Eastman化工遭調降展望 遭關稅衝擊業績下滑

標普環球評級將伊士曼化工展望由穩定調整至負面

標普環球評級（S&P Global Ratings）於週四將伊士曼化工公司（Eastman Chemical Co.）的信用展望由「穩定」調整為「負面」，同時維持其「BBB」評級。評級機構指出，行業逆風持續存在，尤其是關稅和貿易問題，預計將進一步削弱產品需求，並干擾伊士曼2025年的業績表現。

在第二季度業績電話會議上，伊士曼表示，今年美國實施的關稅及相應的報復措施，造成營運環境混亂，加劇過去兩年已經疲弱的需求。為避免關稅影響，公司正全球調整庫存和原材料配置，並將消費耐用品、汽車及建築等周期性終端市場的銷售提前。伊士曼預計2025年下半年銷售將錄得中個位數百分比的下滑。

標普預計，伊士曼今年的營運現金流與債務比率（FFO to debt ratio）可能降至21%，處於當前評級允許的下限。公司在2025年將面臨多重盈利挑戰，包括下半年因減少庫存導致7,500萬至1億美元的資產利用率影響，第二季度化學中間體部門發生的意外停產造成2,000萬美元損失，以及纖維部門的能源成本增加1,000萬至1,500萬美元。

此外，中國產能持續對伊士曼的商品化學品業務構成壓力。管理層指出，中國產量對出口市場帶來壓力，部分化學中間體產品甚至以低於現金成本的價格出口以維持運作。

標普將伊士曼展望調整為負面，反映出未來兩年內約有三分之一的機會，該公司信用指標可能下跌至不符合評級標準的水平。標普預計，伊士曼今年的營運現金流將較先前指引減少約2億美元，降至約10億美元，低於2023年的11億美元及2024年的13億美元。

多元化市場與創新策略有助緩衝挑戰

儘管面臨多重逆風，伊士曼在終端市場的多元化及其創新策略仍提供部分緩衝。公司保持在電子、醫療保健及水處理等較為穩定的市場的業務暴露，這有望部分抵銷周期性市場的疲軟。

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編輯評論：伊士曼化工面臨嚴峻挑戰，但多元化策略或成關鍵

從標普的評級調整來看，伊士曼化工所處行業的結構性挑戰已愈發明顯。貿易摩擦和關稅壓力不僅短期影響業績，更可能改變全球供應鏈格局，迫使企業重新調整生產和銷售策略。伊士曼透過提前調整庫存和材料配置，顯示其在應對外部衝擊方面的靈活性，但中長期來看，如何在全球市場中保持競爭力仍是考驗。

中國化工產能過剩對全球市場尤其是商品化學品價格和利潤率的擠壓，令伊士曼等跨國企業面臨更多壓力。部分產品甚至以低於現金成本的價格出口，反映出行業內部的激烈競爭和產能過剩問題，這不僅影響盈利，也可能導致行業整合。

不過，伊士曼在電子、醫療和水處理等較為穩定的終端市場仍有布局，這種多元化策略有助於分散風險，減輕周期性波動的影響。再加上持續的創新努力，將成為企業能否逆風翻盤的關鍵因素。

總括而言，伊士曼的情況反映出全球化工行業面臨的複雜挑戰：如何在全球貿易環境不確定性加劇、產能過剩及市場需求疲軟的背景下，保持財務穩健和市場競爭力。投資者和業界應密切關注其調整策略的成效，以及外部環境的變化，因為這將直接影響公司未來的信用評級和財務表現。

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