GameStop轉型押注交易卡 股價跌超22%

GameStop大舉押注集換卡 業務轉型成焦點 股價周四跌超過22%

GameStop Corp（NYSE代號：GME）股價周四急挫超過22%，原因是公司正加碼發展集換卡業務，將交易卡作為零售策略轉型的核心之一。同時，GameStop宣布發行17.5億美元的可換股債券，以尋求財務靈活性。公司行政總裁Ryan Cohen在2025年股東大會上表示，集換卡業務涵蓋體育卡、寶可夢卡及其他收藏品，這是GameStop業務模式的「自然延伸」，與其核心客群高度契合。

Cohen在會上說：「我們將集換卡視為現有業務的自然擴展。它不像軟件那樣虛擬，而是具備觸感；也不像硬件那樣競爭激烈，集換卡有高利潤潛力，這是合理的業務拓展。」GameStop在2025財年第一季度的收藏品部門業績增長，顯示這一策略已初見成效。

此次轉型之際，GameStop首次在2019年後實現第一季度盈利，歸功於嚴格的成本控制、庫存調整、人員優化及縮減地理覆蓋範圍。Cohen特別讚揚前線員工對公司扭轉局面的貢獻：「他們負責上架存貨、努力工作、服務顧客、處理以舊換新……他們是GameStop的中流砥柱。」

不過，公司財務策略引發投資者疑慮。周三宣布發行17.5億美元、2032年到期、0.00%利率的可換股高級無擔保債券後，股價周四持續下跌，市場對於股權稀釋風險及資金運用方向存疑。

這批債券不會支付利息，也不會累積本金，轉換條款包括現金、股份或兩者組合，定價時將最終確定。GameStop亦給予初始買家13天選擇權，購買額外2.5億美元債券。籌得資金將用於一般企業用途，包括依公司投資政策進行投資及有選擇性的收購。

公司總法律顧問Mark Robinson在會上問答環節指出：「我們只有在相信符合股東最佳利益時才會籌資，且認為這是一項有吸引力的融資方案，考慮到條款。」他補充，公司會基於嚴謹分析運用資金，不會「僅因手頭有現金就盲目收購」。

分析與評論：
GameStop這次明顯是走出過去以遊戲軟硬件為主的傳統零售路線，積極押注集換卡市場，這不僅是對其核心客戶群的深耕，也反映出公司尋求多元化、提高利潤率的戰略調整。集換卡市場近年因數碼遊戲和線上交易興盛而重獲活力，GameStop希望藉此打開新局，提升品牌及收入結構的穩定性。

然而，發行零息可換股債券反映出公司資金需求強烈，雖然Cohen及法律顧問強調謹慎使用資金，但此舉無疑加大了股東對未來股權稀釋的擔憂。市場反應即時反映出投資者對GameStop財務策略的疑慮，股價下跌說明信心尚未完全恢復。

從更宏觀角度看，GameStop的轉型故事蘊含了零售業在數碼時代的典型挑戰：如何在核心業務萎縮時，找到新的增長驅動力。同時，資本市場對於企業融資方式的反應也提醒我們，資金結構的穩健性與透明度，是重塑投資者信心的關鍵。未來GameStop能否成功借助集換卡業務重塑品牌並實現持續盈利，仍需時間和市場進一步檢驗。

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