Ecolab獲Baird升級 看好盈利同估值改善

Baird上調Ecolab目標 評級由「中性」升至「跑贏大市」

投資研究機構Baird近日將美國清潔和水處理解決方案公司Ecolab（紐約證券交易所代號：ECL）評級由「中性」提升至「跑贏大市」，原因是該公司盈利邊際提升強勁，長遠盈利目標具實現可能，以及其估值是多年來最具吸引力的一次。

Baird指出，Ecolab靠價格推動的收入增長和營運改善，令其投資資本回報率（ROIC）達到自2016年以來的最高水平，過去12個月計算為11.5%。這股動力，加上收購活動減少及「One Ecolab」計劃下的持續重組，有望推動未來盈利邊際進一步擴大。

第二季業績符合預期 有機收入增3% 營運利潤率提升

Baird表示，Ecolab第二季度的業績大致符合預期。該季度有機收入同比增長3%，其中價格提升貢獻2%，銷量增長1%。營運利潤率擴大了170個基點，毛利率則受惠於成本控制及採購改善，儘管宏觀經濟環境仍然複雜。

不過，該機構指出第二季的價格調整幅度較溫和，特別是在美國市場，當地是在季度中期才實施附加費。預計這些價格調整在2025年下半年將帶來更明顯的效益，第三季度的價格增長約為3%。

Baird增強了對Ecolab在2027年達成20%調整後營運利潤率目標的信心，得益於數碼化推動及預計無形資產攤銷減少，或可再提升70個基點盈利邊際。

估值合理 股價自三月以來表現落後

Ecolab股價自今年三月以來表現落後，目前的預測市盈率約33倍，低於過去五年平均的34倍，並且是自2018年以來相對大市的溢價幅度最窄的一次。

Baird提醒，儘管股票仍屬昂貴，現時自由現金流收益率約3%，但現時估值已較合理。該機構亦指出，生命科學業務的潛在增長及資本支出的提升，或為公司帶來更多上行空間。

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編者評論：Ecolab的估值與長遠潛力分析

Baird此次將Ecolab評級上調，反映出市場對其盈利能力和未來增長動力的重新認識。過去幾年，Ecolab在營運效率和盈利邊際提升方面展現出色表現，特別是在成本控制和價格策略上的調整，成功抵禦了宏觀經濟的不確定性。

不過，股價表現卻未能同步反映這些基本面改善，部分原因或源於市場對環境整治和清潔行業的長期增長預期仍存疑慮。此外，估值雖然相對合理，但仍處於較高水平，投資者需留意全球經濟波動及行業競爭風險。

值得關注的是，Ecolab的數碼化轉型及無形資產攤銷減少，將是推動其盈利能力進一步提升的關鍵因素。若公司能成功落實「One Ecolab」整合計劃，並在生命科學等新興業務領域取得突破，未來幾年或有望超越市場預期。

總括而言，Ecolab的價值投資機會在於其穩健的盈利增長和持續改善的營運效率，然而投資者仍需審慎評估其估值水平及宏觀經濟風險。未來公司如何在全球經濟變化中保持競爭力，將是決定其股價表現的關鍵。

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