Alphatec股價急挫，因2026年業績指引令人失望
美國加州卡爾斯巴德的脊柱醫療器械公司Alphatec Holdings（納斯達克代碼：ATEC）週一股價暴跌21%，原因是其2026年收入增長指引未達投資者預期，儘管公司公布的2025年初步業績略超分析師預期。
Alphatec預計2026全年收入約為8.9億美元，較2025年增長約17%。該增長率低於公司過去超過20%的歷史增長水平，令投資者感到憂慮，儘管該預測實際上略高於現有分析師共識的8.869億美元。
2025年初步報告顯示，Alphatec總收入增長約25%，達7.64億美元，其中手術收入增長26%，由於手術量增長24%及每次手術平均收入增長2%。公司重申2025年全年調整後EBITDA指引為9100萬美元，預計第四季度自由現金流介乎600萬至800萬美元。
2026年，Alphatec預計調整後EBITDA約為1.3億美元，與現有市場預期一致，並預計產生約2000萬美元自由現金流。
TD Cowen分析師Joshua Jennings表示：“Alphatec第四季度實現20-21%的營收增長，略高於市場共識的18%，並重申2025年調整後EBITDA指引符合預期。股價下跌主要因2026年營收增長指引低於20%，但暗示營收8.932至8.943億美元，實際上高於市場共識的8.869億美元。我們看到2026年有多項驅動因素，對Valence產品發布保持看好，重申買入評級。”
此外，公司還宣布收購Theradaptive公司OsteoAdapt產品的美國獨家分銷權。該產品是一款新一代rhBMP-2解決方案，旨在提供更精準的骨融合形成，並相較傳統生物製劑安全性更佳。
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評論與深度分析
Alphatec的最新業績顯示其在2025年仍保持強勁增長，尤其是在手術量及手術收入方面的雙重推動，反映出其產品在脊柱醫療市場的競爭力。然而，2026年僅17%的收入增長指引卻引發市場擔憂，反映投資者對公司未來增速的期待有所下降。
儘管17%的增長率低於過去20%的水平，但實際預測仍略高於市場共識，這種矛盾反應反映了市場對於高增長醫療器械企業的高標準要求。從分析師觀點來看，市場似乎忽略了公司在新產品推出方面的潛力，特別是Valence產品以及新收購的OsteoAdapt，這些有望成為未來增長的新引擎。
對於投資者來說，這次股價下跌或許提供了一個入場的機會，尤其是在公司保持穩健盈利能力和自由現金流的前提下。不過，投資者亦應該關注公司如何克服增長減速的挑戰，特別是在競爭激烈的醫療器械市場中，持續創新和市場拓展將是關鍵。
綜合來看，Alphatec的未來仍充滿不確定性，但其在脊柱醫療領域的專注和新技術佈局，為公司帶來了持續成長的潛力。投資者需密切關注公司後續的產品表現及市場反應，才能更全面評估其長遠價值。
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