DEX大戰：Hyperliquid、Aster與Lighter的競爭分析

如何Aster、Lighter和Hyperliquid競爭下一代鏈上交易

DEX之間的戰爭正在升溫，Hyperliquid、Aster和Lighter正為主導地位而競爭；持久的成功取決於技術，而非代幣優惠。

關鍵要點

* 新一波的DEX戰爭已經從代幣激勵轉向專注於速度、槓桿和可持續基礎設施。
* Hyperliquid繼續在市場中領先，每月交易量超過3000億美元，流動性強，機構採用率上升。
* Aster的增長得益於空投、Binance支持的信譽和吸引專業交易者的槓桿。
* Lighter則透過其以太坊二層的速度、零手續費交易模式和獨特的積分收益農耕系統獲得動力。

像SushiSwap、PancakeSwap和Curve這樣的平台利用收益農耕和治理代幣激勵來吸引流動性。這種方法催化了快速的資本形成，讓數十億美元在短時間內進入鏈上。

DEX流動性戰爭內幕

Hyperliquid是一個基於自有高性能區塊鏈基礎設施的DEX，在2025年見證了重大增長。該交易所的交易量在2025年中期超過了3000億美元，日常活動有時接近170億美元。其深厚的流動性和快速的執行幫助它在活躍和專業交易者中獲得了強大的吸引力。

Hyperliquid增長的關鍵驅動力之一是其通過積分獎勵計劃來提升流動性和用戶活動的能力。這一努力最終導致了一次大規模的空投。

總體而言，27.5%的代幣供應量分發給了94,000個地址，獎勵早期和活躍的參與者。這一舉措最初是為了吸引更多人進行交易，現在已成為近期加密歷史上最有價值的代幣分發之一，估值約在70億至80億美元之間。

然而，競爭對手的追趕速度卻相當快。

Aster是一個迅速增長的DEX，建立在BNB智能鏈上，已經定位為Hyperliquid的主要競爭對手之一。在某些日子裡，報告的交易量有時飆升至數百億美元，偶爾超過Hyperliquid的數字。該項目與Binance的聯合創始人趙長鵬的聯繫也引起了市場的重大關注。

同時，Lighter是一個建立在以太坊Rollup上的新交易所，報告的每日交易量超過80億美元。

這些挑戰者正將Hyperliquid的明顯領先變成三方爭奪市場份額的競爭。

根據Vigil Labs的首席技術官Calder White的說法，這些平台的增長基礎卻截然不同。

“我們的系統顯示，Aster的增長主要依賴於敘事驅動，交易者在增加交易量方面循環資本，而Hyperliquid則繼續承載來自嚴肅參與者的最有機流量。Aster和Lighter都依賴相同的積分到空投的計劃來啟動流動性和活動，以與Hyperliquid競爭市場份額。”White表示。

Aster的高風險DEX主導地位

Aster的增長動力來自於其與CZ的密切聯繫，後者現在擔任該項目的顧問。他的參與使得許多人在線上稱Aster為“Binance的DEX”。該交易所推出了代幣化股票，允許用戶以高達1000倍的槓桿在鏈上交易主要資產。它還計劃推出自己的Layer-1區塊鏈。

這一組合使Aster成為迄今為止最大膽的DEX設計實驗之一。

推動其增長的是Aster的巨大空投計劃，該計劃獎勵用戶生成交易活動。第二季分發了3.2億個Aster代幣，價值約6億美元，並於2025年10月5日結束。

該激勵模型已經轉化為強勁的活動。Aster最近在24小時內產生了超過2000萬美元的手續費，使其成為去中心化金融（DeFi）中收入最高的項目之一。還有越來越多的猜測認為該團隊可能會利用部分收益進行代幣回購。如果這是真的，這一舉措可能會進一步推高Aster的代幣價值，並幫助維持交易者在空投期之後的興趣。

一些參與者可能會獲得顯著的回報，從幾千美元到最活躍的交易者可能獲得七位數的獎勵。這些激勵的規模推動了平台的強勁交易量，但尚不清楚用戶在獎勵減少後是否會繼續交易。

空投和獨特性推動Lighter的崛起

Lighter迅速確立了其在DeFi中更具技術野心的堆棧之一。它建立在自定義的以太坊二層上，支持低於五毫秒的匹配延遲。其目標是接近中心化交易所（CEX）的速度。該平台對零售用戶提供零交易費，而API和機構流則面臨高額收費。

Lighter通過其Lighter流動性池（LLP）計劃推動了快速增長，該計劃已成為DeFi中最具吸引力的收益機會之一。該池目前對超過4億美元的存款提供約60%的年百分比收益（APY）。訪問LLP與用戶的積分餘額相關聯，對更活躍的交易者提供更高的分配限制。

Lighter的零費用模型和積分系統引發了交易者的廣泛猜測。自推出以來，該交易所的交易量已經記錄了可觀的增長，有時甚至與Hyperliquid相抗衡。現在的熱議集中在即將推出的代幣發行上，廣泛傳言將在今年晚些時候進行。

儘管目前尚未有代幣推出，但Lighter積分的場外市場已經非常活躍，積分的價格每個達到數十美元。價格從39美元上漲到超過60美元，據報導有一位交易者以每個41美元的價格花費了100萬美元。

機構流動性進入戰局

這場戰鬥中的一個日益重要的情節是機構流動性的逐步但顯著的進入。曾經因滑點、延遲或合規問題而避免鏈上衍生品的基金，現在正在這些平台上分配測試資本。

Hyperliquid以速度為重點的透明設計吸引了越來越多的專業交易者，而Aster與Binance的聯繫敘事則在亞洲交易社區中引起了重大關注。

Lighter憑藉其低於五毫秒的執行速度和鏈上結算模型，吸引了尋求收益而不承擔對手風險的專業交易公司。DEX戰爭的下一階段可能不再依賴空投，而是取決於哪些平台能為嚴肅資本提供最可靠的通道。

基礎設施與敘事：誰能在長期中獲勝？

隨著Lighter、Aster和Hyperliquid之間的競爭不斷升溫，Hyperliquid仍然在鏈上衍生品中設立了基準，擁有無與倫比的未平倉合約、強勁的執行質量和日益增長的機構吸引力。

該交易所並未放慢腳步，而是加大了努力，推出了HIP-3，允許任何人基於Hyperliquid的基礎設施啟動一個永續DEX，並迅速推出其USDH穩定幣，並迅速為競爭對手的代幣如ASTER上市，以捕捉敘事驅動的流量。

Hyperliquid還通過新的獎勵機制保持其社區的參與。於2025年9月28日推出的Hypurr非同質化代幣（NFT）系列迅速成為熱銷品，地板價在1200 HYPE（約55,000美元）左右。該系列的強勁需求引發了對未來獎勵輪次和潛在積分計劃更新的猜測。

根據White的說法，這些新興DEX之間的分歧顯示出激勵如何影響市場的程度，以及基礎設施如何穩定市場。

“Hyperliquid押注於執行和流動性，而Aster和Lighter則展示了激勵可以多麼遠地延伸市場，”他說。

“真正的考驗將是當空投的音樂停止後，交易者是否會留下來。”

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