黑石集團持有3%比特幣，意味著什麼？

BlackRock悄然累積3%的比特幣，這意味著什麼？

BlackRock進入比特幣市場的背景

自2024年1月11日推出以來，BlackRock的iShares比特幣信託（IBIT）以意想不到的速度增長，截至2025年6月10日，BlackRock已持有超過662,500 BTC，佔比特幣總供應量的3%以上。以當前價格計算，這相當於724億美元的比特幣敞口，這是一個驚人的數字。相比之下，SPDR黃金信託（GLD）花了超過1600個交易日才達到700億美元的資產管理規模，而IBIT僅用了341天，成為歷史上增長最快的ETF之一。

BlackRock的比特幣持有量現在超過了許多集中交易所，甚至一些大型企業持有者，如Strategy。從比特幣擁有量來看，只有中本聰估計的110萬BTC超過IBIT，而這一差距正在縮小。如果資金流入以目前的速度持續，IBIT最終可能成為比特幣的最大單一持有者，這將對比特幣的供應分配和擁有集中度產生重大影響。

BlackRock為何在2025年大舉押注比特幣？

BlackRock的巨大配置背後，是其對比特幣的看法發生了戰略性轉變：將其視為長期多元化投資組合的合法組成部分。BlackRock的內部論點認為，比特幣的波動性是其潛在上行的交易成本。他們相信，隨著更廣泛的採用，比特幣的價格會隨時間穩定下來，從而改善價格發現、增加流動性並縮小價差。

這一觀點向同行發出了強烈信號，將機構對比特幣的採用話題從“是否”轉變為“多少”的問題。

BlackRock的比特幣投資案例

BlackRock強調了幾個使比特幣在2025年具有吸引力的因素：

* **設計稀缺性：** 比特幣的硬上限為2100萬枚，且基於減半的發行模式，使其稀缺性與黃金相似，但具備數字基礎。一些估計顯示，現有比特幣中有相當一部分已經遺失或無法訪問，這使得有效供應量更加緊張。
* **對抗美元主導地位的替代品：** 隨著主權債務的增加和地緣政治的分化，比特幣的去中心化特性提供了對法幣風險的對沖。它被定位為一種中立的儲備資產，抵抗政府的過度干預和貨幣操控。
* **更廣泛的數字轉型的一部分：** BlackRock將比特幣視為從“離線”到“在線”價值系統轉變的宏觀代理，這一趨勢受到年輕投資者影響力增強的“超級推動”。

這些因素共同提供了傳統資產類別無法複製的獨特風險回報特徵。BlackRock的框架（比特幣提供“附加的多樣化來源”）為其納入主流投資組合提供了有力的論據。

BlackRock的比特幣ETF影響

BlackRock決定通過其iShares比特幣信託（IBIT）累積超過3%的比特幣總供應量，這對比特幣的認知、交易和監管方式產生了重大轉變。比特幣一直以來都以其波動性著稱，這是由於固定供應、情緒變化和監管不確定性造成的。歷史上，加密市場的流動性相對較薄，使得大宗交易的影響力極大。現在，隨著IBIT吸納數十萬BTC，問題在於機構資本是否會穩定市場或進一步複雜化。

ETF模式的支持者認為，機構對比特幣的投資有助於減少波動性。隨著像BlackRock這樣的受規範參與者的加入，比特幣變得更加流動、透明，並且對不穩定的波動更具抵抗力。

然而，批評者（包括某些學者）警告稱，大規模的機構參與會引入傳統市場風險，包括槓桿交易、由算法引發的閃崩和通過ETF流動性進行的價格操控。

比特幣的中心化辯論

比特幣的設計初衷是作為去中心化的金融替代品。然而，當全球最大的資產管理公司通過集中化的方式購買超過60萬BTC時，這就造成了一個矛盾：這種去中心化的資產越來越受到中心化機構的控制。

目前，大多數用戶依賴集中交易所、保管人或ETF。這些平台更易於使用，提供保險和冷存儲等安全功能，並提供合規性，這被許多人視為必需。相對而言，去中心化工具如DEX和自我保管錢包的使用難度較高，流動性較低，且用戶保護較少。

因此，即使比特幣在技術上仍然是去中心化的，大多數人與其互動的方式卻是通過集中化的層面。BlackRock的比特幣累積正是這一現象的縮影。雖然有人認為這削弱了中本聰的原始願景，但也有人認為這是一種必要的權衡，讓比特幣能夠擴展到全球的相關性。

監管的追趕遊戲

BlackRock能夠推出IBIT是由於美國證券交易委員會（SEC）對現貨比特幣ETF的批准，這一決定打破了多年來的僵局，為機構資本開啟了閘門。然而，整體監管環境仍然不一致，經常矛盾重重。

加密貨幣面臨的最大挑戰之一是資產分類。SEC對於各種代幣（如以太坊或索拉納）是否屬於證券持續發出混合信號。這一監管灰色地帶延遲了產品的發展，並造成了投資者、開發者和發行者的困惑。

目前，比特幣享有更為明確的監管路徑。為了促進更廣泛的加密市場成熟，包括以太坊ETF或DeFi相關產品，建立更加一致且全球協調的監管框架將至關重要。機構已經準備好，但他們需要可以信任的規則。

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這篇文章揭示了BlackRock在比特幣市場的積極布局，這不僅是資本流動的趨勢，更是對比特幣未來發展的深刻影響。隨著機構投資者的參與，市場的動態可能會發生根本性變化，這不僅改變了比特幣的供應結構，也可能改變其在全球金融體系中的地位。這一現象值得我們持續關注，因為它不僅涉及資本市場的運作，更關乎未來金融科技的發展方向。

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