策略股票在Cantor仍然是買入
隨著市場大幅下跌，Cantor Fitzgerald將策略（MSTR）的12個月目標價格下調至229美元，但仍然維持對該股票的增持評級。分析師Brett Knoblauch指出，調整後的淨資產價值倍數下降，使得策略無法以溢價發行新股，這威脅到其長期累積比特幣的計劃。
關鍵信息：
– Cantor Fitzgerald將策略的12個月目標價格從560美元下調至229美元，但仍然維持增持評級。
– Mizuho強調策略的強大現金儲備和轉向優先股是避免在市場低迷時出售比特幣的關鍵舉措。
隨著策略（MSTR）價格的急劇下滑，Cantor Fitzgerald的Brett Knoblauch將其12個月目標價格下調至229美元，較之前的560美元大幅減少，原因是與比特幣（BTC）相關的籌資環境變得更為艱難。
儘管新的目標價格仍然預示著從目前180美元的價格上漲近30%，Knoblauch仍然維持增持評級。
策略的商業模式圍繞著通過普通股、優先股和可轉換債務發行籌集資金，並利用這些資金購買更多比特幣。這一模式在過去幾年運行良好，自2020年首次購買比特幣以來，MSTR的回報驚人。然而，過去一年，投資者對於策略的估值不再高於其比特幣存量，加上比特幣的價格表現疲軟，導致MSTR的股價自204年末的高峰下跌約70%。
Cantor現在計算策略的完全調整市場淨資產價值（mNAV）僅為1.18倍——雖然仍然是溢價，但已經低於過去的高位。這限制了Michael Saylor及其團隊通過可能稀釋的普通股銷售籌集資金。
Knoblauch因此將策略的年度資本市場收入預測從225億美元下調至78億美元。分配給策略財務運營的價值——即通過籌集資金並購買比特幣所能捕捉的潛在上漲——從每股364美元降至僅74美元。
儘管如此，Knoblauch並未對該公司失去信心。他在周五的報告中寫道：“這是比特幣價格下跌和倍數降低的結果。”雖然他認為當前市場是逆風，但他的增持評級表明，如果比特幣價格回升，投資者對槓桿投資的需求回歸，策略可能會再次奏效。
Mizuho在一份獨立報告中對策略的短期財務狀況持更樂觀的態度。在進行了14.4億美元的股權融資後，該公司已經建立了足夠的現金儲備，可以覆蓋21個月的優先股股息。分析師Dan Dolev和Alexander Jenkins表示，這使策略能夠靈活地保持其持倉，而無需在市場低迷時出售比特幣。
在最近Mizuho舉辦的一次活動中，首席財務官Andrew Kang概述了未來籌資的謹慎方法。他表示，該公司在2028年之前不打算重組其可轉換債務。相反，它將依賴優先股，這使其能夠在保留比特幣持倉的同時獲得資本。
Kang還明確表示，該公司只有在其mNAV上升至1以上時，才會重新發行新股，這是一個市場再次以溢價評價其比特幣敞口的信號。如果這種情況不發生，且籌資變得更加困難，則可能考慮出售比特幣，但僅作為最後的手段。
該公司似乎在借鑒其2022年的做法，當時在市場低迷期間暫停比特幣購買，並在條件改善後恢復購買。分析師表示，這一策略——保持耐心和流動性——可能有助於策略在當前的低迷中渡過難關。
這篇文章不僅展示了策略在當前市場環境中的挑戰，還反映了比特幣市場的波動性對相關公司的影響。隨著比特幣價格的變化，策略的商業模式也必須隨之調整，這對於投資者來說是一個重要的考量因素。
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