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Reddit遭遇AI挑戰,用戶增長前景黯淡
上週一,富國銀行將Reddit Inc(NYSE: RDDT)評級下調至「持平」,目標價為115美元。富國銀行指出,隨著Google(NASDAQ: GOOGL)將AI驅動的搜尋功能納入,Reddit面臨結構性用戶挑戰,特別是未登入用戶的活躍度將受壓,進而影響廣告收入。該行預測,廣告收入於2026年及2027年將分別比市場共識低6%及14%,而EBITDA則分別落後2%及15%。
未登入用戶佔Reddit總用戶55%,但只貢獻15%廣告收入,對平台規模和長遠增長至關重要。不過,這些用戶的參與時間僅為登入用戶的20%,且集中於廣告負載低的留言區,限制了變現能力。富國銀行將登入日活用戶三年增長預期由13%下調至10%,並質疑Reddit僅靠登入用戶能否達成Meta(Facebook)般的變現水平。
Reddit的高毛利數據授權業務雖然盈利,但與社群健康及廣告變現存在矛盾,長遠存在風險。隨著AI搜尋越來越多直接利用Reddit數據提供答案,平台可能被邊緣化。富國建議Reddit優先內部變現內容和數據,儘管這意味放棄約1.5億美元的高毛利授權收入。
該行認為,Reddit要達到15%年回報率(需25%收入複合年增長率及2028財年15倍EBITDA倍數)過於樂觀,面對的挑戰不容忽視。
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惠普企業獲Evercore升級,潛力多元
週二,Evercore將惠普企業(NYSE: HPE)評級升至「跑贏大市」,目標價22美元,並看好最高可達30美元,最低支撐約15美元。Evercore提出四種情境:1)若Juniper收購成功,帶動雙位數每股盈利增長,股價達23-24美元;2)若未收購Juniper,但透過成本削減改善利潤率,股價可達26-31美元;3)收購失敗,股價將在15-16美元徘徊;4)拆分估值法顯示網絡和存儲業務可帶來25-30美元的價值。
該行強調,惠普企業現時估值具吸引力,潛在催化劑包括成本協同、利潤率改善及價值釋放。即使面對運營挑戰及整合風險,Evercore仍看好該股長線潛力,反映對公司戰略執行及行動主義的信心。
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匯豐下調聯合健康集團評級,盈利復甦存隱憂
週三,匯豐將聯合健康集團(NYSE: UNH)評級降至「減持」,目標價270美元。匯豐指出三大風險:1)2025年醫療損失率(MLR)壓力加劇,市場共識預期已超過公司指引,且可能延續至2026年;2)Optum Rx面臨政策風險,包括藥品福利管理改革及藥品定價模式;3)由於股東權益回報率(ROE)下滑,合理估值倍數應降低。
匯豐預計新管理層將調整盈利預期,並在2026-27年應對Medicare Advantage複雜局面,平衡投標、福利及評級仍具挑戰,且Medicaid資金削減風險增加。匯豐認為復甦將被延後,股價風險不容忽視。
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Planet Fitness獲Stifel升級,看好會員及價格雙重推動
週四,Stifel將Planet Fitness(NYSE: PLNT)評級升至「買入」,目標價120美元。Stifel認為該健身帝國正逐步復甦,會員加入數回穩,且多項催化劑將推動同店銷售中至高個位數增長。
分析師指出,公司的市場推廣仍有提升空間,Black Card會員價格可能上調3-4%,並提升Black Card Spa吸引力。此外,國會可能通過「One, Big, Beautiful Bill」,將健身會員費納入健康儲蓄帳戶(HSA)可抵扣項目,或大幅促進會員增長。Stifel上調同店及單店增長預期,押注會員穩定增長及價格利好持續多年。
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摩根大通看好Waste Management,估值有望回升
週五,摩根大通將Waste Management(NYSE: WM)評級升至「增持」,12月2025年目標價277美元。估值基於16倍未來一年企業價值與EBITDA比率及約3%自由現金流收益率,較目前水平高約1倍,與整體垃圾處理指數相當。
摩根大通指出,WM估值落後同業,主要因市場對Stericycle收購及可再生天然氣項目投入持懷疑態度。但預期WM未來五年可實現高個位數收入及中低雙位數EBITDA增長,關鍵推動力包括Stericycle及醫療解決方案的協同效益,及加速推動可持續發展計劃。
Stericycle核心增長率可望由低個位數提升至中個位數,醫療解決方案EBITDA利潤率長期達20%以上。未來併購及可持續發展項目帶來額外盈利提升。對願意克服短期疑慮的投資者而言,WM的增長前景具吸引力。
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評論與啟示
本週華爾街分析師觀點反映了市場對不同板塊的深刻分歧及未來挑戰。Reddit面對AI時代的挑戰尤為突出,Google等巨頭利用AI搜尋直接挖掘內容,令Reddit的廣告模式受壓,這提醒我們即使是社交平台亦不能忽視技術變革對商業模式的顛覆。富國銀行建議將重點放在內部變現,顯示數據和內容所有權的價值正在重新洗牌。
另一方面,惠普企業和Waste Management的升級則體現了傳統企業在整合、成本控制及可持續發展方面仍有豐富的價值挖掘空間。尤其是Waste Management在環保趨勢下的成長潛力,值得長線投資者關注。
聯合健康集團面臨政策和盈利回調風險,提醒市場健康產業不僅是成長故事,更需謹慎評估政策風險和盈利質量。Planet Fitness的樂觀則來自於定價策略及政策利好,體現出在後疫情時代,健身行業正在逐步恢復活力,但仍需關注政策變動帶來的機會和風險。
綜合來看,這些分析不僅揭示了各公司短中期的財務表現和風險,也反映了行業變革和宏觀政策對企業估值的深遠影響。投資者應該從中汲取啟示,結合技術發展、政策環境及行業趨勢,做出更具前瞻性的資產配置決策。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。