摩根士丹利啟動供應鏈軟件市場覆蓋，聚焦雲端採用關鍵轉捩點及行業整合機遇
摩根士丹利近日展開對價值450億美元供應鏈軟件市場的研究報告，指出該行業正處於雲端採用的關鍵轉捩點，亦為未來整合提供豐厚空間。
該行在致客戶的報告中強調投資需精挑細選，首次覆蓋SPS Commerce（NASDAQ代碼：SPSC）並給予「增持」評級，反之對Manhattan Associates（NASDAQ代碼：MANH）持「減持」看法。
摩根士丹利分析師表示：「我們偏好現金流（FCF）轉折點的公司，對其預期較低，且預計將有上調空間。」他們給予SPSC目標價180美元，意味潛在上漲空間約30%。報告稱：「投資者低估了該公司作為關稅受惠者的增長韌性及其在折讓22倍自由現金流估值下EBITDA利潤率的轉折。」
相反，MANH被評為「減持」，目標價190美元，原因是其估值過高。分析師警告：「近期雲端訂單放緩，對2026財年預測帶來下行風險，但該風險尚未反映在高達39倍自由現金流的溢價估值中。」
該行指出，供應鏈軟件行業的基本面是「整個軟件產業中最佳之一」，例如超過8倍的LTV/CAC（用戶終身價值對獲客成本比率）和強大的管理團隊。
然而，年初至今該板塊表現落後整體軟件行業約15%，令股票選擇變得尤為關鍵。
摩根士丹利同時首次覆蓋Descartes Systems Group（NASDAQ代碼：DSGX），評級為「持平」，認為其EBITDA增長速度放緩且上升空間有限。
儘管該行業雲端滲透率仍僅約40%，但銀行預測該數字將迅速提升。
報告最後強調：「我們基本上看好這個子行業，因為它正逐步成為CIO（首席資訊官）優先考慮的領域。」但同時提醒：「鑑於估值偏高，錯誤空間甚小，投資者必須謹慎挑選。」
評論：供應鏈軟件市場的機遇與挑戰並存
摩根士丹利對這個450億美元市場的觀察，為投資者提供了重要指引。供應鏈軟件作為企業數碼轉型的核心工具，其增長潛力毋庸置疑，尤其在全球供應鏈日益複雜和變幻莫測的背景下，雲端解決方案的需求只會愈來愈強烈。
然而，估值分化明顯，SPSC因其穩定的自由現金流和EBITDA利潤率改善，被看好有較大升值空間；相反，MANH雖然市場認可度高，但其溢價估值下的風險亦不可忽視。這反映出投資者必須在行業增長與公司基本面之間謹慎平衡。
此外，Descartes Systems Group的「持平」評級提醒我們，並非所有參與者都能平等受惠於這波雲端浪潮，市場競爭激烈，且成長節奏不一。
從更宏觀角度看，供應鏈軟件的「雲端化」尚處於初期階段，未來幾年內隨著技術成熟和企業IT預算增加，這個市場仍有巨大的爆發潛力。投資者應密切留意行業整合動向及核心企業的財務健康，因為高估值下的任何失誤都可能導致股價大幅波動。
總結來說，摩根士丹利的報告不僅提醒投資者把握機遇，也警示風險，強調選股的重要性。對香港投資者而言，這是瞭解全球供應鏈軟件行業發展趨勢及尋找潛力股的寶貴參考。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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