Excelerate能源迎LNG需求爆升 投資前景看好

傑富瑞啟動覆蓋Excelerate Energy 給予「買入」評級及目標價39美元

傑富瑞（Jefferies）最新報告指出，Excelerate Energy憑藉其全球最大的浮動儲存及再氣化裝置（FSRUs）船隊，具備受惠於全球液化天然氣（LNG）需求持續增長的良好條件，遂對該公司給予「買入」評級，目標股價訂為39美元。

Excelerate現時擁有12艘FSRU船隻（其中一艘仍在建造中），並於12個國家管理LNG進口終端。大部分基建均綁定長期「take-or-pay」合約，確保穩定現金流，同時減少商品價格波動帶來的風險，傑富瑞表示。

報告中特別提到，在烏克蘭戰爭後，Excelerate已有4艘船隻成功以更高日租金續約，預計未來更多船隻在合約期滿後亦能談判出有利條件。截至2024年12月，累計合約現金流約為37億美元。

傑富瑞亦看好公司擴張計劃，包括斥資10億美元收購牙買加的LNG發電資產，預計每年可為公司帶來1.18億美元的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）。此外，LNG營銷協議及預計2026年中投產的新FSRU「Hull 3407」亦有望帶來額外增長空間。

雖然2026年因Hull 3407的啟動，資本開支將上升，但傑富瑞預測2027年自由現金流將回升至約2.36億美元，使Excelerate有能力將股息提高約9000萬美元。

該目標價39美元是基於2027年EBITDA的7倍估值，傑富瑞認為這相比其他LNG同行仍屬保守。

雖然股權流動性仍是市場關注的問題，但傑富瑞預期大股東George Kaiser將會給予長遠支持。

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評論與觀察

Excelerate Energy的業務模式以長期合約為基礎，成功將LNG行業的價格波動風險降至最低，這在波動劇烈的能源市場中尤其重要。傑富瑞的分析凸顯了公司在全球LNG基建的領先地位，以及其靈活應對市場變化的能力，特別是在地緣政治事件如烏克蘭戰爭後，能爭取更優厚合約條款，顯示出強大的談判實力。

此外，公司積極布局擴充產能和多元化資產（如牙買加LNG發電項目），不僅提升未來現金流，也鞏固其在能源轉型中扮演的關鍵角色。這種策略既符合全球對清潔能源需求上升的趨勢，也為投資者提供了穩健的收益預期。

不過，流動性不足仍是投資者需謹慎考慮的風險之一，尤其在能源股普遍面臨波動的環境下，流動性差可能加劇股價波動。此外，雖然目標估值較為保守，但投資者仍需留意全球LNG市場供需變化、地緣政治風險以及資本開支帶來的現金流壓力。

總體而言，Excelerate的穩健合約結構、積極擴張策略與行業領先地位，使其成為一隻值得關注的能源股，尤其適合尋求穩定收益與長期增長潛力的投資者。未來的市場動態和公司執行力將是能否實現預期回報的關鍵。

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