BofA升級康斯伯格：防務股買入良機

BofA Securities調升Kongsberg Gruppen評級至「買入」目標價升至404挪威克朗

BofA Securities近日將挪威防務集團Kongsberg Gruppen（OL:[KOG]）的股票評級由「表現不佳」調升至「買入」，同時將目標價由273.20挪威克朗大幅上調至404挪威克朗。這次雙重升級主要源於該公司在防務領域日益提升的戰略地位，以及其具吸引力的估值水平。

分析師指出，未來十年全球將進入「硬實力」增長階段，對導彈、空中防禦和防務電子設備的需求將持續上升，這些均是保障國家主權不可或缺的核心要素。Kongsberg的防務產品線正好針對歐洲及全球的這些能力短缺作出布局，具備戰略優勢。

儘管Kongsberg近期表現落後於其他防務同行，但BofA Securities認為，這正是投資者入市的好時機。該行預計投資者將逐漸將焦點轉向防務板塊的長期主題。

此次評級上調亦反映了財務預測的調整，BofA Securities將Kongsberg 2025至2028年的息稅前利潤（EBIT）預測提高6%至13%。此外，針對旗下三大業務部門——Kongsberg Defence & Aerospace（KDA）、Kongsberg Maritime及Kongsberg Discovery，目標EV/EBIT倍數分別調升至30倍、20倍及24倍，顯示出更強的增長前景。集團整體估值的折價率也由10%縮減至5%。

KDA被視為「結構性贏家」，特別在空防和導彈領域。北約成員國預計將大幅增強地面空防系統，以應對現代威脅，而KDA涵蓋雷達、通訊及精確打擊等核心技術，將成為未來防務策略的關鍵。

KDA在2023至2024年保持約2.4倍至2.8倍的訂單收入比（Book-to-Bill Ratio），營收增長約19%。BofA Securities預測2025至2030年間，該比率仍可維持約1.8倍，確保2030年後仍有可觀的收入可見度。

Kongsberg的旗艦產品如海軍打擊導彈（Naval Strike Missile）、聯合打擊導彈（Joint Strike Missile）及國家先進地空導彈系統（NASAMS）在歐洲市場競爭有限。加上與美國雷神公司（Raytheon）合作，令Kongsberg能大幅受惠於美國防預算。

目前，Kongsberg的12個月遠期市盈率相對整個防務行業的溢價，已降至自烏克蘭戰爭爆發以來的最低水平約40%，為投資者提供了一個切入空防及導彈領域的良好時機，尤其是在2025年下半年美國防務預算視野逐步明朗之際。

編輯評論：防務板塊的長期價值與機遇

BofA Securities此次對Kongsberg的評級大幅提升，不僅反映出市場對防務行業未來需求的信心，也揭示了投資者對硬實力和國家安全議題的重視日益加深。隨著地緣政治風險升高，導彈和空防系統的需求勢必成為全球軍費開支的重點。

Kongsberg作為一家技術積累深厚且產品線獨特的防務企業，其市場地位和成長潛力明顯被低估。尤其是其與雷神的合作，為其打開美國市場大門，提供了額外的增長動力。從投資角度看，目前其估值溢價處於歷史低位，為長線投資者提供良好切入點。

然而，投資者亦需留意防務行業本身受政策和國際關係影響較大，風險波動性不容忽視。未來能否持續保持技術領先和穩定訂單，將是Kongsberg能否兌現這些預期的關鍵。

總結來說，防務板塊尤其是具備創新能力和全球戰略合作的企業，將是未來十年值得關注的投資主題。Kongsberg的升級提醒我們，硬實力的競賽正在加劇，相關企業的價值也正逐步被市場重新認識。對香港投資者而言，這類跨國防務股提供了一個多元化布局全球安全趨勢的窗口。

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