BitGo定價IPO每股18美元，主打機構托管業務增長勝過加密交易波動
BitGo於週二晚間將其首次公開募股（IPO）定價為每股18美元，這標誌著2026年首個專注於加密資產托管的IPO，為公開市場投資者提供了首個純粹的數字資產托管業務投資機會。此次發行將公司估值定在約20億美元（完全攤薄基礎），相較於其他與加密相關的上市公司，這是一個相對溫和的入場點。BitGo計劃於週三在紐約證券交易所掛牌，股票代碼為BTGO。
近期，加密貨幣價格波動劇烈，令多家上市加密公司股價表現不佳。2025年上市的多家加密相關公司過去六個月股價大幅下跌。CoinDesk母公司Bullish股價跌超過40%，穩定幣基礎設施及支付公司Owlting下跌近90%，而與溫克萊沃斯兄弟相關的加密托管及交易公司Gemini Space Station亦跌近70%。同期，CoinDesk 20指數下滑約33%，反映出投資者因代幣價格下跌及風險偏好收緊，普遍降低了對該行業的估值。
VanEck數字資產研究主管Matthew Sigel指出，BitGo作為一家專注於托管的公司，其依賴服務收入，收入黏性強，即使在2025年加密市場疲軟期間仍持續增長，令其在眾多公司中脫穎而出。
Sigel估計，若BitGo能達成增長目標，至2028年營收可超過4億美元，息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）超過1.2億美元，這將支持其市值高於IPO定價，並使其相較於以交易為主的同行（如Coinbase或Galaxy Digital）獲得估值溢價。
BitGo的業務重點在於托管和質押服務，這兩項業務佔其超過80%的收入，且比基於交易的業務帶來更穩定的盈利。雖然部分交易活動根據會計規則需以毛額報告，導致營收數字看似膨脹，但實際公司保留的經濟價值相對較小。剔除交易成本後，BitGo核心業務更為清晰：托管和質押產生約1.6億至1.7億美元的實際經濟收入，而交易淨收入僅有數百萬美元，穩定幣服務仍處於起步階段。
因此，投資者關注的焦點在於托管和質押業務能否持續複利增長，其他新業務則被視為長期增長選項，而非近期盈利驅動力。
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編輯評論：
BitGo此次IPO定價及市場定位，反映出加密行業逐漸從高風險的交易業務轉向更穩健的托管和質押服務。這種轉變意味著機構投資者對加密資產的長期持有和安全管理需求日益增強，市場也開始重視收入穩定性和風險控制。
相比於過去依賴交易量和價格波動賺取短期利潤的模式，BitGo的策略更符合成熟市場的發展趨勢，也有助於提升加密資產生態系統的整體信任度。這對於吸引更多傳統金融機構參與加密市場，推動行業合規化和標準化，具有積極意義。
不過，BitGo的財務結構仍較為複雜，投資者需仔細分析其收入組成和盈利能力，避免被表面營收數字誤導。此外，隨著市場競爭加劇，如何持續擴大托管規模並提升質押服務的吸引力，將是BitGo未來能否實現預期增長的關鍵。
總體而言，BitGo的IPO為加密行業帶來一個新的投資視角，即從高波動的交易業務轉向更穩健、服務導向的托管和質押業務，這或將成為未來加密市場發展的重要方向。香港投資者及機構應密切關注此類業務模式的演變，評估其在本地及全球市場的應用潛力。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。圖片由Gemini 根據內容自動生成。
