AI推動大升級：台積電、SAP目標價暴升，ASML升級買入

5大AI領域分析師動向：台積電、SAP調升目標價；ASML升級至買入評級

今個星期，人工智能（AI）相關的分析師動向備受市場關注，以下是五大重點：

Bernstein調高台積電（TSMC）目標價，受惠AI需求強勁

Bernstein將台積電（TW:2330）目標價由新台幣1260元調升至1444元，原因包括AI需求超預期強勁，以及非AI市場出現復甦跡象。分析師預計今年台積電美元收入將增長33%，超過公司原先30%的指引。

Bernstein指出，他們的預測其實較保守，因為假設2025年第四季季節性需求異常偏低。預計2026年營收增長17%，受惠台灣對美國的資訊通信技術（ICT）出口創新高，以及Blackwell Ultra AI伺服器的擴產。AI營收佔比預計今年將由中十幾趴升至低二十趴以上，翻倍增長。

非AI產品需求亦見提升，關稅相關的提前採購推動標準產品銷售。雖然未來關稅上調可能打壓需求，但現階段的寬限期延長預計將使影響延後至2026年。

Bernstein調高2026至2027年的資本支出預測，主要因應美國擴產與資本密集度提升，但仍低於市場共識，因為台積電採用設備重複利用策略，例如用N7製程設備部分製造N5產品，以控制資本支出。

資本支出今年預計增長約三成，並持續上升至2026年。台積電計劃從2026年起，對N5、N4和N3製程節點調升5至10%的價格，以抵銷投資和匯率逆風。

新一代製程如N2和A16將以溢價價格推出，而亞利桑那州生產的晶片，關稅溢價或將擴大至中十幾趴以上。

Bernstein亦指出，英特爾的18A製程延遲，令其今年及明年約10%收入依賴台積電。分析師建議投資者應聚焦台積電的成本與執行優勢，視相關消息為市場雜音。

預計台積電今年每股盈餘（EPS）將增長35%，2027年前複合年增長率（CAGR）達23%。毛利率將從2025年上半年近59%輕微回落至2026至2027年約57%。目前股價為未來收益的19倍，較半導體指數（SOX）低20%折讓，估值具吸引力。

巴克萊調升SAP目標價，看好AI及商業數據雲（BDC）帶動增長

巴克萊將SAP（ETR:SAPG）目標價由275歐元調升至300歐元，理由是加快的雲端採用、AI需求攀升及其商業數據雲（BDC）成為主要增長引擎，維持增持評級。

分析師預計SAP的AI和BDC服務，結合最新的雲端轉型模型，將推動營收年複合增長率約13%至2030財年，並上調EPS預測10%，預計2030年達14.3歐元。

BDC被形容為公司數據及分析產品的重大進化，能讓客戶無縫整合數據，為AI部署奠定堅實基礎。

在盈利能力方面，巴克萊預計邊際利潤有顯著提升潛力，成本增長速度約為營收的85%，支持每年超過100個基點的平均利潤率擴張。

自由現金流預計從2025年至2030年複合年增長率達18%，助力SAP在十年內達成「40法則」（成長率與利潤率總和達40%）。

巴克萊認為SAP在歐洲軟件市場乃至全球都具獨特地位，結合穩健可預測的高增長與顯著利潤提升空間，持續具備吸引力。

UBS升級ASML為買入，預期晶片設備商將重返優質成長軌道

UBS於周四將ASML評級升至買入，目標價由660歐元調升至750歐元。ASML去年股價下跌20%，主因市場擔憂光刻強度減弱及中國市場不確定性。

分析師Francois-Xavier Bouvignies指出，ASML產品交付期長，且深度整合客戶長期規劃，市場將忽略2026至2027年的短期疲軟，預計2026至2030年EPS複合年增長率達20%，重回優質成長股行列。

UBS預見2027年為轉捩點，受惠台積電推升A14邏輯製程，帶動極紫外光（EUV）設備需求，英特爾和三星的不確定性消退。高數值孔徑（High-NA）EUV設備將成未來增長主力，2027至2028年開始被廣泛採用，至2030年有望占ASML銷售比重15至20%。

