港股戰報｜中銀國際睇好騰訊音樂目標價升至73.8元

《大行》中銀國際升騰訊音樂目標價至73.8元 維持「買入」評級

中銀國際最新研究報告指出，預計騰訊音樂（01698.HK）能夠在2028年下半年達成月均每付費用戶收入（ARPPU）15元人民幣的中期目標。這主要受惠於訂閱折扣收窄及超級VIP（SVIP）用戶滲透率提升的雙重推動。此外，該行預期騰訊音樂於2030年初可達成1.5億付費用戶的目標。

在非訂閱業務方面，中銀國際認為騰訊音樂的廣告業務將保持穩健增長，並將持續推出多元化的廣告產品和格式，以擴大收入來源。另一方面，騰訊音樂近日宣布收購韓國娛樂公司SM的股權，成為該公司的第二大股東，這一步驟有助於集團深化在亞洲娛樂市場的布局，增強內容生態系統的競爭力。

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【編輯評論】

騰訊音樂的發展策略顯示其在用戶付費和廣告兩大核心收入來源上均有明確增長路徑。中銀國際看好ARPPU提升和付費用戶基數擴大，反映出騰訊音樂在提高用戶價值和粘性方面的成效逐步顯現。尤其是SVIP滲透率的提升，說明高價值用戶群體的培育策略奏效，對整體營收結構優化有積極影響。

此外，騰訊音樂積極拓展海外市場，特別是通過收購韓國SM娛樂的股份，實現內容資源的多元化和國際化布局。這不僅能夠豐富平台的音樂和娛樂產品線，還有助於強化其在亞洲乃至全球音樂市場的競爭優勢。

從更宏觀角度看，騰訊音樂的策略反映了中國數字音樂產業走向成熟和多元化的趨勢。隨著用戶付費意識提升和廣告市場回暖，平台需要平衡好內容投資與用戶增長，並積極尋找國際合作機會，才能在激烈的市場競爭中持續領先。未來騰訊音樂能否成功突破1.5億付費用戶大關，將是檢驗其商業模式和市場策略成效的關鍵指標。

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