Beta Bionics股價急挫 因新患者啟動增長放緩
美國糖尿病管理方案公司Beta Bionics（納斯達克代號：BBNX）股價於周五大跌35%，原因是公司雖然公佈了2025年第四季度營收超出預期，但新患者啟動（new patient starts）數字增長放緩，引發市場擔憂未來增長動力減弱。
Beta Bionics初步報告第四季度營收至少達3,200萬美元，同比增長56%，明顯超過分析師預期。惟新患者啟動數為5,581人，雖同比增長36%，但低於華爾街預期的5,816人，成為市場關注的負面信號。新患者啟動被視為衡量未來業務增長的關鍵領先指標。
公司同時報告，安裝使用其產品的客戶基數已達至少35,000人，較2024年第四季度大幅增長128%。在銷售渠道方面，耐用醫療設備（Durable Medical Equipment）渠道淨銷售額達2,230萬美元，同比增長23%；藥房福利計劃（Pharmacy Benefit Plan）渠道淨銷售額則達970萬美元，同比暴增308%。
Beta Bionics指出，約69%的新患者啟動來自每日多次注射療法，當中有25-30%為2型糖尿病患者，比例較之前季度有所提升。而通過藥房福利計劃渠道獲得報銷的新患者比例已升至30%低位。
投行BofA Securities分析師Travis Steed將Beta Bionics評級從「買入」下調至「中性」，目標價由33美元降至28美元。他指出，公司第四季度營收雖有11%超預期，但新患者啟動低於預期4%，且目前股價估值已處於同業高位（約6.5倍2027年企業價值對銷售比），加上公司尚未實現盈利，令持續上行空間面臨挑戰。
相反，Stifel分析師Jonathan Block則維持「買入」評級，目標價31美元，強調公司營收及兩大銷售渠道均有增長潛力。
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評論與分析
Beta Bionics的股價波動反映了市場對於新患者啟動數字的高度敏感，因為這直接關係到公司未來的收入增長潛力。雖然營收數據強勁，但新患者增長放緩可能暗示市場滲透率遇到瓶頸，或者競爭壓力加大。特別是耐用醫療設備及藥房福利計劃兩條渠道的銷售增長差距明顯，顯示公司在不同市場策略上的成效仍有不均衡。
投資者應密切關注公司如何應對新患者增長放緩的挑戰，以及能否通過創新技術或擴展市場來提升滲透率。此外，Beta Bionics尚未實現盈利，估值已處高位，意味著未來盈利能力的實現將是推動股價持續上行的關鍵。
從長遠來看，糖尿病管理市場的成長空間龐大，尤其是2型糖尿病患者的增加為公司提供了潛在增長動力。然而，投資者亦應警惕市場競爭激烈及政策風險。總括而言，Beta Bionics正處於關鍵轉折點，未來的經營策略和財務表現將決定其能否突破目前增長瓶頸，實現穩健發展。
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