收益產品持續令投資者失望
去中心化金融（DeFi）中的黃金產品提供的收益低於1%，而傳統金融在同一資產上卻能獲得3%-5%的收益。代幣印刷和強迫的複雜性摧毀了回報。
DeFi黃金產品根本上是失敗的
儘管Tether Gold的代幣化黃金鎖定資金超過8億美元，而Paxos Gold的資金幾乎也相當，但收益卻平均不足1%。這種情況下，區塊鏈技術的所謂創新反而讓黃金的盈利能力降低。
令人失望的是，DeFi原本承諾要民主化複雜的金融策略，但在黃金方面，我們卻得到了表現不佳的產品，這些產品甚至不如一世紀前的投資方法。
代幣印刷偽裝成創新
大多數DeFi黃金協議並不產生真正的收益，而是印刷代幣。許多與黃金相關的DeFi代幣提供雙位數的“發放”收益以吸引存款。這些誘人的年百分比收益（APY）依賴於印刷新代幣，而非產生新收入，因此當代幣價格下跌或發放停止時，收益往往會崩潰至零。
這些協議並未創造價值，而是通過通脹重新分配現有價值，這是一種偽裝成創新的經典龐氏結構。
這種模式在黃金DeFi中重複出現，協議推出不可持續的發放獎勵以吸引總鎖倉價值（TVL），然後在現實來臨時目睹收益崩潰。代幣的發放創造了一種生產力的幻覺，同時在協議無法產生真正回報時，稀釋了現有持有者的價值。
強迫的複雜性摧毀回報
黃金投資者想要的是黃金的暴露，但DeFi卻強迫他們進入波動性資產對和流動性池，這保證了次優的結果。在黃金價格上漲時，流動性提供者因為黃金被自動出售為穩定幣而遭受無法永久保留的損失，錯過了他們投資黃金所期望的上漲。
這些流動性池結構也資本效率低下，迫使投資者的一半資金投入低收益的穩定幣，而非黃金暴露。風險與回報的計算變得荒謬。投資者接受無法永久保留的損失風險和減少的黃金暴露，卻獲得的收益僅略高於直接持有穩定幣的收益。
錯過真正的機會
DeFi協議缺乏基礎設施，無法在規模上複製傳統金融的策略。黃金期貨經常以高於現貨價格的溢價交易，特別是在順期市場中。精明的交易者可以通過持有實物黃金並做空期貨合約來捕捉這一差價，而這正是DeFi應該擅長自動化的。
結果是，機構投資者繼續在黃金上獲得吸引人的回報，而DeFi投資者卻被困在通脹性獎勵和強迫的複雜性中。真正的資金仍然留在傳統金融中，而DeFi則在爭奪殘羹剩飯。
未來的路徑
新的協議最終通過市場中立的套利策略解決了這些基本缺陷，而非代幣印刷。由於這一轉變，它們通過捕捉順期差價來產生真正的收益。
投資者可以獲得純粹的黃金暴露，並享有機構級別的回報。這種方法使得以前需要500萬美元最低投資和直接機構關係的策略變得可及，僅需1000美元和一個錢包即可。
保持簡單
最佳的DeFi產品消除了不必要的複雜性，讓黃金投資者在不強迫多樣化的情況下獲得黃金的暴露。單側質押保留了投資論點，同時通過套利策略產生收益。
這解釋了為什麼代幣化黃金的表現不如數十年來的實物黃金策略。行業優先考慮快速部署而非可持續經濟學，總鎖倉價值的增長高於實際回報。
市場後果
黃金DeFi的失敗反映了我們對收益生成的思考方式的更廣泛問題。太多的協議優先考慮總鎖倉價值的增長，而非可持續的經濟學，並優化啟動指標而非長期價值創造。
真正的解決方案需要在適當的衍生品交易能力、風險管理系統和機構級執行方面進行基礎設施投資。這比推出另一個流動性挖礦計劃要困難得多。
然而，市場正在成熟，因為投資者越來越認識到真正的收益與代幣發放之間的差異，並要求實際的價值創造，而非更高的APY數字。
採納催化劑
下一波DeFi的採納將來自真正的收益，而非投機，因為傳統金融面臨日益嚴格的監管壓力，機構投資者尋求提供可比回報和更好透明度的替代方案。黃金是完美的測試場，因為它是眾所周知的資產類別，擁有文檔化的套利機會和對收益的需求。
問題不在於黃金DeFi是否會成功，而在於哪些協議最終能夠利用現有技術、經過驗證的策略和準備好的市場來實現最初的承諾。
黃金熱潮仍在繼續，但這次它可能真的能找到金礦。
這篇文章僅供一般信息參考，並不意圖作為法律或投資建議。文中表達的觀點、想法和意見僅代表作者本人，並不一定反映Cointelegraph的觀點和意見。
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這篇文章深入探討了DeFi黃金產品的缺陷，特別是在收益生成和市場運作方面的不足。作者清晰地指出了代幣印刷和複雜結構如何削弱了投資者的回報，並提出了未來可能的解決方案。這不僅是對DeFi黃金產品的批評，也是一個對整個DeFi生態系統的警示，提醒我們在追求創新時，必須確保其可持續性和實際效益。隨著市場的成熟，真正的收益和透明度將成為未來DeFi成功的關鍵。
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