ETF時代會結束加密貨幣部落主義嗎？

ETF時代會否迎來加密貨幣部落主義的終結？

曾經，你會選擇一個陣營——你所熱衷的代幣。然而，加密貨幣已經成為過去十年增長最快的資產類別之一。看來不久的將來，你只需選擇一個配置。但這會讓加密貨幣的樂趣消失嗎？

部落的時代

加密貨幣的早期文化是一個充滿派系的世界。比特幣的極端支持者宣稱其他一切都不重要，而以太坊的開發者則相信他們正在建設下一個互聯網。每一個新鏈都承諾能夠修復上一個鏈：更快、更便宜、更純粹。

隨著行業的發展，表面上的爭論是技術性的，但其背後卻是意識形態的對抗。工作量證明與權益證明——挖礦是否浪費大量能源？權益證明真的能實現平等嗎？以及經典的區塊鏈三難問題。每個人都有更好的方法來平衡安全性、去中心化和可擴展性。ICO、公平發行、社區分配、治理結構……所有這些都在其中。

如今，新興的密碼朋克運動和隱私敘事開始將比特幣描繪成某種遺產資產——一個為機構和富人提供的價值儲存工具。曾經的前沿現在已成為基礎設施，而前沿的界限則不斷向前推進。

ETF時刻

但當我們最終到達目的地時——在交易所交易產品（ETP）推動下，大家是否都在同一條船上？

比特幣的極端支持者（如今經常與某些飲食觀念混淆）、以太坊的忠實粉絲、XRP軍團和鏈鏈海軍（軍事術語並非無意）。驅動著像索拉納、Sui、TAO和Zcash等令人興奮和有前景的項目的社區。現在，所有這些都在同一個投資組合中。每個網絡的信念是一個常數，而市場結構使它們成為一個資產類別：越來越被接受的、日益多樣化的加密資產類別。

為什麼？因為ETP重新定義了曝光的運作方式。它們在一個受監管的系統下標準化了保管、分發和訪問。一旦曝光成為經紀應用中的一個按鈕，品牌忠誠度是否會開始失去定價權？

比特幣、以太坊——現在還有索拉納、XRP、狗狗幣、鏈鏈——現在通過相同的管道進行清算：相同的保管人、相同的授權參與者、相同的DTCC通道。相同的投資者將購買它們：機構、註冊投資顧問和模型投資組合經理。相同的風險團隊將監督它們。曾經的意識形態忠誠正迅速變成曝光管理。

共享的通道，共享的夢想

全球加密ETP目前持有數十億資產，其中80%的資產在比特幣中，18%在以太坊中（來源：彭博，2025年12月1日）。其餘的也在遵循相同的路徑：通過少數幾個保管人進行保管，通過DTCC清算，通過傳統平台分發。

隨著多種資產的質押獎勵出現，加密貨幣也開始成為一種收入工具——這一結構性變化改變了投資者對加密貨幣在其投資組合中地位的看法。

相關性講述了同樣的故事。自2022年以來，比特幣和以太坊之間的90天相關性平均為83%（來源：彭博，2025年12月1日），而大多數大型代幣現在在同一風險範疇內交易。這並不是因為它們的基本面合併，而是因為它們的基礎設施合併了。進入比特幣的資本所經過的管道現在也把資金流向其他地方。

從極端支持者到市場份額

加密貨幣將永遠存在部落——這是人性，老實說，這也是一半的樂趣。但也許，我們越來越是同一支隊伍的一部分。也許，我們都能一起邁向下一個層次：如果信念建造了房子，那麼基礎設施就能讓燈光常亮。

對於下一波將加密貨幣視為投資資產的投資者來說，這可能不再是關於部落身份，而是關於投資組合的建設。新的問題可能不再是哪條鏈更好，而是你對數字資產的整體權重是多少？

部落主義曾經有其意義——在投機的前沿中區分開來。它組織了混亂，將我們的原始本能引導到勝利，創造了文化。但在加密貨幣的下一個時代，也許我們都能一起獲勝。

Rayhaneh Sharif-Askary是Grayscale Investments的產品和研究主管。

這篇文章提供了對加密貨幣未來的深刻見解，尤其是在ETF的推動下，部落主義可能會如何演變。隨著市場的成熟，投資者的思維方式也在改變，從以往的忠誠於特定代幣轉向更為理性的資產配置。這不僅是對加密貨幣生態系統的重新評估，也可能是對整個金融市場的影響。我們或許正在見證一個新的投資時代的來臨，這要求我們以更開放的心態來看待各種數字資產。

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