CVS業績反彈 醫療成本嚴控助盈利大增

CVS Health上調全年盈利預測，受惠嚴控醫療成本推動Aetna業務表現改善

紐約消息 — CVS Health於週四公佈季度盈利超越華爾街預期後，上調全年盈利預測。公司旗下的Aetna健康保險業務因對醫療成本的嚴格監控而表現改善，成為業績反彈的主因。

CVS股價於早盤大漲5.6%，報65.80美元，連續第三個季度超出分析師預期，成功扭轉去年多次未達標的頹勢。

去年業績不佳主要是因為其Medicare Advantage長者及殘疾人士醫療計劃的醫療成本意外急升，以及其藥房連鎖業務面臨挑戰。

CVS行政總裁David Joyner接受路透訪問時表示：「今季我們沒有任何意外。」

其他競爭對手如UnitedHealth、Elevance及Centene亦披露第二季醫療成本超預期，原因包括病人病情較重及政府付款率不匹配，主要影響低收入群體的Medicaid計劃，這些公司股價當日均下跌。

持有CVS股份的Bahl & Gaynor營運長Kevin Gade指出：「CVS在一年前已經吸取教訓。」

Joyner於去年十月出任CEO，他表示Aetna在透過企業或退休組織銷售的Medicare Advantage計劃中，雖然醫療成本上升，但已作出準確預測，並計劃於2026年調整約一半這類計劃的價格。

CVS同時強調其藥房連鎖及藥物福利管理業務的表現改善。

Evercore ISI分析師Elizabeth Anderson稱：「CVS是我們今季見過最清晰的業績報告之一。」

今年至今，CVS股價上升39%，而Elevance、UnitedHealth、Molina及Centene分別下跌20%、47%、45%及57%。

由於美國醫療保險及醫療補助服務中心調整了對病情最嚴重成員的付款計算方式，Medicare Advantage計劃的政府付款壓力擠壓了保險公司利潤。

根據LSEG數據，CVS旗下Aetna保險業務第二季醫療損失率（即保費用於醫療服務的比例）不足90%，低於分析師預估的91.16%。

公司計劃今年關閉250家實體藥房以削減成本，並縮減政府資助的健康保險計劃。

Joyner表示，CVS為長者提供的初級護理部門Oak Street Health會受這些監管變動影響，但影響可控。

CVS健康服務部門收入增長10.2%，主要受益於更有利的藥物組合及現有客戶續約，旗下Caremark藥物福利管理業務亦有貢獻。零售藥房及藥物輸注業務銷售第二季增長12.5%，Joyner表示，處方藥數量增加是推動因素。

Gade補充，CVS Caremark業務可能因為Novo Nordisk與藥物福利管理公司達成的付款條款受惠，此前Caremark將Eli Lilly的減肥藥Zepbound從國家優先覆蓋清單中剔除，改為支持Novo的Wegovy，但具體條款未公開。

Joyner提到：「客戶需要解決方案，因為GLP-1藥物的使用快速增長。」GLP-1是目前熱門的減肥及糖尿病藥物類別。

CVS公佈調整後每股季度盈利1.81美元，超出分析師預期35美分。

受第二季業績優於預期推動，CVS將2025年盈利預測由每股6.00至6.20美元上調至6.30至6.40美元，預測下限已高於市場分析師平均6.12美元的預期。

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評論與分析：CVS的策略轉型與醫療保險市場的挑戰

CVS Health此次業績反彈，凸顯其對醫療成本的嚴格管理已見成效，尤其是在Aetna的Medicare Advantage計劃上。這反映出管理層在面對去年成本激增的挑戰時，能迅速調整策略並提升預測準確性，從而穩定盈利。對比競爭對手仍受高醫療成本拖累，CVS的經營靈活性和風險控制能力成為其股價反彈的關鍵。

不過，CVS計劃關閉大量實體藥房，顯示零售藥房業務仍面臨結構性壓力，如何平衡線上線下資源配置，將是未來能否持續增長的關鍵。此外，政府對Medicare Advantage的付款調整，將繼續考驗保險業務的利潤空間，特別是針對病情嚴重患者的成本控制。

值得留意的是，CVS在藥物福利管理方面受惠於與Novo Nordisk的合作，反映出藥物市場競爭日益激烈，保險與藥廠之間的合作關係對業績影響巨大。GLP-1類藥物的快速增長，亦帶動相關業務收入提升，成為新興的利潤增長點。

總括而言，CVS的成功在於其對醫療成本的精準預測與管理，以及靈活調整業務結構的能力。但未來仍需密切關注政策變動、藥物市場競爭及零售業務的數字化轉型，才能持續在激烈的醫療保險市場中保持競爭力。這對香港及其他地區的醫療保險及藥房行業，也有一定的啟示作用，尤其在成本控制和市場策略調整方面。

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