Fitch調升Flex評級展望至正面！

惠譽調升Flex Ltd.展望至正面，長期評級維持BBB-

惠譽評級於2025年6月9日將Flex Ltd.（納斯達克代號：FLEX）的評級展望由「穩定」調升至「正面」，同時確認其長期發行人違約評級（IDR）、無擔保高級債券評級及25億美元循環信貸評級均維持在「BBB-」。

惠譽表示，Flex財務狀況有顯著改善，受惠於穩健的財務政策及盈利能力提升。公司持續穩定的年度自由現金流（FCF）和增強的盈利能力，預期將令其息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）槓桿率維持低於惠譽正面評級敏感度2.5倍，儘管面對宏觀經濟及間接貿易挑戰。

惠譽同時強調Flex在市場上的強勢地位，業務多元化涵蓋多個持續增長的終端市場，並擁有逆周期的營運資金結構。

Flex的財務實力因為持續的財務紀律和盈利提升而加強，儘管公司未有公開槓桿目標。預計債務水平將維持在40億至45億美元左右，使EBITDA槓桿率保持在惠譽2.5倍正面評級敏感度以下，即使EBITDA利潤率介乎7%至8%。

2024及2025財年，Flex的EBITDA槓桿率分別為2.4倍和2.3倍，雖然因出售Nextracker導致收入下降。公司計劃利用年度自由現金流進行適度收購及回購股份。

Flex的全球規模和覆蓋範圍為其帶來顯著競爭優勢。隨著客戶整合供應商，Flex有望從較小競爭對手手中持續搶佔市場份額。其全球布局亦有助受惠於供應鏈區域化趨勢，減少對中美地緣政治及貿易緊張的暴露。

雖然Flex的盈利能力較投資級同行偏弱，但與電子製造服務（EMS）同業相若且結構性改善明顯。來自高利潤率數據中心和健康解決方案業務的貢獻增加，加上消費性電子產品低利潤率比重減少及近期重組帶來的固定成本下降，有助推動毛利率擴大。

Flex的逆周期營運資金模式，在經濟上升期限制自由現金流，但在下行期則支撐自由現金流，預計未來期間每年可產生5億至10億美元自由現金流。

公司終端市場及客戶多元化增強，尤其聚焦電子含量高及產品生命周期較長的市場，推動收入增長趨於穩定。

惠譽將Flex與其最接近的同業Jabil Inc.（BBB-/穩定）直接比較，雖然Flex規模略小，但終端市場更為多元，且較Jabil更依賴垂直整合。惠譽預期Flex將維持EBITDA槓桿率在低2倍區間，與Jabil相若。

惠譽的主要假設包括2026財年收入持平或略降，EBITDA利潤率維持7%至8%，存貨效率比率穩定，適度收購活動，及Flex能成功再融資即將到期債務。

若EBITDA槓桿率持續超過3倍，惠譽調整後自由現金流利潤率低於1%，或營運EBITDA利潤率持續低於5%，均可能導致評級下調。相反，若EBITDA槓桿率持續低於2.5倍，調整後自由現金流利潤率高於3%，或營運EBITDA利潤率維持在高個位數，則有機會進一步升級。

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評論與啟示：Flex的財務穩健與市場策略分析

惠譽將Flex的評級展望由穩定調升為正面，反映其財務管理及盈利能力的顯著進步，這對於電子製造服務業界是一個積極訊號。Flex在多元化終端市場的布局及逆周期的營運資金管理，展示了其對市場波動的韌性，尤其在當前全球供應鏈動蕩及地緣政治風險加劇的背景下，這種彈性尤為重要。

然而，Flex盈利率仍較投資級同業偏低，顯示其仍有提升空間。未來若能進一步優化產品組合、加強高利潤業務的比重，將有助提升整體利潤水平，為股東帶來更大回報。此外，公司持續進行適度收購及股份回購，顯示其在資本運用上保持謹慎且靈活。

從競爭角度來看，Flex的全球規模和垂直整合策略是其核心優勢，有助於在客戶集中及供應鏈區域化趨勢中保持領先地位。不過，市場競爭激烈，尤其來自較小且靈活的對手，Flex如何持續創新及提升效率，將是未來能否維持正面評級的關鍵。

總括而言，惠譽的評級調升不僅是對Flex過去表現的肯定，更是對其未來財務健康和市場定位的信心。投資者應關注Flex如何在保持財務紀律的同時，抓住高增長領域的機遇，這將決定其長遠發展潛力。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。