港股戰報｜小鵬汽車目標價齊升 業績持續向好

建銀國際調升小鵬汽車美股目標價4.5% 首季業績已步入正軌

建銀國際最新報告指出，將小鵬汽車（09868）2025及2026年銷量預測分別上調3萬至3.5萬輛，反映旗下Mona子品牌以及多款新車型在今年下半年將帶來銷量提升。報告特別看好升級版的G6、G9車型，以及Mona 03智能版和正在籌備中的G7，認為這些新產品將為集團今年的業績注入強大動力。基於此，建銀國際維持小鵬汽車「跑贏大市」評級，並將美股目標價由每股24.5美元調升至25.6美元，升幅約4.5%。

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交銀國際維持小鵬汽車目標價134.69港元 盈利有望轉正

交銀國際發表研究報告，維持小鵬汽車（09868）「買入」評級和目標價134.69港元。報告指出，2025年第一季度小鵬汽車受車型結構影響，平均銷售單價下降至約15.3萬元人民幣，較上一季度減少0.7萬元。儘管如此，由於車型結構調整及清理舊款庫存，單車毛利率達到10.5%，較上一季度持續改善，表現優於市場和交銀預期。報告還提到，公司收入和交付指引隱含的單價預期在15萬元以上，預計盈利有望在不久後轉正。

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招商證券國際維持小鵬汽車目標價115港元 首季業績符合預期

招商證券國際最新報告維持小鵬汽車（09868）「增持」評級及115港元目標價，對應2025財年約2.5倍市銷率。報告指出，小鵬汽車增長速度快，預計2024至2027財年收入複合年增長率（CAGR）高達56%，遠超同業水平。隨著5月開始多款重磅新車陸續上市，將成為股價的催化劑。報告看好公司交付能力、平均銷售單價（ASP）及毛利率持續改善，建議投資者逢低吸納。

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建銀國際升小鵬汽車目標價至25.6美元 評級「跑贏大市」

建銀國際研究報告指出，受益於營運效率提升，小鵬汽車（09868）2025年首季毛利率提升至15.6%。管理層重申對2025年第四季度淨利潤轉正的指引，主要動力來自當季將推出的三款新車型，包括G7、新款P7以及全新混動SUV。此外，公司計劃於2026年推出首款人形機器人。建銀國際認為，新車型和機器人業務將成為未來業績增長的重要驅動力。

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乘聯會預計內地5月新能源車零售量達98萬輛 滲透率維持約52.9%

中國乘用車市場信息聯席會（乘聯會）公布5月車市展望，指出「五一」黃金周期間，各車企推出多項購車優惠，加上地方車展推動，終端需求持續釋放。隨著「五一」訂單陸續交付，節後車市呈現「前高後低」走勢。促銷加碼令市場折扣率升至約24.8%。乘聯會預計，5月新能源汽車零售總量約為98萬輛，市場滲透率維持在52.9%左右，顯示新能源車在整體汽車市場的滲透持續穩健增長。

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港股通資金流向：騰訊淨流出8.66億港元

最新數據顯示，港股通資金流向方面，騰訊控股出現淨流出8.66億港元，反映大型科技股短期面臨資金壓力。

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【評論與分析】

近期多家大型券商對小鵬汽車的評級和目標價均持積極態度，無論是建銀國際、交銀國際還是招商證券國際，都看好小鵬在新車型推出及營運效率提升下的業績回暖，並預期2025年下半年起盈利有望轉正。尤其是建銀國際提出的2026年推出人形機器人計劃，為小鵬的未來增添了科技創新的亮點，這不僅是汽車製造商的升級，更是向智能機器人領域的跨界探索，顯示企業多元化發展的雄心。

不過，從交銀國際報告中可見，現階段小鵬仍面臨銷售單價下降的結構調整壓力，這反映出市場競爭激烈及消費者需求變化，企業需要在保持毛利率提升的同時，謹慎管理產品組合和庫存。招商證券國際則強調新車上市將帶來催化劑效應，這對投資者而言是重要信號，但同時也提醒投資者關注交付能力是否能夠持續跟上。

另外，乘聯會數據顯示中國新能源車市場持續快速擴張，滲透率超過半數，這為小鵬等新能源車企提供了堅實的市場基礎。然而，市場折扣率高達近25%，也反映出競爭激烈，車企或需在價格和產品創新間找到更好平衡。

綜合來看，小鵬汽車正處於業績觸底反彈的關鍵期，未來除了新車型和智能科技的推進，還需關注市場結構變化及競爭策略調整。對香港投資者而言，這是觀察中國新能源汽車行業發展趨勢的絕佳窗口，值得密切關注其業績表現及市場反應。

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