AI泡沫警號？英國央行憂風險急升

新報告再添憂慮：人工智能泡沫風險升溫

本週發布的一連串報告，再次引發外界對人工智能（AI）熱潮可能帶來風險的關注。

英格蘭銀行今日警告，市場出現「急劇調整」的可能性正在增加。該行金融政策委員會指出，部分指標顯示股市估值偏高，尤其是專注於人工智能技術的科技公司，估值顯得過於膨脹。

這番聲明緊跟著兩份於星期二發表的報告，由彭博社和NBC新聞分別揭露了大型AI產業參與者之間的「循環交易」關係。報告指出，Nvidia公司和超微半導體（AMD）對語言模型初創企業投入巨額資金，這些初創企業再利用資金購買Nvidia和AMD的顯示卡，形成資金和產品的閉環。

據信，Elon Musk支持的xAI控股公司亦將很快加入這類循環交易的行列。彭博社週二報導，該公司計劃從Nvidia籌集高達20億美元的資金。今年稍早，xAI開始打造名為Colossus 2的超級電腦，預計將配備55萬顆Nvidia晶片。

若人工智能投資熱潮真如泡沫般不穩，相關的金融風險不僅會影響語言模型開發商及其晶片供應商，還可能波及整體經濟。NBC新聞引述牛津經濟研究機構的說法，若AI市場崩盤，將引發科技股大幅調整，並對實體經濟產生負面連鎖反應。

事實上，對AI產業金融風險的憂慮並非首次浮現。上月經濟學家Jason Furman在X平台發表一系列貼文，專門探討AI支出對經濟的影響。他估算，2025年上半年美國GDP增長中，有92%來自AI投資。

Furman補充道：「若無AI熱潮，利率和電價可能較低，其他產業或許會有額外成長，粗略估計可彌補AI帶來增長的一半。」

此外，麻省理工學院一份關於企業在生成式AI試點項目中難以實現投資回報的報告，曾引發納斯達克指數下跌1.2%。市場賣壓亦部分源於OpenAI執行長Sam Altman在訪談中坦言，AI市場或存在泡沫，多位科技界重量級人物亦表達類似看法。

OpenAI預計於本年代末實現現金流正向，而Nvidia今日向彭博表示，並未強制其投資企業必須使用Nvidia技術。

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評論與深入分析：

這些報告和警告揭示了AI產業快速膨脹背後潛藏的結構性風險。循環交易模式，表面上看似資金和技術的良性互動，實際上可能助長市場過度投機，形成資產價格泡沫。這種資本流動的閉環，讓產業價值難以真實反映市場需求和技術成熟度，增添了未來調整的劇烈程度。

同時，AI投資對GDP增長的貢獻巨大，顯示這項技術的經濟影響力不可小覷。但過度依賴單一產業的快速擴張，也可能讓經濟結構變得脆弱，一旦泡沫破裂，衝擊不僅限於科技股，還可能波及就業、供應鏈及消費信心。

此外，企業在生成式AI領域尚未普遍實現利潤，反映技術轉化為商業價值仍需時間，這與市場高估值形成強烈對比。投資者和監管機構應該密切關注這種不平衡，防止過度投機導致系統性風險。

對香港市場而言，這些全球趨勢同樣適用。香港作為國際金融中心，亦需警惕科技股和AI相關投資的過度熱情，並加強風險管理和監管框架，以避免重蹈歷史上科技泡沫破裂的覆轍。

總括而言，AI革命固然帶來巨大機遇，但市場參與者必須保持理性，警惕泡沫風險，才能在技術浪潮中穩健前行。

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