Jefferies調低H&M全年盈利預測，受匯率逆風及第二季度表現參差影響
投資網站Investing.com報導，投資銀行Jefferies於周二調低了瑞典快時尚零售商H&M（ST:HMb）全年盈利預測，原因是第二季度前景參差，加上匯率逆風抵銷了初期商品成本下調的利好影響。
該股當時股價下跌1.3%，報價約於美東時間06:24（格林威治標準時間10:24）。
Jefferies現預計H&M全年息稅前利潤（EBIT）為159億瑞典克朗，較市場共識低約10%。
雖然商品成本（COGS）下行趨勢預計會在2025及2026財年支持業績，與市場中期預期相符，但短期前景依然不明朗。
Jefferies預測第二季度至第四季度的剔除匯率因素銷售增長分別為0.5%、3%及2%，但由於匯率不利影響，報告銷售額將分別下降5.2%、4.5%及4.5%。
毛利率方面，第二季度預計收縮120個基點，第三季度收縮80個基點，主要因運費成本、匯率波動及季節性價值再投資帶來壓力。
第四季度毛利率預計反彈250個基點，受惠於商品成本的通縮因素，包括美元走弱、六個月內運費下降近50%，以及自2024年底以來歐元計價棉花價格約下跌20%。
營運開支（包括匯率和折舊）預計在接下來三個季度分別下降2.9%、2.1%及2.3%，此前第一季度曾上升1.5%。
約10%的營運成本以瑞典克朗計價，固定商品成本亦主要與H&M本土貨幣掛鈎。
中期方面，Jefferies預計更為穩定，預測2025至2026財年剔除匯率因素的銷售增長為2.5%，2026至2027財年為3.0%。
毛利率預計分別擴大100及20個基點，而營運開支則預期每年上升2.5%。
這些估算意味著2025至2026財年息稅前利潤為176億瑞典克朗，2026至2027財年為192億瑞典克朗，息稅前利潤率由2024至2025財年的6.9%逐步提升至7.5%及7.9%。
Jefferies亦指出，美國消費者對中國電商平台的需求減弱，因為免稅門檻調整提高了進口成本，令服裝行業整體毛利率面臨不確定性。
基於調整後的盈利展望，Jefferies將H&M目標價由149瑞典克朗下調至135瑞典克朗。
該行繼續預期中期利潤率低於市場共識及H&M目標的兩位數息稅前利潤率，主要風險包括價值市場競爭壓力及2025年需求不明朗。
評論與分析
Jefferies對H&M的盈利調整凸顯了快時尚行業面對的多重挑戰，尤其是匯率波動和運費成本的影響，這些外部經濟因素往往難以預測且影響深遠。雖然商品成本下跌帶來一定利好，但短期內銷售受壓及毛利率縮減，反映消費者需求仍未完全恢復，且競爭格局依然嚴峻。
此外，匯率因素對跨國零售商的影響尤為明顯，特別是在美元疲弱及歐元區成本變動的背景下，H&M的成本結構和價格策略需要靈活調整以維持利潤率。
更重要的是，Jefferies提醒投資者關注美國對中國電商平台的需求下滑，這反映全球零售市場變化更加複雜，且消費者行為轉變快速。對H&M而言，如何在不同市場的政策與消費趨勢中找到平衡，是未來能否實現中長期增長的關鍵。
從投資角度看，Jefferies將目標價下調並維持較保守的中期利潤預期，提示投資者H&M短期風險仍高，但中期仍有回升空間。這提醒市場投資者在快時尚行業中要更加謹慎，需密切關注宏觀經濟及匯率變動，以及品牌如何通過創新和市場多元化來應對挑戰。
總括而言，H&M的現狀反映了全球零售業在後疫情時代的調整期，企業必須靈活應對外部環境變化，才能在激烈競爭中保持競爭力和盈利能力。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
