比特幣與華爾街的崛起可能帶來的哲學成本
機構資本為比特幣帶來了穩定性和地位，但同時也伴隨著系統性風險、監管壓力，以及其核心精神的逐漸侵蝕。
**關鍵要點**：
* 比特幣如今已成為一種宏觀資產，其行為日益與傳統風險市場相關聯，並受到與傳統金融資產相同的系統性壓力影響。
* 保管集中化正在重塑比特幣的市場結構，增加系統性風險，並削弱自我保管的規範。
* 可能出現文化和結構的分裂，形成“乾淨”的機構比特幣和“野性”的自我主權比特幣，這威脅到資產的中立性和使命。
隨著機構資本的流入，比特幣正在擺脫其外來者的地位。這一演變帶來了新的可信度和資本，但也使比特幣與全球金融的節奏緊密相連——宏觀經濟因素、季度輪換和監管妥協。作為領先的加密資產，比特幣能否在華爾街時代保持其靈魂？
將比特幣視為宏觀資產交易
機構參與使比特幣的波動性降低，這讓長期投資者感到高興，但卻讓短期交易者失望。然而，進入大金融的比特幣如今與宏觀經濟條件和商業周期同樣依賴。
這意味著比特幣交易者現在必須比以往任何時候都更加關注全球，特別是美國的經濟狀況和政策變化。當前的關稅緊張局勢就是一個例子。
分析比特幣與傳統資產及信貸指標的相關性，自2018年機構首次開始關注比特幣以來，資產市場已經發生了結構性變化。
根據Glassnode和Avenir的最新報告，2018至2022年和2023至2026年的市場周期均顯示出比特幣與SPY（標普500 ETF）和QQQ（納斯達克100 ETF）之間的強正相關，以及與美元指數（DXY）之間的負相關。比特幣現在的交易方式類似於科技成長型資產：隨著流動性上升而上漲，隨著美元強勢而下跌。
然而，最引人注目且日益增強的相關性是與高收益選擇調整利差（HY OAS）之間的負相關。HY OAS衡量投資者為持有風險債券而要求的額外收益。利差擴大表明信貸市場的壓力；利差縮小則反映風險偏好。
比特幣與HY利差的負相關加深意味著當信貸風險上升時，比特幣的表現會不如預期。換句話說，比特幣已成為市場情緒的高貝塔資產：在樂觀情緒中蓬勃發展，而在恐懼蔓延時則遭受不成比例的損失。這是其日益機構化的代價——更高的合法性，但也更高的系統性風險敏感度。
核心原則的侵蝕
除了交易動態外，比特幣日益機構化還帶來了更深層的結構性和哲學風險，最主要的是中央化的潛在威脅。
比特幣是作為一個去中心化的點對點系統而建立的，但保管型ETF和基金現在持有超過140萬BTC——超過總供應量的6.6%。根據BitcoinTreasuries.NET的數據，公私營公司持有另外110萬BTC（5.3%），而政府，主要是美國，持有約50萬BTC（2.4%）。
雖然這些參與者無法重寫協議或控制網絡，但他們可以影響市場，甚至更糟的是，他們可以改變用戶行為。ETF的興起使得自我保管變得不那麼受歡迎。對許多投資者來說，管理錢包和種子短語感覺像是多餘的麻煩。但將保管責任轉移給中介可能會侵蝕比特幣本身的金融主權。
還有一個更廣泛的文化風險。隨著監管的加強，我們可能會看到兩種類型的比特幣出現：一種是由機構持有的“乾淨”版本，另一種是被污名化和邊緣化的“野性”版本，甚至可能在挖礦或錢包層面被審查。這種分裂可能不會在短期內影響價格，但卻會侵蝕比特幣的核心使命：提供一個中立、無需許可的貨幣系統。
機構資本是一把雙刃劍。它帶來流動性、可信度和更廣泛的採用，但也可能燒毀比特幣建立的根基。現在的挑戰不是完全拒絕機構，而是理解比特幣在他們的世界中如何運作，並抵抗那些削弱其中立性、韌性和自由的捕獲行為。
這篇文章不包含投資建議或推薦。每項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決定時應該進行自己的研究。
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這篇文章深刻地揭示了比特幣在機構資本影響下的變化與挑戰，特別是在其核心價值觀面臨侵蝕的情況下。隨著比特幣逐漸成為主流金融體系的一部分，我們必須警惕這種轉變可能帶來的後果。比特幣的去中心化特性是其成功的基石，而現在的趨勢可能會使其變得更加集中化，這將對其長期價值和使命造成威脅。這提醒我們，在追求金融創新和增長的同時，也必須堅守那些使比特幣獨特的原則。
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