DeliveryHero大反彈！Baemin市場份額回升激升6%

Delivery Hero旗下韓國外送平台Baemin六月市佔率回升 股價應聲升近6%

Delivery Hero AG（ETR: DHER）股價於星期五大幅上揚約6%，主要受瑞銀（UBS）報告指出旗下韓國外賣平台Baemin在六月的市場份額表現顯著提升所帶動。

Baemin是Delivery Hero於2019年斥資40億美元取得控股權的南韓外賣平台。根據報告，Baemin在六月的市佔率按月上升1.3個百分點，達到約60%，是自今年一月以來首次見到市佔率回升。此前自二月至五月間，Baemin累積失去近7個百分點的市場份額。

UBS分析師認為，Baemin的市佔率回升是Delivery Hero在韓國市場努力初見成效的早期信號。分析團隊指出，過去Baemin的表現疲弱曾拖累Delivery Hero股價，但六月的改善「是朝正確方向邁出的一步」，並認為這可能代表「Delivery Hero的投資正逐步開花結果」。

不過，瑞銀同時預期Baemin在第四季前仍難以實現絕對增長，原因是市場競爭激烈及多項策略推行尚處於初期階段。瑞銀持續預測，2025年整年度韓國市場的GMV（總交易額）將按固定匯率計算下跌6.5%。

儘管韓國市場競爭激烈，UBS指出整體外賣市場仍在擴大，官方數據顯示五月份年增率達14.2%。此外，UBS亦提醒市場留意Prosus持有Delivery Hero約28%股份的潛在壓力，因歐盟委員會對該持股展開監管調查。

彭博社早前報導，Prosus可能面臨減持或出售Delivery Hero股份的壓力，這亦成為壓低Delivery Hero股價的因素之一。UBS指出，雖然目前尚未有正式的出售決定，但投資者對此存有疑慮，尤其是在Prosus在該行業的策略方向不明朗的背景下。

瑞銀維持對Delivery Hero的「買入」評級，但將目標價由39歐元微調至38歐元，仍意味較最新收市價有約73%的上升空間。分析師表示：「我們看好Delivery Hero加速增長的GMV，以及持續改善的盈利能力和自由現金流狀況。」

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評論與分析：

Delivery Hero在韓國市場的戰略進展值得關注。Baemin經歷了數月的市佔率下跌後，六月終於出現反彈，顯示公司在市場拓展和競爭策略上開始取得成效。這對於長期被視為挑戰重重的韓國市場，是一個積極信號。UBS對Baemin未來短期內難以恢復絕對增長保持謹慎，反映外賣市場競爭依然激烈，加上新策略的推行需要時間才能真正見效。

此外，Prosus的大股東角色及其可能的減持動向，為Delivery Hero的股價增添不確定性。歐盟監管的介入可能引發資產重組或股權變動，投資者需密切留意相關發展。瑞銀雖維持買入評級，但輕微下調目標價，顯示市場對短期挑戰仍保持警覺。

從更宏觀角度看，外賣市場整體仍在擴張，年增率超過14%，這為Delivery Hero未來在其他區域的增長提供了支持。公司如何平衡韓國市場的激烈競爭與其他地區的擴張策略，將是未來的關鍵。

對香港投資者而言，Delivery Hero的發展提醒我們科技與服務業的市場競爭日益全球化，投資需同時考慮地域多元化風險及監管環境變化。短期波動難以避免，但長線看來，持續優化市場策略和資本布局的企業，仍有望在激烈的市場競爭中脫穎而出。

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