博社的共識預測低19%，主要是由於對盈利能力的擔憂。儘管Bernstein的總收入預測在2028年至2033年間高於市場共識，但這主要是因為對版稅的預期上升。

未來展望與風險

Bernstein分析師指出，幾個因素可能會改變他們的評估。如果Genmab成功達成其三個增長驅動因素的巔峰銷售目標，則其折現現金流（DCF）估值將會上升。然而，如果acasunlimab和Rina-S未能商業化，或者Epkinly在主要治療領域的貢獻不足，則可能導致其DCF估值大幅下降。

至於潛在的併購活動，Bernstein分析師持懷疑態度。儘管理論上收購是可能的，但他們認為大型製藥公司可能會擔心失去Genmab的科學家，因為這些科學家通常更喜歡生物技術公司的文化。此外，儘管ProFound Bio的收購已經完成，Bernstein分析師仍然對Genmab通過併購來抵消Darzalex專利懸崖的能力感到擔憂。

他們計算出，為了保持收入水平，需要進行一項重大收購，但鑑於Genmab的財務能力預測，這一前景相當具有挑戰性。

GMAB：牛市還是熊市的投資選擇？

目前正值投資者尋找下一個大機會的時候，GMAB是否值得關注？在當前的市場環境下，Bernstein的評級下調無疑對投資者的信心造成了打擊，但這也可能成為長期投資者的進場機會。從根本上說，Genmab需要針對其產品線進行更深入的市場策略調整，以克服即將到來的專利挑戰，並尋找新的增長點。這樣的情況下，投資者在做出決策時應該謹慎考慮風險與回報的平衡。

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