港股戰報｜618電商大戰：阿里京東GMV雙雙加速增長！

里昂：阿里巴巴及京東618銷售額增長較去年更快

根據里昂研究報告，今年618購物節期間，中國內地各大電商平台的總交易額（GMV）達到8,556億元人民幣，按年增長15%。這波增長受惠於推廣期延長、品牌參與度提升，以及以舊換新補貼的刺激，令整體市場錄得雙位數增長。當中，阿里巴巴（09988.HK）和京東（09618.HK）的銷售額增速明顯快於去年，而拼多多（PDD.US）亦有不俗表現。

匯豐：618後電商增長面臨挑戰，仍看好阿里巴巴

匯豐環球研究指出，雖然2025年618購物節的行業交易額同比增長15%，較2024年618的負增長（-7%）大幅回升，但增速已較2024年雙十一的27%有所放緩。匯豐認為，618之後電商行業的增長前景將更為艱難。不過，匯豐仍看好阿里巴巴，主要因為其在客戶關係管理和雲端運算領域具備穩健的收入前景，且估值吸引。

高盛：京東618期間GMV增長預測領先阿里巴巴

高盛在中國互聯網行業報告中列出主要電商平台618期間的GMV增長預測。阿里巴巴市場份額約42%，預計GMV增長6%；京東市場份額約25%，預計GMV增長達15%，領先阿里巴巴和拼多多（11%）。此外，短視頻平台抖音和快手的GMV增長更高，分別達16%和約15%。

摩根大通：京東將暫時承受虧損，換取外賣業務持續擴張

摩根大通報告指出，京東董事長劉強東強調集團所有業務均圍繞供應鏈運作，包括外賣及酒店旅遊新業務。劉強東表示，只要能通過供應鏈盈利，即使餐飲業務長期不盈利也沒問題。摩根大通預期京東今年第二至第三季將承受更多虧損，以換取外賣業務的持續增長，認為這是集團擴張策略的必要階段。

高盛：2025年618商品交易額增長10%-11%，偏好京東及快手

高盛報告指出，中國電商行業在2025年618期間表現穩健，預計總商品交易額（未扣退貨）增長約10%至11%，包裹量則增長15%。由於第二季電商平台的盈利前景較弱，高盛建議採取防守策略，優先布局遊戲、移動出行和互聯網垂直領域。在電商板塊，高盛偏好京東和快手，看好其增長潛力。

港股動態：恒指高開，阿里巴巴與騰訊表現強勁，京東旅遊餐飲業務引關注

恒生指數今日高開53點，阿里巴巴及騰訊股價造好，舜宇光學亦受市場追捧。分析指出，港股短期或受中東局勢影響，面臨23,000點關口考驗。京東積極進軍旅遊及餐飲行業，加劇市場競爭，成為焦點之一。此前恒指曾大幅回落472點，旅遊平台和航空股表現疲弱，而「消費股F4」亦有回吐壓力。

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評論與分析：

從多家大型投行和研究機構的報告來看，京東在今年618購物節中的表現亮眼，GMV增長明顯超過阿里巴巴，顯示京東在電商市場的競爭力正在提升。這不僅反映出京東在供應鏈管理和品牌合作上的優勢，也反映出其在用戶體驗和促銷策略上的不斷優化。特別是高盛和摩根大通的分析，揭示京東願意在短期內承受虧損，主攻外賣及旅遊餐飲等新業務，顯示其多元化發展和長期布局的決心。

不過，匯豐的觀點提醒我們，整體電商增長勢頭或將面臨放緩壓力，尤其在618後的市場環境將更具挑戰性。這意味著各大電商平台需更謹慎地管理成本和用戶增長，並加強技術和服務創新，才能保持競爭優勢。阿里巴巴憑藉其雲計算和客戶關係管理的穩健基礎，仍是市場的重量級玩家，但面對京東和短視頻電商的強力挑戰，未來競爭將更為激烈。

最後，港股市場對京東進軍旅遊及餐飲業務的動向保持高度關注，這些新業務雖然短期內可能帶來虧損，但若能成功整合供應鏈優勢，將有助京東打造更全面的生態系統，提升未來營收和市場份額。整體而言，京東的策略展現出大膽創新與長遠發展的野心，值得投資者和市場密切跟進。

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