美國法院打擊特朗普「互惠關稅」政策

美國「對等關稅」陷入膠著　聯邦法院出手制止　Nvidia業績勁升但中國出口受壓

美國總統特朗普一直被指在貿易政策上「縮沙」，有專欄作家更創造「TACO理論」（Trump Always Chickens Out，特朗普總是縮沙）來形容他經常宣布新關稅令市場恐慌，然後又突然放軟，令市場反彈。最近，特朗普的「對等關稅」政策更被美國聯邦法院裁定超越總統權力，關稅被叫停，帶動美國期貨上升。

法院否決特朗普「對等關稅」　權力界線再現爭議

美國聯邦法院周三裁定，特朗普以「對等」為由加徵的關稅，已經超越總統根據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）所賦予的權力。法官明確指出：「全球性及報復性關稅指令超越了IEEPA授權總統以關稅方式規管入口的權力。」這一判決對特朗普經濟政策構成重大打擊，亦令未來總統在貿易戰上要「大開大合」變得更困難。

Nvidia業績一枝獨秀　中國出口限制成隱憂

Nvidia公佈首季度業績，營收大升69%至440.6億美元，遠超去年同期的260億美元，當中數據中心部門（包括AI晶片）收入按年飆升73%。但Nvidia同時表示，若非美國對中國出口的限制，業績本可更亮麗。行政總裁黃仁勳坦言：「H20出口禁令已經終結我們在中國的Hopper數據中心業務。」即使AI晶片需求依然熾熱，對中國出口的限制卻成為公司增長的「天花板」。

值得留意，雖然特朗普對關稅政策態度反覆，但對中國芯片出口限制則被白宮視為國家安全問題，政策上不太可能出現「縮沙」情況。

特朗普自辯「談判」非縮沙　市場難再靠政策反彈？

針對「TACO理論」，特朗普強調自己並非縮沙，而是「談判」。他指，自己宣布新關稅是為了談判籌碼，之後放軟屬談判策略。惟今次法院介入，意味未來特朗普即使想靠關稅政策「震盪」市場，空間都可能被大大收窄。

美股業績前下滑　30年期國債息率觸及5%

美股周三下跌，標普500指數跌0.56%，道瓊斯工業平均指數跌0.58%，納斯達克綜合指數跌0.51%。30年期美國國債孳息率一度觸及5%。泛歐Stoxx 600指數亦下滑0.61%。汽車製造商Stellantis（Jeep、Dodge、Fiat等母公司）因任命新CEO，股價收市跌2.2%。

馬斯克批特朗普稅單　Tesla投資者要求「返工」

美國政府「政府效能部門」負責人馬斯克，日前被聯邦法官裁定「行使重大權力但未經國會正式任命」。馬斯克在社交平台X感謝特朗普給予「減少浪費開支」的機會，但同時批評特朗普的新稅單「只會令預算赤字增加，削弱DOGE團隊的努力」。另外，Tesla投資者致函董事會主席，要求馬斯克每周最少在Tesla工作40小時，作為新薪酬方案的條件，原因是公司銷售下滑及聲譽嚴重受損。

債息高企　分析指股市反彈受壓

分析師警告，債券市場波動可能進一步加劇，30年期國債孳息率重返5%大關，對美股反彈構成壓力，市場短期內難以大幅上升。

美國與阿聯酋AI競賽　能源與科技的地緣政治新局

在中東石油富國阿聯酋，正積極發展人工智能，力圖在AI領域稱霸全球。美國則希望本土企業在全球AI競賽中維持主導地位。美國擁有全球最先進的半導體技術，而阿聯酋及鄰近海灣國家則擁有大量廉價能源，足以支撐超大型AI數據中心。兩地雖然相隔萬里，但在AI主導權上的野心卻高度一致，反映能源與科技的地緣政治博弈已進入新階段。

編輯評論：權力、科技、地緣政治的多重角力

這篇報道反映出美國政策權力正進一步受到司法制衡——無論是貿易關稅還是馬斯克的政府職位，都不再是總統或科技巨頭可以單獨「玩大龍鳳」的領域。法院對「對等關稅」的否決，不單限制特朗普「談判」空間，更預示著未來美國貿易政策將難以再靠一人之力「翻雲覆雨」，而必須面對制度與國際現實的多重約束。

Nvidia的業績雖然亮眼，但中國出口限制已成為科技公司無法繞過的「硬傷」，這亦揭示了中美科技冷戰下，企業增長與國家安全之間的矛盾愈來愈難調和。AI競賽方面，美國與阿聯酋分別以技術與能源角力，未來AI霸權之爭，或許不只是一場科技競賽，更是全球資源、政策、規則與價值觀的全面較量。

對香港及亞洲投資者而言，這些變化意味著市場波動將進一步加劇，單靠「政策消息」炒作的時代已過，未來更需留意制度風險、地緣政治及科技規管對企業基本面的深遠影響。美國內部對權力的制衡，與國際間對科技主導權的爭奪，將成為未來幾年全球經濟和市場的主旋律。