ATG警告盈警兼斥8500萬收購Chairish

拍賣科技集團股價急挫逾20%　發出盈利警告並斥資8500萬美元收購美國復古市場Chairish

英國拍賣科技集團（Auction Technology Group，簡稱ATG）周一股價大跌超過20%，原因是公司發出盈利警告，同時宣布以8500萬美元收購美國復古家具及藝術品網上市場Chairish。

這間總部位於英國的公司表示，受惠於運輸業務，第三季度收入增長較本財年上半年略有改善。

不過，由於收入結構變化，公司將調整後息稅折舊攤銷前利潤率（Adjusted EBITDA Margin）指引由原先的45%至46%下調至42%至43%。投資銀行RBC Capital Markets此前預測該利潤率為44.5%。

收購Chairish 擴展美國復古家具市場版圖

ATG在另一則公告中披露，將收購專注於復古家具、裝飾品及藝術品的美國網上市場Chairish。

此次交易將以現金及公司擴大後的循環信貸額度資金支付，交易完成後槓桿比率將升至2.3倍。

Chairish於2024財年錄得5120萬美元收入，調整後EBITDA虧損40萬美元。該公司預期將實現雙位數百分比的收入增長及約30%的調整後EBITDA利潤率。

ATG預計通過此次收購將實現約800萬美元的成本協同效應，並期望帶來收入協同效益。該交易預計於2026財年對調整後EBITDA產生正面貢獻，於2027財年提升每股盈利，並於2028財年實現投資資本回報率超過加權平均資本成本。

分析師觀點：盈利警告與收購消息同時公布令人憂慮

RBC Capital Markets分析師指出：「盈利警告與收購消息同時出現，令情況複雜。公告中對ATG內部變動細節披露甚少，但我們預期THV業務表現疲弱，儘管運輸業務帶動的成交率有所提升，但利潤率較低。」

該行亦指出Chairish的平均成交價格約為800至900美元，而更廣泛的藝術及古董市場平均價格則為350至400美元。

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評論與啟示：

ATG此次的盈利警告與大手筆收購同時公布，反映出公司正處於一個關鍵的轉型階段。盈利警告顯示短期內業務面臨壓力，可能是由於市場需求波動或成本上升，而收購Chairish則是公司積極尋求擴展美國復古家具市場版圖的戰略行動。

然而，這筆交易將使公司槓桿率大幅提升至2.3倍，增加財務風險，尤其在當前全球經濟不確定性較高的環境下。Chairish雖然收入增長潛力可觀，但目前仍處於調整後EBITDA虧損階段，短期內未必能為ATG帶來利潤支持。

長遠來看，ATG期望通過成本和收入協同效應改善盈利能力，並在未來幾年實現收益回報和資本回報率提升。這代表公司管理層對市場前景抱有信心，但能否成功整合Chairish及實現預期協同，仍需持續觀察。

對投資者而言，ATG目前股價大跌可能帶來短期買入機會，但同時也需警惕公司盈利能力和財務狀況的波動風險。建議密切留意公司後續業績和收購整合進展，評估其能否真正轉化為長期價值增長。

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