Bitfinex比特幣多倉飆升：牛市回歸還是對沖操作？

Bitfinex 比特幣多頭頭寸達到 51 億美元 — 是有人在購買還是對沖？

分析師推測，比特幣的牛市即將恢復，因為 Bitfinex 的多頭頭寸飆升至 51 億美元。這是否是錯誤的推測？

截至 2 月 19 日，Bitfinex 的比特幣槓桿多頭（牛市）頭寸已驚人地達到 51 億美元。這一急劇上升引發了對大戶（whales）可能在為牛市做準備的猜測。由於自 2 月 5 日以來，比特幣的價格一直穩定在 96,000 美元附近，這一看似牛市的動作更添神秘感。交易者們開始質疑這是否預示著即將到來的牛市。

根據 TradingView 的數據，Bitfinex 的比特幣保證金多頭頭寸目前已達到 54,595 BTC，這是近三個月來的最高水平。這一增長主要受到平台上 0.44% 年利率的吸引。

無論這些大額保證金多頭的背後原因如何，借貸市場目前顯示出強烈的看漲比特幣押注。極低的比特幣借貸成本為市場中立套利提供了機會，讓交易者能夠利用這些低廉的利率。

與此相比，比特幣永續合約的年化資金費率為 10%。保證金市場和期貨之間的這一差異創造了“現金和攜帶”交易的機會。在這一策略中，交易者同時購買現貨比特幣並出售 BTC 期貨，以從差價中獲利。

比特幣保證金多頭上升，但價格停滯暗示對沖行為

截至 2025 年，Bitfinex 的比特幣保證金多頭頭寸已上升 4,105 BTC。與此同時，比特幣的價格卻難以保持看漲動能，1 月 20 日達到 109,354 美元後，隨即回落至 2 月 5 日前的水平，抹去所有漲幅。這表明，BTC 的保證金多頭上升並未推動比特幣價格上漲，暗示這些交易可能完全是通過衍生品或現貨交易所交易基金（ETF）進行對沖的。

交易者應該檢查其他數據，以了解這一趨勢是否僅限於保證金市場。例如，由於結算時間較長，每月比特幣合約通常交易於 5% 至 10% 的年化溢價。在看漲市場中，這一溢價可能上升至 20% 或更高，而在交易者轉向看跌時則會下降。

2 月 3 日，比特幣期貨溢價跌破 10% 的看漲標誌，並且自此保持中性。這限制了保證金市場的樂觀情緒，因為自比特幣價格無法保持在 100,000 美元以上以來，對槓桿多頭頭寸的需求有所下降。

Bitfinex 的比特幣槓桿多頭的上升可能反映了套利交易，對市場影響有限。不過，低借貸利率為交易者提供了使用槓桿的機會。然而，投資者對當前的宏觀經濟狀況持謹慎態度，這可能會降低他們推動比特幣超過當前 96,000 美元水平的興趣。

根據 2 月 19 日公布的美國聯邦儲備委員會最新會議紀要，指出了幾個可能推動通脹上升的因素，以及對經濟增長的“高度不確定性”。在這樣的環境中，投資者往往會尋求股市避險，從企業股息和資本充足的科技公司中獲益。

2 月 19 日，標普 500 指數達到歷史新高，而另一個避險資產黃金則飆升至 2,930 美元，接近其歷史最高水平。這些變化表明，投資者正在為通脹風險做準備，進一步強化了比特幣作為資產的牛市潛力，因為這一資產正從投機性投資轉型為由主權財富基金（如阿布扎比的穆巴達拉）支持的全球對沖工具。

在當前的市場環境中，投資者對比特幣的看法將會受到多重因素的影響，包括宏觀經濟的變化和市場情緒的波動。隨著比特幣的價格在高位徘徊，市場參與者需要謹慎評估風險，並密切關注未來的市場動向。

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