AI股市大震盪：微軟降評谷歌反彈契機？

Phillip Capital因估值問題下調微軟評級
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本週初，Phillip Capital將微軟（Microsoft）的評級由「買入」降至「累積」，原因是儘管第三季度業績符合預期，但估值令人擔憂。分析師指出，2025財年第三季度的收入和淨利潤分別達全年預測的74%，收入同比增長13%，主要受惠於Azure和雲端服務的強勁需求。

展望未來，微軟預計第四季度收入將增長14%，達737億美元。Azure預計同比增長34.5%，而Office 365商業雲收入則增長14%。Phillip Capital維持2025財年的預測和基於折現現金流法的目標價480美元不變，認為微軟在大型AI模型需求上具備優勢，特別是透過Azure及其Copilot工具。

券商強調，這次評級調整主要是基於估值考量，而非營運表現問題，並讚揚微軟在關稅壓力下依然韌性十足，且擁有穩固的企業客戶基礎。

Jefferies認為谷歌股價暴跌反應過度，估值吸引
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本週早些時候，谷歌母公司Alphabet股價大跌逾7%，主要因蘋果高層Eddy Cue在美國司法部反壟斷聽證會上表示，Safari瀏覽器的搜尋量4月首次出現20年來的下跌。Cue還暗示，像Perplexity、OpenAI及Anthropic等AI平台可能成為傳統搜尋引擎的有力競爭者，導致Alphabet市值蒸發1550億美元。

不過Jefferies分析師認為這波拋售是「過度反應」。分析師指出，谷歌的AI採用和多元化搜尋生態系統被低估，AI Overviews的月活躍用戶已超過15億，營收已與傳統搜尋持平且仍有增長空間。

Jefferies強調Safari只佔搜尋市場少部分份額，Chrome全球瀏覽器市場份額達66%，而Safari僅17%，iOS系統只佔18%。谷歌iOS應用4月份日活用戶同比增長15%，顯示用戶直接使用谷歌搜尋的比例上升。

券商推測蘋果此番言論或有策略考量，意在塑造谷歌非壟斷的形象，因為谷歌向蘋果支付巨額費用成為其預設搜尋引擎。Jefferies強調谷歌核心搜尋業務仍強勁，第一季度收入同比增長10%，AI Overviews和Lens視覺搜尋增長迅速，谷歌在全球搜尋引擎市場佔有約90%的份額。

估值方面，Alphabet的未來12個月企業價值除息稅折舊攤銷前利潤比率（EV/EBITDA）僅9.7倍，接近10年低點，低於歷史平均的12倍，具吸引力。

Wells Fargo：現時是重訪AI投資的好時機
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Wells Fargo分析師Christopher Harvey認為，經過今年AI股的普遍回調後，現在可能是重新布局AI投資的好時機。在題為「重訪AI投資」的報告中，他指出，今年迄今的跌幅為AI基礎設施及服務供應商帶來價值，風險回報比明顯優於去年。

Harvey強調，現時AI投資週期不同於過去的科技泡沫，由「盈利良好、財務穩健的公司」主導，而非純投機者。他形容AI基礎設施與應用之間存在「共生迭代循環」，並且產品開發速度加快，具戰略意義。

他還認為，AI相關企業對宏觀經濟壓力的抵禦力較強，數據中心建設有多年交付期，且GPU與成品伺服器符合美墨加協定（USMCA）標準，關稅影響有限。美國伺服器進口中，墨西哥已佔三分之二，擴張空間仍大。

經過近29%的跌幅，許多AI股估值變得合理，仍具有「優質增長預期」。Wells Fargo推出涵蓋Nvidia、Broadcom、台積電、AMD、GE Vernova、Marvell及Dell Technologies等25隻股票的「AI Picks & Shovels」投資組合，捕捉該趨勢。

Bank of America上調AMD評級至買入，預期多重增長動力
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Bank of America（BofA）將先進微電子公司（AMD）評級由「中性」升至「買入」，因風險回報結構具吸引力，預期未來兩年收入增長超過20%。目標價由105美元調升至120美元，反映盈利預測上調及對AMD產品路線圖的信心。

此次升評源於AMD第一季度業績優於預期，第二季度收入預計74億美元，比BofA預測高出10%，儘管中國市場拖累7億美元。分析師表示，業績打消了他們對AI出口限制及Nvidia GPU競爭的擔憂。

BofA列出五大驅動因素包括：2025及2026年收入有望超過20%增長、持續在PC及伺服器CPU市場對Intel爭取份額、AI GPU銷售目標可達成或超越、2027年稅前利潤率有望提升至30%（2025年為22%），以及18倍2026年預測市盈率的具吸引力估值。

分析師還預計AMD PC CPU平均售價將超越Intel（143美元對133美元），PC市場份額明年升至24.5%。GPU方面，2025年下半年推出的MI350芯片可能推動銷售超過62億美元。

Cantor Fitzgerald下調Marvell評級，擔憂缺乏催化劑
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Cantor Fitzgerald本週將Marvell Technology評級從「增持」降至「中性」，目標價由125美元砍至60美元，因其定制晶片業務及重要客戶流失引發擔憂。

分析師指出，Marvell股價自1月高點大跌，反映亞馬遜（Amazon）取消Trainium Gen3訂單，但未充分反映微軟將於2027年起將Gen3 Maia晶片轉向Broadcom的消息。這顯示業務黏性不如預期。

儘管Marvell在2025及2026年定制晶片收入仍可保持穩健增長，但Cantor預計2027年盈利將降至約3美元，遠低於早前預測。分析師表示，在獲得更多新訂單前，難以推高估值倍數。

負面消息還包括Marvell將原定於6月10日舉行的投資者日延至2026年，改為舉辦規模較小的定制晶片網絡研討會，顯示近期缺乏重大催化劑。

投資微軟是否合適？
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在考慮買入微軟股票前，可以參考Investing.com的ProPicks AI模型組合，這套由AI驅動的投資組合目前已被超過15萬付費會員信賴，幫助發掘潛力股。微軟是否在其中？值得投資者深入了解。

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評論與見解：

這篇報道涵蓋了多家頂尖券商對AI領域龍頭企業的最新評價，反映市場對AI行業的複雜情緒和多元觀點。Phillip Capital對微軟的降評，主要是基於估值過高的擔憂，而非業績表現，這提示投資者需警惕股價是否已充分反映未來增長潛力。相對地，Jefferies對谷歌股價暴跌的反應過度提出質疑，並透過數據展示谷歌在搜尋市場和AI應用上的穩固地位，這提醒我們不應因短期消息而忽視企業長期競爭力。

Wells Fargo的觀點則為市場帶來更多信心，強調當前AI投資週期以盈利和戰略導向為主，非過去泡沫式投機，這對於長線投資者是積極信號。BofA對AMD的升評反映出半導體在AI硬體需求中的核心角色，尤其是在GPU和CPU領域的競爭格局日益激烈。反觀Cantor對Marvell的悲觀看法則揭示了AI供應鏈中的不確定性及客戶依賴度問題，提醒投資者需留意企業訂單穩定性及未來成長催化劑。

整體而言，AI行業正處於高速發展且結構性變革時期，投資者應結合基本面與估值，理性評估風險與機遇。尤其是在地緣政治、關稅政策和技術競爭激烈的背景下，選股策略需更加謹慎且靈活。未來的AI投資不僅是押注技術，更是押注企業的商業模式和持續創新能力。這種多角度的分析，有助於香港投資者理解全球AI產業的最新動態，從而做出更明智的決策。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。