美國法院初步選定多倫多Gold Reserve子公司7.38億美元競標成為委內瑞拉煉油商Citgo母公司PDV Holding股權拍賣贏家
根據路透社報道，由多倫多上市礦業公司Gold Reserve旗下子公司Dalinar Energy Corporation提出的7.38億美元競標方案，被美國法院初步選定為委內瑞拉擁有的煉油商Citgo母公司PDV Holding股權拍賣的勝出者。此次拍賣由美國法院組織，目的是為了償付因委內瑞拉債務違約和國有化行動而產生的債權人債務。
若法院批准該出價，拍賣所得將足以補償在美國法院自2017年起爭取賠償的15名債權人中的11名，涉及金額高達數十億美元。Gold Reserve總部位於百慕達，計劃從拍賣收益中獲得其11.8億美元的賠償，這是因委內瑞拉政府沒收其礦產資產所致。Delaware州法官Leonard Stark將對Dalinar的出價進行審核，並作出最終決定。
Dalinar是Gold Reserve專門成立的子公司，目的是參與此次競標並掌控Citgo。Citgo是委內瑞拉海外資產中的核心資產，也是美國第七大煉油商，擁有每天80.7萬桶的加工能力。
儘管Gold Reserve領導的競標團隊在現金出價方面低於其他競爭對手，但其方案涵蓋了包括石油生產商ConocoPhillips、礦業公司Rusoro和Crystallex，及綜合企業Koch、OI Glass和西門子能源等大量債權人。Gold Reserve CEO Paul Rivett表示：「這對債權人來說是一場勝利。」
Dalinar的7.38億美元出價高於今年3月被選為起始出價的Contrarian Funds旗下Red Tree Investments所出的37億美元。負責監督拍賣的法院官員Robert Pincus在文件中指出：「Dalinar的交易額比起始出價高出約35.76億美元，是符合要求的最高出價。」
該出價結合了股權和債務融資，並得到了Rusoro、Koch和西門子等公司的支持。融資方包括摩根大通、道明加拿大信託銀行及三井住友銀行。
最終聽證會將於8月18日舉行，屆時債權人將完成審查並提出異議。由於委內瑞拉仍受美國制裁，美國財政部也必須批准最終勝出者。Dalinar預計將很快向財政部提交申請以尋求指引，但財政部在今年4月已延長對Citgo的保護令至12月，並未透露下一步計劃。
債券持有人追討仍存風險
與其他競標者不同，Dalinar的方案未包含支付一項以Citgo股權作抵押的委內瑞拉違約債券持有人的協議，這意味著存在一定風險。該債券的賠償問題仍在紐約法院的另一案件中等待最終裁決，未能立即解決可能會延誤拍賣收益的分配。
代表債券持有人的團體曾表示可能會申請禁制令，但拒絕對此置評。該案件的關鍵聽證會將於下周舉行。
一位消息人士指出：「這場競標中，現金與交易確定性的角力十分明顯，而法院的指引則顯得矛盾。」
此案最初由Crystallex對委內瑞拉提起訴訟，法院裁定PDV Holding對該國債務負有責任，並試圖促成一項最高達190億美元的債權清償方案。
總部位於休斯頓的Citgo自2019年起因美國制裁與最終所有者PDVSA切割關係。當年反對派控制的國會任命了新的董事會，目前Citgo由反對派監督委員會管理。委內瑞拉總統馬杜羅政府則稱此次拍賣是對主權財產的搶劫。
競爭激烈，多方加碼出價
在拍賣最後階段，新的競標者紛紛加入，受多個平行法律案件裁決激勵，紛紛提出更高報價。
由大宗商品貿易商Vitol領導的團隊在最後時刻出價超過100億美元，私募股權公司Black Lion Capital Advisors領導的財團則提交了全現金80億美元的報價。
然而多個出價未達拍賣要求。去年Elliott Investment Management旗下的關聯公司曾贏得首輪競標，但其73億美元的有條件出價被多數債權人否決，促成了新一輪競標及新的規則出台以激發競爭。
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評論與啟示
這場關於Citgo母公司股權的拍賣，不僅是一場複雜的法律與財務博弈，更是地緣政治與國際制裁背景下的多方利益糾葛。Gold Reserve旗下Dalinar的出價雖然在現金部分不如其他競標者，但其覆蓋的債權人範圍廣泛，顯示了債權整合和多方利益平衡在此類拍賣中的重要性。這也反映出，在面對國家主權資產拍賣時，單純的高價並非唯一或最優策略，如何兼顧債權人利益和法律合規更為關鍵。
另一方面，未能即時解決涉及Citgo股權作抵押的違約債券問題，為整個交易帶來不確定性，也提醒投資者和法律實務者，在此類跨國資產拍賣中，債權結構的複雜性及多重訴訟風險不容忽視。美國財政部的最終審批更為交易添上了一層政治審查色彩，顯示國際金融市場與政治因素的深度交織。
此外，競標過程中多方激烈競爭，尤其是近百億美元的高額報價，彰顯了Citgo作為美國重要煉油企業的戰略價值。未來若交易成行，不僅影響債權人賠償，也將牽動美國能源市場和委內瑞拉國際資產的走向。
總括而言，此案不僅是財務重組，更是國際法律、金融與政治博弈的縮影。對香港及全球投資者而言，理解此類跨境資產拍賣的複雜性，掌握法律與政策風險，將是未來參與類似國際資產重組的重要課題。
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