特朗普全球關稅被法院暫停，市場急挫反彈

美股期貨高開後回落　NVDA業績亮眼　法庭暫時阻止特朗普關稅引發全球風險偏好反彈

美國股市期貨雖然較早時段高開，但隨後顯著回落，主要受惠於Nvidia（NVDA）強勁業績，以及美國法院意外地暫時阻止了特朗普年初至今推行的關稅政策，觸發全球市場一波風險偏好潮。截至美東時間早上8點，標普500期貨升0.8%，報5,952點，抹去一半NVDA及關稅消息帶來的隔夜升幅，一度曾突破6,000點大關。納指100期貨升1.4%，NVDA受AI市場預期帶動急升6%。科技巨頭（Mag7）、半導體及週期性股份領跑大市。美國十年期國債孳息升至4.52%，但股市暫時未受太大影響。美元回吐隔夜升幅，商品則以能源類領漲。今日市場焦點將落在美國第一季GDP修訂、初請失業金人數及待售樓宇數據。由於關稅暫時被阻，美股短線跑贏全球，歐洲表現則相對落後。

科技巨頭領升 NVDA釋放AI樂觀預期

盤前交易時段，NVDA大升5%，CEO黃仁勳強調AI運算市場仍處於「指數型增長」階段，成功消除了投資者對中國業務放緩的疑慮。蘋果、亞馬遜、特斯拉、Alphabet、Meta、微軟等科技七巨頭全線上揚。半導體板塊亦受惠NVDA業績預告，全面向好。其他個股方面：

– Agilent升5%，調高全年收入預測
– Burlington Stores升9%，第一季經調整每股盈利勝預期
– C3.ai升13%，業績勝預期且與Baker Hughes續簽合作
– Elf Beauty升9%，以10億美元收購Hailey Bieber個人美妝品牌Rhode
– HP Inc.跌9%，因經濟疲弱及美中關稅影響下調全年盈利預測
– Intellia Therapeutics跌16%，心臟藥臨床試驗出現嚴重副作用
– JD.com升4%，與小紅書合作加強電商流量
– Kohl’s升4%，同店銷售勝預期，轉型計劃初見成效
– SentinelOne跌13%，下調全年收入預期
– Synopsys升4%，第二季盈利勝預期
– Veeva Systems升15%，調高全年盈利及收入預測

美國法庭裁定大部分特朗普關稅違法　政策前景未明

紐約國際貿易法院三名法官一致裁定，特朗普於4月起推行的「解放日」關稅大部分違法，認為他濫用緊急法例為關稅辯護。這次裁決包括全球性均一關稅、對中國等國的加徵稅率，以及針對中國、加拿大、墨西哥的芬太尼相關關稅，但不影響鋼鐵、鋁及汽車等以其他法律依據徵收的關稅。

投資界普遍認為，這只是暫時緩兵之計，特朗普政府很可能透過其他渠道繼續推行關稅政策，最終結果或需由最高法院裁決。BNP Paribas策略師Benedicte Lowe指出：「關稅戰遠未結束，特朗普勢必為其貿易談判據理力爭。」

AI熱潮再燃　美科技股帶動環球市場

NVDA業績利好令AI概念再度升溫，Marvell、Super Micro Computer、ARM等半導體股盤前升逾3%。Principal Asset Management首席策略師Seema Shah表示：「AI仍然是未來十至二十年全球生產力的前沿主題，投資者應趁機布局。」

不過，Societe Generale外匯主管Kit Juckes警告：「不確定性再度升溫，投資和消費決策或會延遲，海外資金對美資產的信心亦會受損。」

歐亞股市齊升　週期性板塊領跑

歐洲Stoxx 600指數升0.3%，週期性消費、礦業及汽車板塊表現最好，防守型公用事業及房地產則落後。ASML受NVDA帶動升2.7%，Auto Trader因分析師看淡前景大跌12%。亞洲MSCI指數升1.1%，創9月以來新高。日、韓、港股均升逾1%。南韓央行如預期減息25點子至2.5%，並下調全年經濟增長預測。

外匯及債市：美元回吐升幅　美債息續升

美元指數基本持平，瑞士法郎及日圓為G10最弱貨幣。美國30年債息升至5.01%，因關稅裁決令美國每年稅收短缺約2,500億美元，需發更多國債填補。10年期美債息報4.515%，德國及英國國債表現相對較佳。

商品市場：油價升比特幣突破108,000美元

油價向上，WTI升1.2%至每桶62.60美元，比特幣升1%至突破108,000美元。現貨黃金微跌至3,280美元/安士。

宏觀數據及美聯儲動態

今日美國將公布GDP修訂、初請失業金及樓市數據，多位聯儲官員將發表講話。市場關注利率前景及通脹走勢。

評論與深度分析：關稅戰與AI熱潮背後的結構性矛盾

這次美國法院暫時阻止特朗普關稅，令市場情緒短暫回暖，但這種樂觀其實極為脆弱。一方面，特朗普團隊仍可透過其他法例繞過裁決，甚至上訴至最高法院，顯示美國貿易政策的高度不確定性。這種政策搖擺不定，對全球供應鏈、企業投資決策及資本流向造成長期擾動，尤其對亞洲出口型經濟體影響深遠。

另一方面，NVDA業績再度引爆AI熱潮，科技巨頭帶動大市，但這種單一板塊的領漲，反映資本市場對未來增長點的嚴重依賴和集中。AI雖然是未來趨勢，但其泡沫風險及對實體經濟的滲透速度，仍有極大不確定性。資金過度湧向少數巨頭，亦令市場結構更脆弱，一旦主題輪動或監管政策轉向，波動將更劇烈。

美債息持續攀升，顯示市場對美國財政赤字、經濟增長及聯儲政策前景的憂慮。雖然短線風險偏好回升，但中長期來看，全球資本市場正處於結構性矛盾與政策博弈的十字路口。香港投資者須警惕單一主題炒作帶來的資產錯配風險，同時關注中美貿易博弈、AI產業鏈及全球資金流向變化，做好風險管理與資產多元化配置。

結語

這一輪市場反彈，是「政策消息市」的典型例子，反映出全球資本市場對政策變動的高度敏感與依賴。AI熱潮與貿易戰雙線並行，既帶來機遇亦暗藏風險。投資者宜保持警覺，切勿盲目追高，並時刻關注宏觀政策、產業變局及市場資金結構的深層次變化。