【貿戰風雲】Lululemon逆境突圍：關稅壓力下的成長機遇

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路露樂蒙的復甦之路：應對關稅和釋放增長

維克多·黑爾星期五，2025年6月27日下午5:52（美國東部時間）

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[LULU 股票代碼](https://www.ainvest.com/stocks/NASDAQ-LULU/ “LULU”)

健身服市場從未如此競爭激烈。路露樂蒙（Lululemon）（LULU）處於十字路口：面臨美國對中國關稅的短期阻力以及消費者偏好的轉變，但憑藉品牌實力、地域多元化和創新有望實現長期增長。投資者必須權衡這些風險與公司的低估值倍數和戰略舉措，以確定現在是否是時候押注其反彈。

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### 短期風險：關稅和利潤壓力

美國的關稅制度對路露樂蒙來說是一把雙刃劍。目前，中國進口商品的有效關稅稅率為 **58.3%** （合併第301條、芬太尼和對等義務），而越南和柬埔寨分別面臨 **46% 和 49%** 的稅率。這些稅收迫使公司吸收 **2025年200個基點的毛利率收縮** ，如果90天的對等關稅休戰在8月到期，進一步存在風險。

為了抵消成本，路露樂蒙正在提高 **20% 的產品線** 的價格，包括標誌性產品如緊身褲，冒著疏遠對價格敏感的買家的風險。雖然該公司擁有 **13 億美元的現金緩衝** ，但股票在下調指導後 **在盤前交易中暴跌 22%** ，表明投資者對利潤彈性的擔憂。

路露樂蒙趨勢

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路露樂蒙運動

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### 增長催化劑：中國和產品創新

路露樂蒙的復甦之路取決於兩個支柱： **中國未被開發的市場** 和 **品類擴張** 。2025年，中國收入增長 **22% 按固定匯率計算** ，促使計劃在中國開設 **40-45家新店** – 接近其全球擴張的一半。這與減少對美國的依賴相吻合，因為美國的商店流量因通脹而下降。

產品多元化同樣至關重要。推出 **高腰褲、跑步短褲和健康主題系列** （例如 _Glow Up_ ）與年輕人群產生共鳴。彭博智庫指出，這些產品抵消了傳統品類因關稅而帶來的疲軟，但執行仍不均衡。

### 估值：低估，但能持續多久？

路露樂蒙的 **市盈率為21.61** （截至2025年6月） **，比10年平均值43.04低50%** ，表明其定價與溢價品牌股權脫節。 **其EV/EBITDA為9.66（與10年中位數22.06相比）** 進一步表明相對於歷史業績的低估。

相比之下，同行 [耐克](https://www.ainvest.com/stocks/NYSE-NKE/) 以 **市盈率20.13** 交易，而路露樂蒙的較低估值可能反映了對短期關稅影響的懷疑。然而，如果公司穩定利潤率並執行中國增長戰略，其 **2028年12個月目標價325美元** （意味著從6月低點上漲44%）可能會實現。

GAP、LULU、NKE市盈率（TTM）

耐克

路露樂蒙

差距

2024

無定義

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