特朗普延遲歐盟關稅 激勵美股期貨反彈

美股期貨因特朗普延遲歐盟徵稅而上升，市場聚焦Nvidia及Salesforce業績

美國適逢陣亡將士紀念日（Memorial Day）假期，雖然股市休市，但不少投資者在燒烤之餘，依然緊貼手機螢幕，發現期貨市場氣氛轉為樂觀。受惠於美國總統特朗普緩和對歐盟徵稅的強硬言論，週一道瓊斯工業平均指數（DJIA）、標普500及納斯達克100的期貨都錄得約1%或以上升幅。

截至發稿時，道指期貨上升1.08%，納指100期貨更進一步升1.52%。

特朗普延遲歐盟徵稅，市場風險暫緩

週日下午，特朗普在Truth Social發文，宣布將原定6月1日與歐盟達成貿易協議的最後期限，延後至7月9日。上週，道指因特朗普揚言對歐盟加徵50%關稅，導致市場憂慮貿易戰升溫，一度下挫2.5%。

從特朗普的貼文可見，他與歐盟委員會主席馮德萊恩的會談，令他迅速在壓力下讓步。特朗普決定將6月1日的最後期限延後，令市場預期未來七星期歐洲貨品面臨的關稅壓力將較預期為輕。事實上，特朗普今年4月初曾對歐盟貨品徵收20%關稅，其後談判展開，關稅又降至10%。

自4月以來，特朗普的「先強硬後讓步」套路成為新常態，為股市牛派再添動力，投資者暫時拋開對全球貿易戰的憂慮。

瑞銀首席經濟學家Paul Donovan直言：「這類讓步已經頻繁到，投資者理應預期到。」不過，Donovan認為這種威脅仍會為市場帶來不確定性：「即使大家都認為威脅不會兌現，企業還是要預先買保險。再者，政策大幅波動會增加市場風險，而不確定性亦會令風險溢價上升。」

美國30年期國債：逆向押注成焦點

美國銀行（Bank of America）於假期初段拋出一個頗為反向的投資建議：在市場普遍看淡時，反而建議買入30年期美國國債。該行分析師Michael Hartnett指出，30年期國債上週五收報孳息5.04%，為2023年10月以來新高，再之前就要追溯到2007年夏天。

Hartnett認為，這種高孳息對現時高度「金融化」的美國經濟不利，債券市場的「鷹派」投資者會懲罰美國不可持續的債務與赤字路線。他預計，現時5年期國債孳息4.09%，最終會回落至3%水平，30年期孳息亦會跟隨下降。孳息下降意味債價上升，對股市屬利好消息。

投資者對國債走勢格外關注，因為聯儲局（Fed）即將公布5月初議息會議紀錄，市場將嘗試揣摩聯儲局對通脹與失業兩大目標的取態孰輕孰重。

科技巨頭業績將主導市場情緒

本週另一個市場焦點，是道指兩大科技股Nvidia及Salesforce週三收市後公布季度業績。預計週二這兩隻股份將成為資金追捧對象。

Nvidia（NVDA）預計每股經調整盈利（EPS）$0.73，營收達$431.7億美元。雖然EPS按季跌18%，原因是Nvidia的AI晶片H20受到拜登政府出口限制，特朗普政府亦進一步禁止H20賣往中國，但Nvidia CEO黃仁勳最近透露，白宮正重新檢討出口禁令的整體策略。

值得留意，Nvidia本季EPS按年仍升近20%，營收更按年勁升66%，反映其AI產品需求極為強勁。Oracle（ORCL）上週宣布，單單為德州新OpenAI數據中心就會向Nvidia採購$400億AI晶片。儘管如此，Nvidia股價年初至今仍跌逾2%。

Salesforce（CRM）股價年內跌幅更大，累計下挫逾18%。預計首季經調整EPS為$2.55，按年升4.5%，營收預計$97.5億美元，按年升6.8%。市場會關注其新平台Agentforce的增長表現。

編輯評論：特朗普「放風」策略下的投資者心理與市場韌性

特朗普一貫的「先放狠話、後讓步」策略，對市場來說已不再是新鮮事，甚至成為一種可預期的「戲碼」。這種不斷製造不確定性、然後再釋出利好消息的操作，短期內雖然會引發市場波動，但長遠看卻令投資者逐漸「免疫」，甚至學會在政策風險中尋找機會。

值得深思的是，這種「狼來了」式的政策手法，會否最終削弱美國的國際公信力？企業及投資者若長期處於政策搖擺不定的環境，最終會選擇將資源投向更穩定的市場，還是會視之為短線投機的溫床？

另一方面，Nvidia及Salesforce的業績，將進一步檢驗科技股的基本面實力。Nvidia雖受政策打擊，但AI需求強勁，反映科技創新仍是推動美股的最大動力。Salesforce則要證明自己能否在AI熱潮下持續創新，否則股價難免受壓。

最後，美國國債孳息的高企，無疑是對美國財政狀況的警號。若債市真的如分析所料回落，對股市是好消息，但若持續高企，則意味美國經濟面臨更大壓力。投資者在政策雲霧、科技創新與債務風險之間，如何平衡風險與回報，將是未來一段時間的最大考驗。