日本七十一拒售案揭示併購路有幾難！

日本7-Eleven母公司Seven & i再度拒絕外國收購 提示日本企業併購仍具挑戰

日本零售巨頭Seven & i Holdings再次展現其對投資者提高回報要求的抵抗力。這次事件同時提醒市場，即使在企業治理改革推動下，日本的大型收購案仍非易事。

加拿大零售商Alimentation Couche-Tard於周四宣布撤回價值460億美元收購7-Eleven母公司的提議，理由是指控對方缺乏「建設性溝通」，並批評Seven & i進行了一場「有計劃的混淆和拖延戰術」。

Seven & i回應表示對Couche-Tard的決定感到失望，並否認對方所稱的「多項誤解」。若收購成功，將成為日本史上最大規模的外國企業收購案，並打造全球零售巨頭。

因應監管改革激發外資興趣及推動東京股市屢創新高，日本企業目前面臨提高股東回報及認真考慮收購提案的壓力。然而，海外企業要成功收購日本最大且最保守的公司，尤其是由有影響力的創始家族掌控的企業，依然非常困難。

CLSA證券的日本策略資深專家Nicholas Smith指出：「從一開始，Seven & i就採取阻撓態度。整個過程看似更在於保護管理層的生活方式，而非提升股東回報，這些回報一直不佳。我認為這主要是Seven & i的個案，並不代表日本整體趨勢。」

Seven & i具備日本典型成功企業的特質：勤奮創新，並能將海外模式本地化，專注細節和消費者滿意度。它將一間美國以賣煙草和汽水為主的連鎖店，轉型為提供鮮食、便當及多元服務（如繳費、寄件、購票）的綜合便利店。然而，經過多年高速擴張後，Seven & i亦遇到發展瓶頸，外界呼籲改革。

部分股東如Artisan Partners和ValueAct Capital等，曾呼籲Seven & i剝離冗餘業務，批評公司多年來拖延改革步伐。一位不願具名的Seven & i投資者坦言：「這很令人失望，為日本資本市場和併購市場樹立了壞榜樣，因為這顯示可透過拖延避免被收購。未來我們可能會減持這類大型潛在收購標的。」

日本併購熱潮持續 外資及私募基金積極布局

外資企業，尤其是私募基金，在日本市場日益活躍。今年3月，Seven & i宣布將其超市及其他非核心業務以約55億美元出售給貝恩資本，目的是提升回報並抵禦Couche-Tard的收購攻勢。

根據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據，日本今年上半年併購活動達創紀錄的2320億美元，助力亞洲市場回暖。

資產管理公司Neuberger Berman東京分公司董事總經理岡村慶表示，越來越多日本企業，特別是中小企業，意識到必須轉型，尤其在面對嚴峻經濟前景下。他認為，如果Couche-Tard收購目標是管理層態度不同的小型日本公司，結果可能截然不同。

他指出：「通脹、利率上升、日元波動等因素正在改變商業運作模式，企業不能再自滿，忽視這些擴大規模和創造股東價值的潛在收購提案。」

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評論與啟示：

Seven & i拒絕Couche-Tard的收購提議，暴露了日本企業文化與資本市場的深層矛盾。雖然日本企業面臨提升股東回報的壓力，但管理層尤其是創始家族背景的企業，往往更重視自身控制權和經營理念，導致收購談判充滿阻力。這種保守態度在短期內或許維護了企業穩定，但長遠看卻可能削弱其在全球市場的競爭力。

此次事件也凸顯了日本企業治理改革的局限性。儘管監管層推動透明度提高和股東權益保護，實際操作中仍需克服傳統企業文化及家族掌控的壁壘。對外資而言，要在日本成功推動大型收購，除非能夠說服管理層及核心股東，否則難以突破現有格局。

另一方面，市場對日本企業改革的期待仍然強烈。隨著經濟環境變化，更多中小企業願意接受外部資本和經營理念的注入，為市場帶來活力。未來，外資和私募基金或將成為推動日本企業轉型的重要力量，但這條路仍充滿挑戰。

總括來說，Seven & i事件不只是單一收購失敗，更是一面鏡子，反映出日本企業治理與全球化融合的掙扎，為投資者和政策制定者提供了寶貴的思考方向。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。