點解Coinbase同其他公司對一條重要加密貨幣法案感到失望
美國參議院銀行委員會原本計劃就一條重大加密貨幣市場結構法案舉行聽證會，該法案旨在明確聯邦監管機構如證券交易委員會（SEC）及商品期貨交易委員會（CFTC）如何監管加密市場，但就在聽證會前夕，Coinbase——這間一直深度參與法案協商並投入大量遊說資金的最大加密貨幣交易所之一——突然撤回支持，令整個行業陷入混亂。隨後，參議院銀行委員會在聽證會原定開始前約12小時取消了會議，並於週五重新展開談判，民主黨議員及工作人員與業界代表通話討論。
不過，Coinbase並非唯一對該法案感到擔憂的公司。根據CoinDesk採訪的六位業界人士，法案中多項條款引起了廣泛憂慮，主要包括去中心化金融（DeFi）的監管、SEC的權限、穩定幣收益限制，以及對加密貨幣作為證券的定義和披露要求等。部分修正案甚至可能進一步限制行業發展，甚至有可能迫使區塊鏈成為受限的產品，違背了區塊鏈公開、去中心化的初衷。
此外，業界也批評法案公布及修正案提交的時間過於緊迫，令企業難以充分研究和回應。法案在週一午夜前發布，修正案截止時間為翌日下午5點，只有約17小時，聽證會原定週四上午10點開始，整體準備時間不足58小時。
值得注意的是，業界對法案並非完全反對。除Coinbase外，其他多家加密公司及組織均公開支持該法案及聽證會。
DeFi監管的難題
法案中針對DeFi的條款令部分業界人士震驚，因為這些內容未曾在之前草案中出現，且起草者未有提前透露。新條款擴大了《銀行保密法》的適用範圍，要求對DeFi項目執行反洗錢（AML）及客戶身份認證（KYC）規定，實際上可能阻礙去中心化平台的運作，迫使這些平台須由中心化公司運營以符合法規。
有業界人士指出：「應該有通往去中心化的路徑，而不應該是遙不可及的夢想，否則就不是真正的區塊鏈。」此外，法案賦予美國財政部制裁及限制自托管錢包與交易所互動的權力，令業界擔心過度監管。
區塊鏈協會CEO Summer Mersinger在X（前Twitter）上表示，法案可能將核心DeFi基礎設施納入SEC及財政部的監管範圍，並批評相關反洗錢規定過於寬泛。
穩定幣收益限制成爭議焦點
穩定幣收益限制是公眾討論中最具爭議的部分。銀行遊說團體成功促成了多項限制，禁止數字資產平台直接提供收益獎勵，除非是用戶交易或質押活動的一部分。雖然有人認為這種漏洞足以削弱限制效果，但多數人認為這是嚴重問題。
修正案可能進一步收緊這些限制，雙方議員均對允許通過活動產生收益表示擔憂。有消息人士透露，修正案可能會限制加密公司在穩定幣存款上提供任何形式的收益。
這場辯論反映了銀行與加密行業的矛盾。銀行需接受聯邦存款保險公司（FDIC）保障及嚴格監管，而穩定幣發行商則未必受同等要求限制。若將穩定幣存款視同銀行存款，將進一步限制發行商及交易所提供獎勵的能力。
證券限制與SEC權限擴張
法案賦予SEC權力，要求對依賴「創業或管理努力」的網絡代幣實施大量披露及銷售限制，基本上將所有新發代幣項目納入SEC監管範圍，項目需說服SEC該代幣非證券。
然而，法案同時限制SEC及CFTC在數字資產監管上的靈活性。Coinbase CEO Brian Armstrong批評法案削弱了CFTC權限，使其成為SEC的附庸。
法案對「共同控制」的定義過於寬泛，可能對部分公司造成麻煩。部分人士指出，代幣化資產可能面臨比傳統證券更嚴格的規定，Coinbase更直言法案等同對代幣化股票實施「事實上的禁令」。
不過，代幣化行業代表反駁此說法，表示法案將代幣化證券視同一般證券，明確納入SEC監管範圍，並不令人擔憂。
其他問題與未來展望
法案的多項修正案亦引起業界擔憂。例如，參議員Angela Alsobrooks提出的修正案要求制定新規則、研究存款流出及反規避規定，若通過將對行業更為嚴苛，甚至對輕微違規施加嚴厲懲罰。
此外，兩黨議員對穩定幣條款仍有分歧，特別是來自社區銀行較多州份的參議員。民主黨亦要求確保聯邦監管機構由兩黨委員組成。與此同時，關於禁止前總統特朗普在任內從加密業務中獲利的倫理條款談判仍未達成共識。
經過週四的沉默，議員們週五已重新啟動討論，聽證會尚未重新安排，法案仍有變動空間，但過程尚未終結。
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評論與啟示
這起事件反映出加密貨幣行業與傳統金融監管體系之間的深刻矛盾。監管機構試圖透過嚴格法律框架控制新興市場，防止風險外溢，但過度嚴苛的規定可能扼殺創新，尤其是DeFi這種本質上去中心化、無需中介的金融模式。
Coinbase的撤支持不僅是對法案內容的抗議，更是對監管過程透明度和業界參與度的質疑。法案公布與修正時間過短，顯示立法過程仍有待改進，應給予業界充分時間審視及反饋，避免草率立法。
穩定幣收益限制問題則揭示了傳統銀行與加密產業間的利益衝突。銀行業憂慮加密平台無法達到同等監管標準，可能威脅其市場地位，而加密企業則希望保持靈活性以推動創新。如何在保障消費者利益與促進技術進步間取得平衡，是監管者面臨的重大挑戰。
最後，法案對SEC和CFTC權限的界定，及對代幣化資產的規範，將深刻影響美國加密市場的未來發展。若監管過於嚴苛，可能導致創新外流至監管較寬鬆的地區，反之則可能帶來更穩健的市場秩序。立法者需在監管與創新間尋找合適平衡點，才能推動加密產業健康發展。
香港作為國際金融中心，也應密切關注此類法案動態，從中汲取經驗，制定符合本地實際的監管政策，既保障投資者權益，又不扼殺區塊鏈與加密科技的發展潛力。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。圖片由Gemini 根據內容自動生成。
