巴克萊分析：谷歌AI搜索令代幣激增，成本上升但影響有限
近期市場對Alphabet（谷歌母公司）因ChatGPT崛起而失去市場份額，以及人工智能（AI）在搜索引擎中帶來的成本增加，成為投資者熱議焦點。巴克萊分析師於週一發表新報告，聚焦谷歌最近披露的AI推理令牌（inference tokens）數據，為這場辯論提供了深入分析。
報告指出，Alphabet目前每月處理約480萬億個AI推理令牌，較去年同期的9.7萬億令牌大幅增加近50倍。巴克萊認為，這主要源於搜索中的AI綜覽功能（AI Overviews），以及Lens、Circle to Search等其他AI搜索功能和第三方開發者的貢獻。
相比之下，微軟（Microsoft）透露2025年第一季度處理了100萬億令牌，其中3月份就處理了50萬億。巴克萊估計，谷歌在推理令牌處理量上是微軟Azure的5至6倍，因為谷歌搜索的規模約是ChatGPT的6倍，而ChatGPT又是Gemini的2至4倍。
在成本方面，巴克萊估計Alphabet在2025年第一季度的推理令牌開支約為7.5億美元。報告指出，將AI融入搜索所帶來的成本壓力「似乎是可控的」，這一點或許會讓部分投資者感到意外。AI綜覽的成本約佔搜索收入的1%，而核心成本（不包括流量獲取成本）約佔18%。
展望未來，令牌消耗量預計將持續攀升。分析師指出，能處理更複雜查詢的AI代理系統（agents）開始推動令牌使用量進一步增長。此外，谷歌即將推出的多款產品，如Project Astra、Project Mariner及Veo，尚未全面推出，可能進一步推高AI運算負載。
報告同時提到，谷歌的計算資本支出（compute capex）現已佔公司總資本支出的半數以上，且仍在持續上升。儘管AI使用量快速增長，巴克萊觀察到谷歌整體營運利潤率尚未受影響，推理令牌成本在2025年第一季度只佔銷貨成本和營運費用約1.6%。
按年化計算，7.5億美元的季度令牌成本約佔2025年搜索收入的1.4%。即使大部分令牌與搜索和AI綜覽相關，AI成本也僅約佔搜索收入的1%。巴克萊總結認為，儘管存在一定的利潤率壓力，但幅度相對有限。隨著令牌數量急速上升，如何有效管理成本將成為關鍵。
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編輯評論：AI成本壓力可控，谷歌搜索仍具強大競爭力
這份報告提供了對谷歌AI成本與市場地位的清晰視角。市場普遍擔心ChatGPT等新興AI技術會搶走谷歌的搜索市場份額，且AI技術的運算成本會嚴重侵蝕利潤。但巴克萊的分析指出，谷歌在AI推理令牌的使用量雖然猛增，但成本佔比仍低於2%，對營運利潤率的影響有限，顯示谷歌在AI整合與成本控制方面已有不錯的策略。
此外，谷歌搜索規模遠大於ChatGPT，且多款新AI產品尚未全面推出，意味著未來AI應用的範圍和深度將持續擴大，這既是機會也是挑戰。如何在保持技術創新領先的同時，控制運算成本和確保盈利能力，將是谷歌未來競爭力的關鍵。
從香港投資者角度看，這份報告提醒我們不要因短期市場情緒而過度悲觀，谷歌的AI戰略及其搜索業務依然強勁。投資者應密切關注其持續的技術創新和成本管理能力，這將決定其在全球AI浪潮中能否保持領先地位。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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