Coinbase指資本市場准入比收入更關鍵於財富創造
最近，Coinbase Institute發表一份政策報告，指出全球金融界最重要的分野已不再是富人與窮人之間的差距，而是能否直接進入資本市場的「有中介」與「無中介」之間的區別。報告估計，傳統金融體系透過中介機構運作，令約有四十億人無法擁有生產性資產或大規模籌集資金。要彌合這個差距，必須重構市場核心基建，讓小額投資者和發行者能夠直接參與，而非依賴多層中介。
報告指出，僅以美國為例，過去四十年內，資本收入增長了136%，而勞動收入僅增長57%。這反映出，真正控制財富創造門檻的，已不只是銀行服務，而是能否接觸到資本市場。
傳統金融系統依賴經紀人、託管人和結算所等多層中介結構，令小額投資者和發行者難以經濟有效地參與，形成一條「資本鴻溝」，將少數有中介身份者與其他人隔開。股票、債券和基金的所有權主要集中在發達經濟體中的有中介家庭。
為何Coinbase推崇無需許可的區塊鏈基建
Coinbase強調，不只是代幣化(tokenization)重要，更關鍵的是無需許可(permissionless)的代幣化機制，才能讓無中介群體真正受惠。報告指出，許多許可制聯盟和封閉企業區塊鏈模式往往重演現有權力結構，由少數守門人決定誰能發行、上市或接觸代幣資產。
相對而言，開放且無需許可的架構類似於互聯網協議TCP/IP，任何人都可以在同一基礎上構建，且互操作性不會被隨意剝奪。
代幣化已經開始落地
報告發表之際，代幣化正從理論走向實際應用，涵蓋加密貨幣和傳統金融領域。例如，Franklin Templeton發行的代幣化美元貨幣市場基金股份，讓投資者能在區塊鏈上持有基金單位，實現更快結算，同時遵守現有證券規則。
銀行方面，摩根大通在其Kinexys平台運行代幣化抵押品網絡，利用區塊鏈代幣代表資產（如貨幣市場基金份額），提升機構客戶間抵押品轉移效率，同時資產仍保留在銀行資產負債表上。
紐約證券交易所則宣布計劃打造一個24/7交易平台，支持代幣化股票和交易所買賣基金（ETF），並配備區塊鏈後交易基建和穩定幣結算。
報告發布正值世界經濟論壇年會於達沃斯舉行，Coinbase行政總裁Brian Armstrong在社交媒體表示，將利用會議討論市場結構立法、代幣化，以及他所稱的透過更新金融系統實現的經濟自由。
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評論與啟示
Coinbase的報告深刻揭示了當代財富創造的核心矛盾：不再是單純的收入差距，而是資本市場的准入門檻。這一觀點挑戰了傳統以「收入分配」為焦點的財富不平等討論，提醒我們關注金融基建的包容性。
傳統金融體系因多層中介而形成的「資本鴻溝」，實際上是制度性障礙，限制了大量潛在投資者和創業者的參與。Coinbase推崇的無需許可的區塊鏈架構，提供了一條可能打破這種壟斷和排他性的技術路徑，讓更多人能直接接觸資本市場，從而擴大財富創造的基礎。
然而，這種去中心化的金融基建也面臨監管挑戰和技術成熟度問題。如何在保障投資者安全和市場穩定的同時，推動真正開放的資本市場，是未來政策制定者和業界共同的課題。
此外，代幣化的落地案例，如Franklin Templeton和摩根大通的實踐，顯示傳統金融巨頭正逐步接受並融合區塊鏈技術，這不僅是技術創新，更是金融生態系統結構性變革的前兆。
對香港及其他金融中心而言，這份報告提供了重要啟示：若要保持競爭力，必須積極推動金融基建的數字化和去中心化，降低中小投資者和創業者的進入門檻，促進財富更公平的分配。這不僅是技術問題，更是社會經濟公平與包容性的關鍵所在。
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