Ocado業績飆升首季翻身賺6億英鎊

Ocado集團上半年扭虧為盈　股價飆升逾8%

Ocado集團（LON: OCDO）周五股價大漲超過8%，因該公司公布2025年上半年盈利6.07億英鎊，較去年同期1.44億英鎊虧損大幅扭轉。這主要歸功於其Ocado Retail零售合資企業於4月7日改為以聯營公司形式核算，帶來7.83億英鎊的非現金收益。

集團收入同比增長13%，達到6.74億英鎊，其中科技解決方案業務收入2.77億英鎊，增長15%；物流業務收入3.97億英鎊，增長12%。調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）提升4,000萬至9,200萬英鎊，而基礎現金流出則由去年同期的2.01億英鎊收窄至1.08億英鎊。

科技解決方案業務增長強勁

科技解決方案的經常性收入增長10%至2.23億英鎊，非經常性收入翻倍至3,700萬英鎊，其中包括來自Morrisons的1,700萬英鎊退出費用。該板塊EBITDA從3,500萬英鎊增至7,300萬英鎊，利潤率由14%提升至26%。公司在整體成本控制方面取得成效，支持及技術費用合計下降400萬英鎊。

物流業務效能提升

Ocado物流業務調整後EBITDA由1,700萬英鎊升至1,900萬英鎊，每周訂單數增長11%至61.4萬單，處理單位數按勞動小時計提升8%至239單，送貨效率亦有所提高，每輛貨車每周送貨207單。

Ocado Retail以聯營公司方式繼續增長

Ocado Retail按權益法核算，收入增長16%至15.3億英鎊，調整後EBITDA由2,100萬英鎊升至3,300萬英鎊，基礎EBITDA利潤率由2.8%提升至3.3%。每周訂單量增加14.7%至49.1萬單，活躍客戶數目增長13.4%至116萬人，平均購物籃價值微升至124英鎊，平均單價亦上升1.4%。

集團稅前調整後虧損由1.53億英鎊收窄至1.37億英鎊，調整項目合計7.44億英鎊，主要與零售合資企業去合併有關。集團截至6月底現金及流動性資產達11.7億英鎊，包括8.66億英鎊現金及3億英鎊未動用信貸額度。資本開支減少4,000萬英鎊至1.71億英鎊，反映科技解決方案及客戶履行中心支出降低。

未來展望與國際擴張

Ocado維持2025年全年指引，預計基礎現金流出約2億英鎊，資本開支約3億英鎊，並重申2026財年實現現金流轉正的目標。國際業務方面，澳洲、西班牙及南韓的模組和履行能力均獲增強，現有運營模組數由112個增加至122個。

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評論與啟示

Ocado這次業績反轉，主要得益於零售合資企業轉變為聯營公司帶來的巨額非現金收益，令財報數字瞬間變得亮麗。然而，真正反映公司經營實力的基礎業務增長同樣不容忽視。科技解決方案和物流兩大核心業務均呈現穩健增長和效率提升，特別是科技解決方案的利潤率大幅提升，顯示公司在技術研發和成本控制方面已取得顯著進展。

不過，集團仍處於基礎現金流出狀態，且調整後仍有超過1億英鎊的虧損，說明公司仍面臨不少挑戰，尤其是在維持持續盈利和現金流健康方面。國際擴展雖然帶來成長潛力，但同時也意味著資本投入和運營風險增加。

對香港及全球投資者來說，Ocado的轉型和業績改善值得關注，但投資決策仍需謹慎考量其現金流狀況和市場競爭壓力。未來能否真正實現2026年現金流轉正目標，將是檢驗其長遠價值的關鍵指標。整體而言，Ocado正處於一個關鍵轉折點，既有機會亦有挑戰，投資者應密切留意其後續業績和國際擴張動態。

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