收益產品持續令投資者失望
去中心化金融（DeFi）中的黃金產品提供的收益低於1%，而傳統金融在相同資產上卻能獲得3%-5%的收益。代幣印刷和強制複雜性摧毀了回報。
DeFi黃金產品根本上存在問題
儘管Tether Gold擁有超過8億美元的代幣化黃金，而Paxos Gold的資金幾乎相同，但其收益卻平均低於1%。本應由區塊鏈技術帶來的創新，卻讓黃金的盈利能力下降。
DeFi原本承諾要使複雜的金融策略民主化，但在黃金方面，我們卻得到了表現不如一世紀前的投資方法的簡化產品。
代幣印刷偽裝成創新
大多數DeFi黃金協議並不產生真正的收益，而是印製代幣。許多與黃金相關的DeFi代幣為了吸引存款，提供了雙位數的“發放”收益。這些誘人的年化百分比（APY）依賴於印製新代幣，而不是產生新收入，因此當代幣價格下跌或發放停止時，收益往往會崩潰至零。
這些協議並未創造價值，而是通過通脹重新分配現有價值，這是一種偽裝成創新的經典龐氏結構。
強制複雜性摧毀回報
黃金投資者希望獲得黃金的曝光，但DeFi卻迫使他們進入波動性的資產對和流動性池，這保證了次優的結果。在黃金價格上漲時，流動性提供者因為黃金自動被賣成穩定幣而遭受無法永久保留的損失，錯過了他們投資黃金所期望的上漲。
這些流動性池結構也資本效率低下，強迫投資者將一半的資金投入低收益的穩定幣，而不是黃金的曝光。風險與回報的計算變得荒謬。投資者接受了無法永久保留的損失風險和減少的黃金曝光，以換取僅略高於直接持有穩定幣的收益。
錯失真正的機會
DeFi協議缺乏基礎設施來大規模複製傳統金融的策略。黃金期貨往往以高於現貨價格的溢價交易，特別是在順期市場中。高級交易者可以通過持有實體黃金並做空期貨合約來捕捉這一差價，這正是DeFi應該擅長自動化的地方。
結果是，機構投資者繼續在黃金上獲得可觀的回報，而DeFi投資者卻被困在通脹獎勵和強制複雜性中。真正的資金仍留在傳統金融中，而DeFi卻在爭奪殘羹剩飯。
未來的路徑
新的協議終於通過市場中立的套利策略解決了這些根本問題，而不是代幣印刷。由於這一轉變，它們通過捕捉順期差價來產生真正的收益。
投資者可以獲得純粹的黃金曝光，並享受機構級的回報。這種方法使得之前需要500萬美元最低投資和直接機構關係的策略變得可及，僅需1000美元和一個錢包即可。
保持簡單
最佳的DeFi產品消除了不必要的複雜性，讓黃金投資者在不強迫多樣化的情況下獲得曝光。單邊質押保留了投資論點，同時通過套利策略產生收益。
這解釋了為何代幣化黃金的表現不及數十年前的實體黃金策略。行業優先考慮快速部署而非可持續經濟學，優先考慮總鎖倉價值（TVL）的增長而非實際回報。
市場後果
黃金DeFi的失敗反映了我們對收益產生的思考方式的更廣泛問題。太多的協議優先考慮TVL增長而非可持續經濟學，並優化啟動指標而非長期價值創造。
真正的解決方案需要在適當的衍生品交易能力、風險管理系統和機構級執行方面進行基礎設施投資。這比啟動另一個流動性挖礦計劃要困難得多。
然而，市場正在成熟，因為投資者越來越認識到真正的收益與代幣發放之間的區別，並要求實際的價值創造，而不僅僅是更高的APY數字。
採納催化劑
下一波DeFi的採納將來自於真正的收益，而非投機，因為傳統金融面臨日益嚴格的監管壓力，機構投資者尋求提供可比回報和更好透明度的替代方案。黃金是一個完美的測試場，擁有其易於理解的資產類別、記錄在案的套利機會以及對收益的需求。
問題不在於黃金DeFi是否能夠運作，而在於哪些協議最終能夠利用現有技術、經過驗證的策略和準備好的市場來實現最初的承諾。
黃金熱潮仍在持續，但這次它可能真的能夠挖掘到黃金。
這篇文章僅供一般資訊用途，並不構成法律或投資建議。文中所表達的觀點、想法和意見僅代表作者本人，並不一定反映或代表Cointelegraph的觀點和意見。
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這篇文章揭示了DeFi黃金產品的諸多問題，特別是在收益和複雜性方面。投資者在追求高收益的同時，卻往往被迫接受不必要的風險和複雜的操作。這不僅反映了DeFi的局限性，也顯示出傳統金融的穩定性和可預測性仍然具有其無可替代的優勢。未來，若能夠簡化操作並真正實現收益的創造，DeFi或許能夠在黃金市場中找到自己的立足之地。
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