華爾街可能低估黃金價格，伯恩斯坦看好2026年金價達每盎司3,700美元
伯恩斯坦（Bernstein）最近指出，華爾街仍堅持使用過時的黃金價格預測工具，可能導致市場低估黃金的真正潛力。該公司分析了15種常見的黃金價格預測方法，發現大多數方法已不再適用，甚至從未真正有效過。
相反，伯恩斯坦挑選出六種仍具參考價值的方法，這些方法多數聚焦於政府政策和貨幣政策，而非傳統的商品基本面因素。這些模型包括基於預期聯儲局降息、利率週期、通脹預期及遠期定價等因素。
綜合這些方法，伯恩斯坦預測2026年黃金價格將達到每盎司3,700美元，遠高於華爾街目前普遍預估的3,073美元。市場共識普遍認為黃金價格會在達到峰值後回落，但分析師指出，這種平均回歸（mean-reversion）的邏輯並不適用於黃金，因為黃金的價格並非由消費需求或供應衝擊所驅動。
黃金價格與其他大宗商品不同，供應因素的影響極小。現有流通中的黃金中，2024年新開採的黃金只佔1.5%。由於黃金並不會被消耗，且地上庫存持續增加，傳統的供需模型在黃金市場已經失效。
價格更多是由政策決定所左右，包括中央銀行的利率決策、通脹管理策略，以及各國政府如何選擇持有或出售其黃金和美元儲備。
此外，伯恩斯坦重申對黃金礦業股的正面看法，維持對巴里克黃金（Barrick Gold）“跑贏大市”的評級，目標價上升空間達78%。對於紐蒙特（Newmont），則因其首席財務官的突然離職保持謹慎，評級維持“持有”。
儘管大部分華爾街分析師預期黃金價格在2026年後會回落，伯恩斯坦則認為將平均回歸理論套用於黃金市場，是忽略了黃金本質的錯誤。
黃金不像銅或石油，它的表現更像貨幣。
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評論與啟示
伯恩斯坦的分析提出了一個重要警示：市場慣用的價格預測方法未必適用於所有資產，特別是像黃金這類特殊的“貨幣型”商品。傳統的供需模型在黃金市場失靈，反映出黃金作為資產的獨特性——它不被消耗，且供應幾乎固定，價格更多受政策風向影響。
這種觀點挑戰了華爾街對黃金的普遍預期，也提醒投資者在分析黃金價格時，應更加重視宏觀經濟政策和央行行動，而非僅看表面供需數據。
黃金作為避險資產的地位，將隨著全球通脹壓力和貨幣政策的變化而變得更為突出。伯恩斯坦提出的3,700美元目標價，若成真，將意味著黃金的投資價值被嚴重低估，也為投資者提供了一個重新評估黃金資產配置的機會。
最後，對黃金礦業股的看好，也反映出市場對實物黃金生產商的長期信心，尤其是在黃金價格上漲的預期下。這種多角度的分析，對香港投資者在全球經濟不確定性加劇的環境中尋找穩健避險資產，具有重要參考價值。
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