惠譽調升Cinemark評級至「BB-」，反映財務狀況改善
國際評級機構惠譽（Fitch Ratings）近日將美國影院營運商Cinemark Holdings, Inc.及其子公司Cinemark USA, Inc.的信用評級由「B+」上調至「BB-」，並維持穩定展望，主要基於該公司營運及財務表現的顯著改善。
惠譽同時將Cinemark的無擔保債務評級由「B」提升至「BB-」，並確認其有擔保債務維持在「BB+」水平。評級機構預計，Cinemark未來12至18個月內的負債杠杆率將降至低於3倍。
惠譽指出，公司在疫情後的經營策略表現出高度紀律，透過成本優化、有效的票價策略及提升場內食品銷售收入，成功應對挑戰。Cinemark亦透過設施升級等策略推動美國本土票房快速復甦，並取得顯著市場份額增長。
財務指標方面，截至2025年9月止12個月，惠譽計算的EBITDA及EBITDAR負債杠杆率分別降至3.2倍及3.1倍，較2022財年疫情高峰期的7.7倍及5.7倍大幅改善。公司手持現金約4.61億美元，另有2.25億美元未使用的循環信貸額度。隨著償還4.6億美元可轉換債券，最早的債務到期日已延至2028年。
惠譽預測，2025財年Cinemark營收將錄得高個位數增長，受惠於強勁電影排期，包括第四季上映的《動物方城市》、《女巫：為善而生》及《阿凡達：火與灰燼》等重磅作品。未來電影發行數量將穩定在每年120至130部，接近疫情前水平，營收增長將放緩至中個位數。
穩定展望反映惠譽對票房持續復甦、逐步回到疫情前水平的信心，亦顯示營收穩定性增強。Cinemark於2025年恢復派息，結束近五年的暫停，展現管理層對長期現金流穩健性的正面預期。
作為美國第三大影院營運商，且在13個拉美國家設有營運據點，Cinemark具備適度的地域多元化及規模優勢。不過，公司仍高度依賴電影製片廠的內容供應，並面臨來自串流平台及其他娛樂形式的競爭壓力。
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評論與分析
惠譽此次調升Cinemark的評級，充分體現了疫情後影院產業的復甦力量及企業自身的韌性。疫情期間影院業務受重創，但Cinemark通過優化營運策略及提升顧客體驗，成功加速回復，令財務狀況大幅改善。尤其是負債杠杆率的大幅下降，顯示公司財務結構變得更加健康，減低未來融資風險。
然而，影院行業仍面臨不少挑戰，包括串流媒體的強烈競爭，以及觀眾觀影習慣的改變。Cinemark的恢復與增長很大程度依賴於電影內容的質量和數量，這點惠譽也有提及。未來，如何在保持影院體驗吸引力的同時，應對數碼娛樂的衝擊，將是Cinemark持續成長的關鍵。
此外，恢復派息是管理層對未來現金流穩定性的信心表現，這對投資者來說是一個積極信號，也可能吸引更多資金流入。對香港投資者而言，雖然Cinemark屬於美國市場，但其業績復甦及評級提升反映全球影院行業的整體趨勢，值得留意相關產業鏈的投資機會。
總括來說，Cinemark的案例說明了疫情後企業如何通過策略調整和財務管理實現逆境翻身，同時也提醒投資者需關注行業結構變化及競爭態勢，避免盲目樂觀。未來，隨著影院市場逐步恢復常態，持續觀察其財務健康和市場策略將是評估其長遠投資價值的重點。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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