短期催化劑包括2026年初產業活動中EUV設備與High-NA採用情況更新、財報評論及2026年下半年新低數值孔徑EUV型號推出，以及潛在新客戶獲得。

中國市場仍具風險，預計今年中國營收下滑12%，2026年再跌20%，但2028年後將回穩於總營收15至20%。UBS認為該風險正變得更可控。

估值方面，ASML以2027年收益計約24倍，低於過去十年平均28倍。UBS上調2027年後EPS預測4至7%，反映對High-NA採用信心增強，支撐目標價上調。

Wolfe Research：只要AI支出預期不破裂，美股將持續上升

Wolfe Research指出，只要投資者對AI相關支出保持信心，美國股市有望繼續攀升，但2026年高期望值亦帶來風險。

今年市場已經歷兩次大幅輪動。首次是1月解放日推出較嚴格關稅政策，加上DeepSeek帶來的擔憂，市場轉向防禦性配置。4月美國政府反轉關稅政策後，動能再轉向以AI支出為核心的科技股。

Wolfe強調，七大科技巨頭（尤其是亞馬遜、微軟、Meta和谷歌）今年以來資本支出預期提升33%，成為推動科技及AI相關股票表現的主要力量。

分析師表示：「只要AI支出預期沒有裂縫，季節性較弱的9月過後，股市將繼續緩步上行。」不過他們也提醒，高企的期望值可能成為2026年潛在阻力。

UBS升級康寧（Corning）至買入，看好AI推動光纖業務增長

UBS將康寧評級由中性調升至買入，目標價由65美元調升至84美元，主因AI驅動的光纖需求增長加快，推動其光學通訊部門持續超越市場預期。

分析師預計光學部門營收至2027年將以27%年複合增長率成長，營收較共識高出約18%。該部門過去十年利潤佔比由15%升至40%，預計將超過50%。

UBS估算2024至2029年間2.4億美元的盈利增長中，約2.1億美元將來自光學部門，顯示康寧逐步從顯示器業務轉型。

UBS預測調整後每股盈餘至2029年將以約20%年複合增長率攀升，遠高於過去中個位數的增長，2026及2027年預期分別達3.05及3.65美元，均高於市場預期。

除光纖外，UBS看好太陽能、特種玻璃及汽車業務增長，單太陽能預期至2028年將增加15億美元銷售。康寧已確保美國重啟太陽能產能80%訂單，利潤率優於平均水平。

自由現金流預計2025至2026年間每年16至20億美元，扣除股息後仍有5至10億美元可用於回購或資本支出。

UBS將未來12個月EPS估計調至3.35美元，並採用25倍市盈率。分析師認為，隨著調整後EPS增長率結構性提升，康寧股價重估可期，預期公司將隨著盈利增長持續複利成長。

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評論與啟示：

這五大分析師動向，均反映AI技術推動下的產業變革與投資機會。台積電作為全球晶圓代工龍頭，受惠AI伺服器需求爆發，營收和毛利率均獲提升，且透過設備重用控制資本支出，展現靈活策略。SAP則透過雲端及商業數據雲平台整合AI，開拓企業服務新藍海，並強調可持續的現金流與利潤率改善。ASML作為半導體設備關鍵供應商，雖面臨中國市場挑戰，但其技術領先和高端設備需求使其長期前景依然樂觀。Wolfe Research提醒市場，AI支出預期雖是股市動力，但過高期望亦可能成為風險。康寧則展現從傳統玻璃製造轉型至AI驅動的光纖通訊領域，成功捕捉市場成長。

整體而言，這些企業均在AI浪潮中尋求差異化競爭優勢，並透過技術創新、產業整合及市場擴張策略，塑造未來增長動能。對香港投資者而言，理解這些龍頭企業的發展脈絡，有助於把握科技及AI帶來的長線投資機會，並警惕市場對AI預期的波動風險。建議投資者保持謹慎樂觀，結合基本面與行業趨勢，靈活調整投資組合。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。