Jefferies恢復覆蓋Drax集團並予買入評級，目標價750便士
投資公司Jefferies於本週一發佈報告，恢復對英國電力公司Drax集團（股票代號：DRX）的覆蓋，並給予「買入」評級，目標價定於750便士，較現價661便士約有13%的上升空間。Jefferies指出，盈利可見度提升及公司受監管風險影響有限，是其看好該股的主要原因。
Jefferies更新的財務模型預測，Drax在2025至2027財年的EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）和每股盈利（EPS）將分別比Visible Alpha市場共識高出約2%和5%。分析師預計該公司2025年EBITDA將達8.91億英鎊，2026年達6.8億英鎊，這主要受惠於其已對沖的電價風險以及穩定的盈利前景。
區域價格機制對Drax影響有限，南部燃氣機組有望受益
儘管英國可能引入分區電價機制，Jefferies認為對Drax影響不大。雖然北部的水力發電資產可能面臨壓力，但公司計劃於2025年啟用的南部開放循環燃氣渦輪（OCGT）電廠，可能因分區定價而享有更高利潤空間。
此外，Drax近期獲股東批准回購最多10%的股份，配合現有3億英鎊的回購計劃，為股價帶來額外支持。Jefferies強調公司財務狀況穩健，預計淨負債與EBITDA比率在2028年前維持於0.9倍，遠低於2倍的警戒線。
目標價略調低，反映水力擴張不確定性及負債調整
雖然Jefferies維持看好態度，但將目標價由此前水平略微下調，主要因對Cruachan水力擴建項目回報存在較大不確定性，以及根據公司最新披露，將租賃負債納入淨負債計算後的調整。
Jefferies亦看好生物質能源過渡機制的長期盈利貢獻。若該機制最終與英國政府達成協議，預計可於2027年4月至2031年3月期間，每年為Drax帶來1億至2億英鎊EBITDA，Jefferies以1.5億英鎊作為模型估算。
下一個關鍵投資者關注點是Drax將於2025年7月31日公布的上半年業績，Jefferies視之為潛在催化劑。生物質能源過渡機制的最終條款亦預計於夏季公布。
筆者評論：Drax的投資價值與風險並存，需謹慎評估
Jefferies重啟覆蓋並給予買入評級，顯示市場對Drax的盈利前景仍有信心，尤其是其多元能源組合及新燃氣機組的潛在利潤提升。不過，目標價的下調也提醒投資者，水力擴建計劃的不確定性和財務負債的重新評估，可能對公司未來表現帶來壓力。
此外，分區電價政策對不同區域資產的影響不均，令公司需靈活調整策略以最大化收益。生物質能源政策的最終走向亦具關鍵意義，將直接影響長期盈利穩定性。
綜合而言，Drax具備穩健財務及成長潛力，但仍面臨政策和項目執行上的挑戰。投資者應密切留意即將公布的業績及政策細節，保持謹慎並做好風險管理，不宜盲目追高。這個案例也反映能源轉型期企業在政策變動和市場波動中，如何平衡機遇與風險，是投資決策中不可忽視的關鍵因素。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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