穆迪確認Consensus Cloud Solutions公司評級 同時下調其無擔保債券評級至B3
穆迪評級機構日前確認Consensus Cloud Solutions, Inc.（以下簡稱Consensus）的企業家族評級（CFR）維持在B2，但將其高級無擔保債券評級由B2下調至B3，評級展望維持穩定。
此評級調整源於Consensus剛完成一項2.25億美元的高級有擔保信貸設施，包括一個7,500萬美元的循環信貸額度（有效期至2028年7月）及1.5億美元的延遲提款定期貸款（到期日同樣為2028年7月）。
作為雲端傳真服務供應商，Consensus計劃全數提取該延遲提款貸款，用於回購2026年到期的部分無擔保票據，該票據將於2025年10月15日按票面價可被贖回。公司預計會用現金儲備及循環信貸額度償還餘下的票據餘額。
穆迪指出，無擔保債券評級被下調，主要反映資本結構中高級有擔保債務比例增加，及無擔保票據償還後損失吸收能力減弱的預期。
同時，穆迪維持Consensus的B2企業家族評級，基於預期公司未來12個月內的收入趨勢將有所改善，儘管小型辦公室及家庭辦公（SoHo）市場仍持續下滑，但企業客戶業務的增長部分抵銷了這一影響。
不過，穆迪亦指出Consensus的B2評級受限於截至2025年3月31日，負債與息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）比率仍處於較高水平3.4倍，規模較其他醫療軟件即服務（SaaS）公司偏小，以及業務過度依賴雲端傳真產品的集中風險。
該評級支持因素包括公司具備良好流動性、穩定的年度自由現金流、企業業務的持續成長預期以及謹慎的財務策略。截至2025年5月7日，Consensus已在3億美元債券回購計劃下回購了2.23億美元債務。
目前Consensus持有5,300萬美元現金，且新循環信貸7,500萬美元全額可用。穆迪對公司展望穩定，預期收入趨勢會改善，負債與EBITDA比率將維持在3.75倍以下，且會產生相對於債務的適度自由現金流。
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評論與分析
Consensus Cloud Solutions的最新評級調整，反映出市場對企業資本結構變化的敏感度，特別是在有擔保與無擔保債務比例上的重新評估。穆迪的下調無疑顯示出，雖然公司增加了有擔保貸款以優化流動性及債務管理，但這同時削弱了無擔保債券的安全邊際，投資者需加倍關注其債務結構的風險分布。
此外，Consensus依賴雲端傳真這一相對集中且可能逐漸被替代的技術，亦為其評級帶來制約。在數碼化及遠距辦公日益普及的背景下，企業能否多元化產品線及擴大企業客戶群，將是未來成長與風險控制的關鍵。
從財務指標看，3.4倍的負債/EBITDA比率雖然不算極高，但對於規模較小的SaaS企業來說，仍屬偏高水平，意味著其財務槓桿及債務負擔須謹慎監控。公司持續穩定的自由現金流及良好流動性是正面信號，但要達到穆迪穩定展望中預期的財務目標，還需在收入增長和成本控制上持續努力。
對香港及亞洲投資者而言，這種評級變動提醒了雲端服務及新興科技企業在資本市場上的風險與機遇平衡。投資者應密切留意企業的資本結構調整、產品多元化策略及市場動態，才能在快速變化的科技領域中做出更明智的投資決策。
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